存准率上限为23%？ 消灭负利率或再加四次息

　　银行体系的“口袋”，从去年年初起便开始收紧。2010年以来，央行已9次上调存准率，冻结的资金近3万亿元。仅今年以来的3次上调，便冻结超过1万亿元。为控制银行间市场流动性，存准率已上调至20%这一历史高点。昨日一则消息预测称，存款准备金率上限为23%，年内或加息4次。令人关注的是该消息的依据来自央行某司长的一篇论文。

　　央行论文透露秘密

　　关于存款准备金率多高会是极限，市场一直有争论。20%显示也并非调控上限，来自央行的公开表态相当明确。3月20日，全国人大财经委副主任委员、央行前副行长吴晓灵表示，存准率仍存在上调空间。

　　“存准率到2011年末将达到23%左右。”兴业银行首席经济学家鲁政委预测。申万首席宏观分析师李慧勇研究也认为，从资金回笼的角度看，2011年存准率的上限值是23.5%。记者向一位不愿透露姓名的央行人士求证时，该人士建议记者阅读《经济研究》在2008年7期上的一篇由央行货币政策司司长张晓慧与人合著的《中国的准备金、准备金税和货币控制：1984-2007》一文。根据该论文的理论模型，最优存准率由存贷利差、存贷款利率和存款准备金利率决定，以2007年存贷款利率水平测算，存准率最优水平大致稳定在23%左右。而目前的存贷款利率水平，刚好与2007年大体相当。

　　照此算，如果2011年末存准率达到23%的理论上限，央行还有3个点的上调空间，意味还有6次调控。

　　鲁政委指出，未来上调存准率不会这么频繁，频率至少低于年初这3个月。也就是说，出现一月一次的情况概率低。其理由是“因为要考虑到经济增长的情况；而且目前控通胀的紧缩政策效果已经显现”。

　　消灭负利率或加息四次

　　但是准备金率主要是对冲到期的流动性，并不能替代加息。考虑到目前实际利率仍为负值，通胀预期仍然在高位，3月份CPI可能再创新高，仍有加息必要和可能。

　　鲁政委预计，“下一次加息的时点将在第二季度。”由于上半年通胀压力仍然较高，初步估计，3月份CPI 将创下新高，二季度CPI保持在5%以上的高位，政策当局需要继续巩固调控成果，把好流动性总闸门，为此二季度政策紧缩仍有可能。

　　从去年10月至今，央行已加息3次。在今年CPI为4%的预期目标之下，连续加息或是必然选择。现在一年定期存款利率3%，每次25个基点，加息4次也并非不可能。

　　业内人士认为，短期来看，4月份的资金还会相对宽松，但5月起，这种宽松局面终结的概率极大。　据《投资者报》

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　　央行：

　　货币信贷形势符合宏观调控方向

　　央行货币政策委员会2011年第一季度例会日前在北京召开。会议分析了当前国内外经济金融形势。会议认为，当前我国货币信贷形势正向宏观调控的方向发展，但经济金融面临的环境依然复杂，世界经济继续缓慢复苏，但复苏的基础仍不够牢固，我国经济继续保持平稳较快发展，但发展中的问题依然突出。本次会议由周小川主持，人行济南分行、广州分行和重庆营业管理部负责同志列席会议。　央行网站