防通胀压力不减 央行货币政策面临两难考验(2)

　　“尽管物价的上攻步伐在放缓，但目前还是在5%以上。预计会在相当长一段时期维持在5%水平上下波动，物价走势将处于高位胶着状态，短期内不会出现拐点。”刘煜辉说。

　　在物价持续高位的影响下，虽然央行已四次上调了存款基准利率共计1个百分点，但目前居民存款负利率状况仍未有明显缓解，这直接导致了当前居民资金配置行为的变化。央行11日公布的数据显示，4月份人民币存款增加3377亿元，同比少增8000多亿元，当月居民住户存款更是净减少了4000多亿元。

　　货币政策再度走进两难隘口

　　在央行连续10次上调存款准备金率和4次上调存贷款基准利率后，未来货币政策的使用频率是否会放缓，这成为经济数据发布后市场关注的焦点问题。

　　分析人士认为，防通胀是当前宏观调控的头等大事，目前物价走势的持续高位，要求货币政策仍将以稳物价为首要任务，央行未来不排除再次动用多种货币政策工具的可能。但由于4月份部分经济数据出现增长放缓迹象，央行下一步的政策操作也面临着两难考验。

　　“M1(狭义货币)增速明显回落、进口增速放缓、工业增加值增长回落、PMI小幅回落，这些可视为企业经营活力下降、经济增速进一步放缓的信号，需要引起监管层的注意。”鄂永健指出。

　　国泰君安研究所所长李迅雷认为，如果管理层不加息，通胀可能难以控制;如果加息，一些企业特别是中小企业或可能陷入资金短缺、成本增加的困境，对经济的冲击可能会加大。目前我国货币政策正面临两难的局面。

　　对此央行在此前发布的《一季度货币政策执行报告》中指出，当前要注意把握调控的节奏和力度，保持政策的连续性和稳定性，提高针对性、灵活性和有效性。一方面要处理好控制货币总量和改善结构的关系，另一方面，要处理好促进经济增长和抑制通货膨胀的关系。

　　作者：王宇 王培伟