交行预测2月CPI增幅3.2% 两年负利率状况或终结

　　导读：交通银行预测2月CPI同比增幅3.2%左右，持续两年之久的负利率时代有望终结。3月1日经济之声聚焦：哪些因素导致利率由负转正？下一步货币政策将如何预调微调？没有了负利率的时代，居民应该如何理财？

　　据经济之声《央广财经评论》报道，交通银行金融研究中心昨天下午发布报告预测：今年2月份CPI同比涨幅可能回落到3.2%左右，和上月相比大幅回落，而且将低于3.5%的一年期定存利率。这意味着持续二十四个月的负利率状况开始扭转。

　　持续两年负利率状况或扭转

　　报告维持今年前三季度CPI同比持续下行，第四季度同比有所回升的趋势判断，预计全年CPI同比涨幅在2.7-3.3%之间，将比去年明显回落。报告认为，年内物价运行面临的最大不确定性因素是伊朗局势动荡导致的国际原油价格的波动，近期国际原油价格已经创下近十个月以来的新高，未来如果持续上涨，可能给国内带来较大的输入性通胀压力。经济之声特约评论员、交通银行首席经济学家连平对此作出解读评论。

　　连平：我们作出这个预测，主要依据的是最近的物价运行的态势。根据相关部门提供的数据，2月份食品价格环比涨幅明显逐步走缓，非食品价格涨幅也明显的放缓，再加上二月份翘尾因素，回落了1点几个百分点，所以这三个因素加在一起就使得2月份CPI的涨幅会比1月份明显回落。1月份是4.5%，2月份我们估计是在3.5%到3%的取件，在3.2%左右的可能性比较大。

　　如果是这样的话，一年期存款的定期存款的利率是在3.5%这个水平上，所以降到3.2%左右那就意味着两年持续了的负利率的状况到现在基本上扭转，而且我们预计在未来二季度和三季度都有可能很多月份都处在一个正利率的状态。

　　报告认为今年前三季度CPI持续同比下行，第四季度同比有所回升的趋势判断，预计全年CPI涨幅将比去年明显回落，CPI同比持续下行负利率的消失将给货币政策的操作提供空间是不是越来越大了呢？

　　连平：应该是这样，所谓提供了一个空间就是说当货币政策想要进一步放松的时候，他不会受到由于物价上涨的因素的制约，因为最近几年来有关的货币政策在持续收紧，利率上调存款准备金率上调，一直到去年的第三季度以后政策才开始保持平稳。

　　之前之所以要持续上调是因为物价在不断的往上走高，所以那时需要加以收紧。而现在物价上涨的压力开始趋缓，当货币政策需要做一些放松的调整就不必过多的去顾忌物价因素的影响，可以相对宽松地运用货币政策去调控。

　　全年存准率或下调2-4次

　　有机构在对二月CPI同比增幅做出预测后判断，今年央行仍然有下调存款准备金率的空间，而且基准利率也存在着减息的空间，该怎么看这种预测呢？

　　连平：存款准备金率的进一步下调的可能性比较大，主要是基于今年整体经济增长状况所提出的稳增长的需要，因为稳增长需要货币政策适当做微调，使得经济增长能够稳定在目标范围内。

　　考虑到目前市场流动性偏紧，流动性受到两个方面的影响比较大：第一是外汇占款，去年四季度外乎占款急剧减少，今年虽然是正的增长，但是估计全年会比去年大幅度减少，大约会从3万亿左右降到1.5万亿左右；

　　第二，信贷在今年可能虽有上升但是也不会增加很多。因此要使市场所需要的流动性水平达到合理的状态，需要货币政策做一些适当的放松的调整，主要就是向市场注入流动性，所以就需要存款准备金率适当要做一些下调。

　　具体下调可能是全年2-4次，也不存在大幅度持续下调的可能，因为从中长期来看，目前货币超发过多和GDP之间比例不合理的状况需要有一段时间以适当稳健的货币政策加以调解，所以我认为准备金率可能会有2-4次的下调。

　　利率我认为基本稳定的可能性比较大，因为现在基准利率的水平并不高，属于十多年来比较中性的水平，市场上利率高主要是因为流动性偏紧，商业银行信贷资源比较紧张，所以信贷利率持续上幅达到比较高的水平，只要流动性适当的宽松之后，市场利率逐渐的会趋向于合理。

　　基准利率还要考虑到未来物价上涨，比如说目前是物价逐渐转向温和的过程，可能在年底到明年又可能会有新一轮的变化过程，利率向下调整过多的话可能对未来的物价上涨会带来压力，未来物价处在目前有些预测说的通缩状态的可能性比较小。

　　稳定存款利于小微储户

　　负利率消失之后会不会使得选择储蓄作为理财方式的居民越来越多呢？

　　连平：一部分小微的储户选择储蓄的可能性多一些，资金量稍微大一些的目前有很多投资的渠道，除了股市以外、理财产品、信托等等许多方面的产品有时候会给出高于一年期定期存款3.5以上收益的产品，所以很多中户、大户还是可以继续的选择其他的投资品种。

　　当负利率状态存在的时候实际上对小微的储户是一种剥夺，利率出现正的状态，在稳定这部分存款的同时也给小微储户一个合理的回报。当然这些还是远远不够的，但是相对于负利率来说，我觉得这种状况是有利于稳定整体银行业存款的状况，对储户也是有好处的。