3月PMI初值创4个月以来新低 需加大政策宽松力度

　　导读：汇丰3月PMI初值48.1，创4个月以来新低。是否预示经济增速会进一步下滑，决策层应加大政策宽松力度？高盛发布报告说，当前是一生仅有一次的买入美国股票的好机会。小小的报告会不会掀起美国股市的上涨狂潮？

　　据经济之声《央广财经评论》报道，今天(22日)上午，汇丰公布3月中国制造业采购经理人指数(PMI)，3月PMI初值下滑至48.1，为4个月以来新低。

　　汇丰PMI初值今年2月回升至49.7，但3月份的数字又下降至48.1。另外，3月PMI初值和新出口订单指数均创4个月以来新低，其中新出口订单指数的收缩幅度有所减小。经济之声特约评论员、银河期货首席宏观经济研究员付鹏发表他的观点，他指出，PMI指数创新低反映出目前中小企业的生存困境。

　　付鹏：汇丰的PMI指数更多代表的是中小企业调查的结果，从实际的情况反映来看，很多中小企业目前都陷入到一个非常难的困境，企业家对于未来的信心明显有所不足。出口订单持续性的下滑，同时整个PMI又创出了新低，都在反映我们中小企业的生存现状，目前来讲确实是有一定的困难。

　　需加大政策宽松力度 推动实体经济发展

　　汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示，PMI创4个月以来新低，暗示未来经济增速可能会进一步下滑，决策层应加大政策宽松力度。付鹏对此表示赞同。

　　付鹏：从目前来看，尽管我们两次准备金的下调，甚至货币政策已经出现了一定的调整；从社会融资的成本上来看，也都出现了大幅度的下滑。但是近两个月新增信贷的量是非常少的，这就反映出我们数量型的政策微调，目前并没有带来我们实体经济真正的需求。当前很多中小企业对于信贷来讲并不是成本的问题，而更多的是没有实际的需求，也就意味着它们对于未来整个经济悲观情绪是非常强的，整个中小企业家的信心非常不足。如果照这种情况继续走下去，整个中国经济自由下滑的速度可能还会超出我们的预期。在这个过程中，需要政府启动非数量型的调控工具，包括一些政策上适度的微调都必须得出来，要以积极的财政政策来应对。可能到四月份之后，在财税方面可能会做出比较大的调整，尤其是出口的财政政策，税率上也许有可能发生比较大的变化。

　　短期看好美国股市 有较好回报与收益

　　今天凌晨，高盛集团发布客户报告称，当前是一生仅有一次的买入美国股票的好机会。报告指出，在经历了为期20年的股票市场表现不如债券市场表现的阶段以后，股市正处于估值偏低的状态。这份报告通过大量的图表显示，在滚动的10年和20年阶段中，股票与债券的年度回报率之差均创下自20世纪90年代以来的最低水平。付鹏表示，目前美国股市变数较大，但是从短期来看，美国股市确实是有比较好的回报和收益。

　　付鹏：美国整个债券的基准利率，目前整个水平实际上是由于美联储的扭转操作，包括前期美联储大量购买美国长期国债，压低长期国债的收益率，导致美国债券市场上整个利率水平处于一个极低的水平。实际上这个过程是由美联储所谓的干预政策导致的，并不能够充分反映市场本身的意愿。当前美国长端债券收益率处于极低的水平，如果这个情况保持比较长的时间，那么美国的股市确实是会出现大幅度的上涨。如果投资者重新从避险的角度上开始恢复到正常的逻辑下，在当前美国国债的收益率下，大家并不会对它做一个比较超额的配置，就导致实际上美国的股票市场上非常具有诱惑力了，这就会导致整个美国股票市场快速上涨，这两者之间的关系会非常明确。但是还是比较担心债券市场整个收益率是由美联储的干预政策导致的，并不是市场行为引发的，所以在还存在着比较多的变数。但是从短期来看，美国股市确实是有比较好的回报和收益。

　　有分析认为，虽然自信贷危机以来已多次受到名誉上的打击，但在富裕客户中，高盛集团仍旧有着很高的忠诚度，这些客户倾向于遵循高盛集团的意见。如果这些客户及其他投资者都遵循这一观点来进行投资活动，则意味着标普500指数将继续上涨。付鹏认为如果标普500指数真的上涨了，中国的投资者要想分一杯羹是比较困难的。

　　付鹏：目前国内投资者参与到境内的操作都还是所谓的“暗箱操作”，有一部分投资人在香港开立了投资境外的股票账户，将资金转出去，大家在这样子做。目前从合法的渠道上来讲，我们国内的投资者还是没有办法参与到美国股市的红利上去。