主持人：今天走进我们演播室的嘉宾是长江商学院的刘劲教授。刘教授您好。

　　刘劲：好。

　　主持人：我想请您解读一下，为什么从昨天到今天，亚太股市可以说是冰火两重天，走过一个过山车的行情，在您看来原因是什么？

　　刘劲：现在根本问题是市场的极大波动性，市场波动性主要来源在于将来预期的不确定性。不确定性包括两个因素，一个是对基本面的不确定性，经济的发展和公司盈利将来是非常不确定的。另一方面，对股价来讲，心理因素非常重要，投资人对将来的心理因素的预测也有很大的不确定性。不确定性的表现就是股价有时候高有时候低，所以这个是不足为奇的。

　　主持人：暴涨暴跌在很大程度上反映的是我们救市措施和经济危机或金融危机蔓延的速度，我们救市的步伐在跟金融危机蔓延的速度进行赛跑，哪一个速度快的时候在资本市场上就可以体现出来。

　　刘劲：是。

　　主持人：在今天节目里，我们将和刘劲教授就今天的资本市场，以及各方面的一些反映进行深入讨论。

　　主持人：现在就和长江商学院刘劲教授一起来讨论今天全球的资本市场，我们先来看A股。A股跟昨天相比表现非常顽强，在中午前后展开了一轮绝地的反击，您怎么看待这轮反击，原因是什么？有没有可持续性？

　　刘劲：今天的股价很难讲有没有持续性，因为时间太短，股市总是有波动。但是从中国股市的基本面上来讲，还是相当不错，基本面不错，现在股价又很低，所以中国股市整体来讲风险比较小。

　　主持人：您指的基本面不错怎么理解？因为我知道昨天三季度很多公司的财宝不是特别理想，为什么您评价基本面依然不错？

　　刘劲：对，是相对于股价来讲的，去年的时候股票太高了。

　　主持人：现在价格被低估了。

　　刘劲：是，应该是这样的。从公司盈利相对于股价的比例上来讲，可以讲现在等于是基本面不错的环境。

　　主持人：但是很多评论人认为今天是基础上的反弹，并没有长期看好的理由。

　　刘劲：就今天很难讲，今天2%的增幅很难讲有长期的持续性。但是从长远上来讲，我觉得中国股市还是很有投资价值的。

　　主持人：您对中国经济未来这段时间的走势会是怎样的判断，这可能是影响中国长期走势的根本原因。

　　刘劲：对，经济发展是股市基本面最重要的一点，从近期来看经济发展速度可能会减缓，从去年百分之十一几到现在GDP增长已经降到9%。但是我觉得中国次级经济的空间很大，经济可能会放缓，但情形比世界上其他国家好得多。

　　主持人：相对来说中国经济的增长是最值得期待的。

　　刘劲：对。

　　主持人：我们也注意到在昨天、今天亚太股市和欧美股市之间出现了一个很大的风化，亚太股市今天强劲反弹，但是欧美股市昨天收盘情况依然非常低迷。您看为什么会出现这样的分化？

　　刘劲：这个风化可能不是很大，从今天港股回弹，昨天都是超跌，昨天美国股市开盘以后跌幅只有百分之二点几，从这一点来讲香港是超跌了，从那儿可以看出来今天香港的涨幅比较大。但是现在市场波动性这么大，12%、14%差别不是很大，从经济的基本角度上来讲。

　　主持人：好的，稍后我们继续和刘劲教授进行讨论。

　　主持人：刘教授，您刚才看到这样一条消息，日本政府为了提振市场信心，有一个做法就是提升对问题银行的注资，具体的做法是将可注入金融体系的公共基金的上限由之前的两万亿日元提高到现在的十万亿日元，提高的幅度非常大。您怎么看待这样一种做法，为什么选择在这个时候？这个做法可能会产生怎样的效果？

　　刘劲：这显然是一个救市的措施。这次金融危机从美国开始，从次贷开始，从次贷到一般的其他金融产品，像信贷产品，像股票市场，又从美国衍生到欧洲，到日本，到新兴市场，这个危机现在不再是美国的危机，而是国际性的危机。日本这次的新举措实际上是国际上对救市的办法之一。那么就是说，一方面说明金融危机在扩大，另外一方面说明每个国家都在尽他们的全力努力救市。这是我对这个事情的看法。

　　主持人：此前我们注意到美国的救市方案，加上英国的救市方案，加起来规模是四万亿美元，他们采取了直接的购买金融资产的做法。而现在日本的做法是通过对对冲基金上限的约定，为什么两者之间有这样的不同？

　　刘劲：实际上救市可以有两种办法，一种办法是你到金融市场上买有价证券，比如说两房发的债券，你买了这些债券就可以脱市，价格不再往下跌这些银行就没有事情了。这是一种办法，但是这种办法没有利，因为你在买这些有价证券的时候你同时脱的是债券和股票。在这里边就是说股权方面的风险最大。第二种办法就是直接向股权进行注资，直接向股权注资的时候也就说明政府承担越来越大的风险，这样更有利一些，就是两种办法都可以用。

　　主持人：现在目前的上限是十万亿日元，折成美元的话是一千亿美元，规模还不是很大，我相信日本还有其他的措施来联动。我们看下一个问题是这样的，全球现在联手降息的可能性到底有多大。因为我们看到此前有评论是在目前的情况下，很多人在期待全球各国是不是有可能再次出现像上一次全球联手降息的动作？

　　刘劲：这个有一定的可能性，降息从央行调息的可能上讲有两个问题需要考虑，一个是经济增长的速度，央行有两个责任，一个是维持经济的稳定增长，另外一个就是说要杜绝恶性的通货膨胀，基本全球的央行都有这两个责任。从现在的数据来看，经济增长显然出现了很大的危机，从美国，到欧洲，到日本，到新兴市场现在都有很大的问题，而且美国日本和欧洲已经出现了负增长。从另外一方面讲，从通胀上来讲，现在通胀下来了，从一个很简单的例子，你看基本商品的价格，比如说石油，比如说粮食，这些价格从去年到今年都跌到50%以上。在这种情况下，一方面你没有通胀的威胁，另外一方面经济增长受到了很大的威胁，央行在这种情况下可以降息。具体全球央行要不要降息，这牵扯到非常多的因素，各个央行还要在一起讨论，有很多政治上、经济上的因素需要考虑。但是完全从经济的角度上讲，还是有很大的可能。