存准率上调不改加息预期 准备金又刷历史新高

　　人民银行１４日晚间宣布从２０１１年１月２０日起上调金融机构人民币存款准备金率０．５个百分点。人民币存款准备金率再创历史新高。此举将收缩流动性３５００亿。时隔一月再调存准率表明央行收紧流动性的决心。专家表示，继提高存准率之后，下步仍有可能加息，但短期对股市影响不会太大。

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　　放贷过猛引起央行警觉

　　２０１０年央行两次加息，六度提高存准率，收缩流动性意图明显。但是即便如此，人民银行日前公布的数据显示，２０１０年全年人民币各项贷款增加７．９５亿元，超出年初制定的７．５万亿元信贷规模４０００多亿元。单是去年１２月新增人民币贷款近５０００亿元，远超市场预期。此前有市场人士透露，新年前１０天我国金融机构新增贷款即突破４０００亿元关口，其中国有银行新增信贷更是占据半壁江山。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，“自１月份以来一些银行放贷过猛，这正是央行还没到月中就使出上调准备金率这一剂货币政策猛药的重要原因。”

　　２０１０年央行曾于１月和２月两度上调了金融机构存款准备金率，从而拉开了全年６次上调准备金率的序幕。业内人士分析，年初银行难遏放贷冲动，因此也是调控的敏感期。

　　此次上调后，大型金融机构存款准备金率将高达１９％的历史高位，普通中小金融机构的存款准备金率也将高达１５．５％。分析人士认为，此次上调后，央行可一次性冻结银行体系流动性超过３５００亿元。

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　　存准率今年可能达２３％

　　虽然存准率已经达历史最高，但多家机构预测，这不会是今年最高。

　　国泰君安分析师伍永刚认为，“预计２０１１年法定存款准备金率有可能上调至２２％左右，最高应不超过２５％。”

　　东方证券认为，存款准备金率尽管已再度刷新历史高点，“但可能远未到天花板。未来存款准备金率仍具上调空间，上限或许会在２０％乃至２３％以上。”

　　东方证券表示，较大幅度削减２０１１年信贷额度将会成为下一步的紧缩手段，７万亿属于相对乐观的估算，６．５－７万亿将是相对中性的判断额度，极端情况下，不排除信贷额度会低至６万亿左右。２０１１年的信贷额度将会大幅低于预期。

　　此次存准率上调时间刚好是宏观经济数据发布日，市场猜测，是不是ＧＤＰ加速上扬，通胀也未见回落？市场人士预期，虽然存准率上调缓解了加息压力，但如果通胀情况未改善，春节前后仍有可能再度加息。中银国际资深经济学家程漫江认为，准备金率的上调对缓解当前中国通胀压力作用不大，央行还是有必要采取加息来抑制通胀和通胀预期。安信证券首席经济学家高善文表示，仍不排除春节前加息的可能。渤海证券宏观经济分析师杜征征认为，预计下一次加息可能在２月下旬至３月上旬左右。

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　　股市短期或“靴子”落地

　　上周股市大幅下跌，沪指失２８００点的重要整数关口。存准率调整对股市影响如何？有专家认为，短期或是利空出尽，股市再大幅调整的空间已经不大，有望止跌回稳。

　　中证投资张志民接受记者采访时表示，市场上周五大跌已经对利空提早反映，到春节之前，已经不会再有大的利空出来，短期加息压力也得到缓解，银行股整体估值水平处于历史低位，不具备下跌空间，因此“大盘极有可能低开高走，２８００点有望守住，从２０１１全年看有望走出一条阳线，而２８００点会是阳线的下限”。他表示，资产重组股票是目前市场最大的热点。

　　五矿证券策略分析师陈春艳也表示，消息对市场影响有限，不过市场也不太可能会有大级别行情，业绩好、有高送转预期的股票将会跑赢大盘，投资者可继续关注。

　　不过，机构对货币政策快速连续紧缩的长期影响表示担忧，东方证券认为，最终将导致“量变到质变”，Ａ股市场中期压力沉重，加息周期启动、削减信贷额度、紧缩财政开支的累积效应将会促发未来资产价格回落预期。记者 林彦龙

　　去年以来存款

　　准备金率密集上调

　　２０１０年１月１８日

　　１６％

　　２０１０年２月２５日

　　１６．５０％

　　２０１０年５月１０日

　　１７％

　　２０１０年１１月１６日

　　１７．５０％

　　２０１０年１１月２９日

　　１８％

　　２０１０年１２月２０日

　　１８．５０％

　　２０１１年１月２０日

　　１９％