焦炭期货 四点着手抓风控

　　风险控制是期货市场稳健运行的关键。大商所品种部负责人日前接受记者采访时表示，焦炭期货风险防范体系严密，能够确保焦炭期货的平稳运行。与大商所现有品种相比，焦炭期货主要采取了以下一些风控举措：

　　一是连续涨跌停板时提高保证金水平和停板幅度。大商所以华北区域2008-2009年焦炭现货日价格连续数据为样本进行分析，确定了国内焦炭现货市场日价格变化幅度的分布格局，并由此计算了焦炭日价格波动率的概率分布范围。与现行规则相比，焦炭的停板适当放宽，三个停板幅度分别为4%、6%、8%，一共为18%，与其它品种三板总幅度12%相比，相当于增加了一个多停板，基本可以释放市场风险。同时，提高保证金水平，也能较好地保证市场安全。

　　二是连续三个停板时的多种风控手段。在既有品种风控办法的基础上，焦炭期货在制度上进行了更为灵活的设计，未必进行强制减仓。如果第三个停板出现在交割月最后一个交易日，则直接进入交割；如果第三个停板出现在交割月倒数第二个交易日，则交割月最后一个交易日继续按照前一日停板幅度和保证金水平继续交易，此举使规则体系更加完备，并且通过保留交割通道来充分照顾投资者利益。

　　除上述情况外，大商所在第3个同方向停板交易日根据市场情况决定并公告，可采取下列两种措施中的任意一种。措施一是在连续3个同方向停板的后一个交易日，采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限制出金，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种化解市场风险；措施二是在第3个同方向停板交易日收市后，进行强制减仓。

　　三是实行较严格的交易保证金制度。在综合考虑市场实际规模情况和品种运行安全等因素下，大商所在目前最高的持仓基数基础上进行适当放大，将焦炭提高交易保证金的持仓基数设定为25万手(按照10吨/手折算，相当于250万手)，即当持仓量超过25万手时，交易保证金比例提高至8%，在此基础上，持仓量每增加5万手即提高1%的交易保证金标准，当持仓总数超过35万手时，交易保证金统一按照10%收取。

　　四是实行更加严格的限仓制度。将期货公司会员持仓限额的基数设为5万手，并在实行分阶段阶梯式限仓。2008年底我国60家重点大中型钢铁企业已安装焦炉的生产总能力约1.7亿吨，平均产能284万吨，折算至每月大致相当于24万吨，于是焦炭期货一般月份的持仓限额设为2400手。随着交割月的临近，将钢厂焦炭年均缺口折算至每月，交割月前一个月的焦炭合约持仓限额设置为900手，基本可以满足企业需求。进入交割月份，将独立焦化厂年均产能折算至每月，将焦炭合约交割月持仓限额设置为300手，这样焦炭持仓从2400手下降至900手，再降至300手，下降梯度为8:3:1，比大商所现行品种下降迅速。总体上，焦炭期货的限仓额度属于从严执行，旨在有效防止实物交割前的逼仓风险。

　　另外，在交割环节，交易所引入权威的第三方质检机构、设计仓库远程视频监控、可事后追溯质量争议等特殊措施防范交割风险，从而使焦炭期货形成了贯穿交易、交割的较完善的风险防范体系，以确保这一品种成功上市运行，保障功能发挥。本报记者 胡东林