国内外经济形势悲观 信用债收益率小幅下行

　　周一资金面维持宽松，二级市场利率债收益率整体波动不大，信用债收益率呈现小幅下行的走势。

　　受央行下调法定存款准备金率影响，近期货币市场资金面持续宽松，回购利率稳定在低位水平。周一各期限回购利率稳中有升，隔夜回购加权利率报2.95%，较上一交易日上行6BP；7天回购加权报3.54%，较前日上行2BP；14天品种报3.63%，较前日上行13BP；21天回购利率3.71%，较前日上行11BP；1月回购利率4.66%，较前日上行10BP。通过前台回购报价来看，各期限品种的逆回购报价较多，显示了市场资金宽裕的现状。

　　周一信用债收益率出现一定程度下行，原因主要包括：首先，市场资金面宽松；其次，欧债危机逐渐从周边国家向核心国家蔓延，内外经济形势依然较为悲观；最后，11月CPI同比上涨4.2%，创年内新低，通胀压力减缓。从市场最优报价及成交来看，利率产品之中，剩余期限0.77年的070311最优点击成交报价区间在3.4%-3.52%附近，最新成交在3.46%，较上一交易日小幅下行1个BP；剩余期限4.86年的11国债22成交报价3.03%-3.07%，最新成交在3.06%，较上一交易日小幅上行1BP；剩余期限9.52年的11国债15成交报价3.47%-3.5%，最新成交在3.48%，与上日持平。信用产品方面，剩余期限0.75年的09中电投MTN2(0982126)成交报价4.84%-4.84%，较上一交易日下行4BP；剩余期限4.86年的11华能集MTN4(1182278)成交报价4.8%-4.89%，较上一交易日下行5BP。

　　预计货币政策仍存在继续放松的空间，后期债市收益率下行概率较大。潍坊农信 刘大发