纳入MSCI指数 A股长期配置价值提升

　　6月21日，A股纳入MSCI指数尘埃落定，但当天被寄予厚望的券商股并未扛起反弹大旗。22日，在222只纳入MSCI指数的A股股票中，银行股全线飘红，其中招商银行领涨，涨幅达6.66%。保险股和券商股的表现也可圈可点。在这222只股票中，金融板块的股票数量和总市值占比均位居首位。分析人士指出，银行股股息率高、估值低、收益稳定，对于资金量较大、投资期限较长的资金存在相当大的吸引力。从国际经验来看，纳入MSCI指数后，相关股市的投资者风格将更加稳健，更加偏好业绩稳定、流动性好、风险低的优质蓝筹股。

　　银行股具估值优势

　　6月22日，A股金融股表现强势，板块涨幅达1.19%。据平安证券统计，在222只纳入MSCI指数的A股股票中，金融板块市值占比达41.32%，其中银行、证券和保险子板块的市值占比分别为27.30%、7.75%和6.24%。

　　多家券商研究报告认为，银行等金融股受到纳入MSCI指数的提振，未来更多境外资金将进入金融股。

　　华泰证券表示，在纳入MSCI指数之后，A股将迎来约850亿元人民币的增量资金。其中，考虑到222只股票中，金融股市值占比约42%，并且金融股体量大、流动性强、估值低，符合境外资金偏好，有望迎来超过权重的资金比例。预计金融股有望吸引增量资金约350亿元人民币。

　　新富资本证券投资中心研究总监廖云龙认为，银行股脱颖而出的主要原因是低估值。市场预期银行股基本面改善，同时市场整体风格偏保守，偏爱低估值。22日银行股的大涨是市场风格的延续，是投资者对龙头股和对低估值的防御性选择。

　　东方财富choice统计的一季度末QFII重仓股数据显示，银行股是QFII关注的重点之一。在前五十大重仓股中，北京银行、南京银行、宁波银行、上海银行榜上有名。

　　A股配置价值提升

　　业内人士认为，A股纳入MSCI指数有助于提升对国际投资者的配置价值。

　　星石投资表示，就国际投资者而言，A股市场既是分散投资的理想场所，也可以借此分享中国经济发展的收益。

　　MSCI计划分两步实施A股纳入指数，第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施，第二步计划在2018年8月季度指数评审时实施。星石投资表示，跟踪MSCI指数的主动管理型基金可以提前布局A股，无须等到最终实施之时。今年以来，通过沪港通与深港通累计流入的资金达840亿元，不排除一些境外资金提前布局的可能性。同时，QFII和RQFII投资总额一直在稳步上升。外资参与A股投资的路径顺畅，在沪港通、深港通这一互联互通的框架下，机构投资者和个人投资者均可参与A股投资。

　　追踪境外资金偏好

　　清和泉资本认为，从境外资金的偏好来看，A股确定纳入MSCI指数后，消费龙头、医药、金融、地产等板块存在投资机会，尤其是权重大、估值低、盈利稳定的股票。这类股票简单透明，经营稳定，并且能够代表中国经济。

　　星石投资认为，A股纳入MSCI指数后，来自境外的增量资金有助于强化目前的“白马股风格”。根据目前的资金环境和市场风险偏好情况，短时间内市场“拥抱确定性”的投资风格可能延续。

　　另有分析人士指出，A股纳入MSCI的短期影响有限，但中长期正面影响可能比市场的预期更大。广发证券表示，此前市场预计中长期新增资金为1.5万亿元人民币，但忽略了标的股票范围的扩大和调整因子的提高，因此低估了新增资金规模。测算显示，中长期新增资金可能达到2.7万亿元人民币，将给A股的中长期行情带来较大的正面推动作用。

　　更重要的是，A股投资逻辑将进一步走向价值投资。清和泉资本认为，未来行业盈利的质量及稳定性将成为投资者最关注的核心指标。国际对比显示，A股“白马”公司的估值远低于国际同行业的龙头公司，但A股“中小创”的估值普遍大幅高于国际同行业公司。基于核心指标，大类行业将发生价值重估，投资者结构和偏好的逐步改变有望成为价值投资风格的推动器。实习记者 吴瞬