美联储或迎首位女主席 其将面临四项政策挑战

　　中新网10月10日电 据“中央社”报道，美国总统奥巴马9日正式提名美联储副主席耶伦接任下一任美联储主席，任命案若在国会通过，耶伦将成为美联储首位女性主席。媒体分析称，耶伦主要将面临4项政策挑战。

　　挑战一：膨胀的资产负债表

　　美联储3轮量化宽松之后，资产负债表膨胀到空前的3.7兆美元左右，远超出美联储在正常时期的1兆美元。部分人士担心，美国国库券、房贷担保证券等债券可能导致未来几年的通货膨胀，还会造成难以察觉的市场紊乱与资产泡沫化。

　　虽然美联储目前每月持续购债850亿美元促进投资与增长，但希望渐渐缩小购债规模。美联储现任主席伯南克6月曾表示，美联储预期会在今年逐渐减少购债，并在明年年中全面停止购债计划，不过他9月时并未证实该时间点是否在明年年中。

　　耶伦面对的难题将是如何逐步缩减购债，但又不影响金融市场，或中断过去几年间看到的、脆弱的经济复苏。

　　挑战二：利率上升

　　美联储主要政策工具是联邦基金利率，但自从2008年底金融危机最严重时期就已趋近零。美联储最快2015年才会首度出台紧缩政策，不过若通货膨胀或失业率水平与预期不符，也可能改变时程。

　　美联储表示，只要失业率从8月的7.3%降到6.5%，且通膨率不超过2.5%，就会维持利率不变；不过如果投资人预期利率攀升的时间点早于美联储打算，各项借贷成本升高，就会阻碍经济。

　　美联储虽然会发布预测失业率门坎，金融市场偶尔会质疑美联储政策走向的可信度，而耶伦现在就必须带领主导市场预期。

　　挑战三：失业率、通货膨胀

　　目前，各界都认为失业率太高、通货膨胀(通膨)率太低，因此美联储能相对自在地维持宽松货币政策。

　　如果雇用增加的情况更加确定，而在此之前，通膨也缓和下来，决策者将面临是否加强振兴方案，来遏止通货紧缩并提振劳动市场的问题；不过如果通膨高到逼近美联储的2.5%门坎，就算失业率比希望的水平高，决策者仍可能被迫紧缩。

　　美联储或许会首度提高支付给商业银行存放在中央银行的超额存款准备金的利率，耶伦面对的问题也可能因此更为复杂。提高银行准备金利率理应可以阻挡银行准备金涌入市场，遏止通膨高涨，不过这种方法还没经过考验。

　　挑战四：较长期的退场策略

　　美联储将必须缩减资产负债表到较正常的标准，不管是透过出售资产，或干脆让债券到期来达成。愈快降低持有资产，货币政策就会愈紧缩，市场吸收资产的压力也会愈大。

　　不过美联储或许还有更敏感的课题需要面对，因为缩减资产负债表或将导致亏损，定期付给美国财政部的款项得因此暂停，这会让政治人物有机可乘，大肆批判美联储。