中新网报道 说：辛卯岁末，2011年的股市即将收官，A股全年惨淡收场已成定局。股市大潮从3067点“高岗”飞流直下，跌至2200点低谷，与2001年6月最高点2245点重合，“10年零涨幅”令人不堪回首。与股指一同坠落的，还有股民对市场的信心。令人欣喜的是，11月初上任的中国证监会新掌门人郭树清，履新后迅速点燃了“三把火”。第一把火烧向了不给投资者回报的“铁公鸡”上市公司；第二把火则烧向了把关不严的IPO；而这第三把火则把矛头指向了现行的退市制度，随后重拳防股市窃贼，查出多起“内幕交易”，实在是大快人心。转眼龙年的脚步渐行渐近，龙年A股会给投资者一个“龙抬头”么？2012年实体经济能止跌企稳么？股市“10年零涨幅”的根源是什么？中新网证券频道特邀中国人民大学教授、金融与证券研究所副所长赵锡军前来做客视频访谈，对这些问题进行解答。访谈将于12月28日14:00开始，欢迎参与。 (2011-12-27 16:39)

中新网报道 说：访谈即将开始。 (2011-12-28 14:00)

主持人 说：各位中新网的网友们大家好，欢迎您收看正在直播的《财富峰谈会》，我是主持人赵洁。 (2011-12-28 14:06)

主持人 说： 2011年的股市即将收关了，从3067点跌回到了十年前的2000多点，“10年零涨幅”令人不堪回首，中国内地股市将惨淡收场似乎已经成了定局，比黄金更宝贵的是信心，但是与股指一同跌落的是股民对市场的信心，放眼即将到来的2012年，龙年会给股市带来龙抬头吗？实体经济能帮助股市止跌企稳吗？“10年零涨幅”的根源在什么地方？今天我们特别邀请到了中国人民大学教授、财政金融学院副院长，金融与证券研究所（FSI）副所长赵锡军，欢迎赵老师的到来。 (2011-12-28 14:07)

赵锡军 说：主持人好，观众朋友好。 (2011-12-28 14:08)

主持人 说：在访谈开始先给大家看一组数据，第一个关键词是88%，这代表上市公司88%股价涨幅为负，9成股民亏损，2245点，这也是近期上证指下跌的点为“10年零涨幅”言论符合，赵老师您怎么看？ (2011-12-28 14:08)

赵锡军 说：尽管说十年前和十年后的点位接近相同，可是这十年中间创了最高点位的，我记得是2007年的10月份，达到6124点最高位，我们不能说十年中是一样的，中间有最高位也有最低位，作为投资者来讲的话，不能光看两个时间点，十年机械地来看，因为你投资不是这个点进去，十个点以后再出来，你肯定是在中间有买入卖出，有交易的过程，不一定你所有的交易过程都是高位进低位出，这是一个客观地来看。 (2011-12-28 14:09)

赵锡军 说： 但是确实的话，中国股票市场的变化呢是比较难测的，跟宏观经济的走势有的时候不完全相吻合，所以说这里头确实是有些难以把握的趋势在里头，作为投资者来讲可能面对新兴市场这种，我们称为新兴加转轨的市场的话，把握起来难度更大一些，所以很多投资者有时候感觉到力不从心，有的投资者感觉到不知道怎么对待和处理的心态，这是面临的一个状况。 (2011-12-28 14:10)

主持人 说：那我们看这个点位好像是回到十年前的点位，仿佛南柯一梦，我们看另外一个数据，今年以来，IPO和再融资两大项合计在内，一年时间A股总融资额已经达到了6826.62亿元，所以很多人就表示，股市下降原因是不是融资造成的？ (2011-12-28 14:10)

赵锡军 说：股市下降有很多原因，比如下降也有可能供求关系发生变化，比如某个时间段里头对资金需求量比较大，融资和再融资这块需要量非常大，资金供应没有那么多，这里面经济政策、周边环境、国际环境，然后投资者的心态，上市公司的业绩，等等等等，这些都可能会影响到股市价格的变化，点位的变化，都会受影响，所以我们只能说可能某一个原因只是其中发挥了一部分作用，但不能说这个原因导致了整个市场出现了这个结果。 (2011-12-28 14:11)

赵锡军 说：但是我们可以看到在某个时间段里头，股票的价格，股市发生比较大的上涨的时候，比如2007年上半年一直到10月份，涨到非常多的时候，那时候也有很多融资，这个时候股市继续涨，所以受某个因素的影响可能有作用，但不是主导作用。 (2011-12-28 14:12)

主持人 说：那么今年的股市惨淡收场似乎已经定局了，我们看今年基金也没有跑赢大盘，开放式基金十年来呈现一个很惨淡的收场，您怎么看呢？ (2011-12-28 14:12)

赵锡军 说：应该来说基金和整个股市的话，包括受整个全球金融危机以后，全球经济恢复乏力的影响，股市普遍来讲不是特别景气，资金来讲一般跟市场整个走势有密切关系，如果说大部分的股票，它可能都不是说是表现得特别好的话，你基金可选择的好的股票不是很多，那么它选择的对象可能不是特别好的股票的话，也可能整个基金都会有相互影响的。 (2011-12-28 14:13)

赵锡军 说：特别是在整个市场不太好的情况下，你要挑选出逆势而走的股票是很难的，当然有些基金可能是管理问题、激励机制问题，因为我们现在管理费的收取，不管基金做得好与坏，是有固定的管理费收取，可能激励机制不是特别有效关系，当然这些方面都有原因，决定了基金市场，基金业绩的走向和股市走势差不多，都不是特别理想。 (2011-12-28 14:14)

主持人 说：我们看股市和基金的收益都不是太好，我们来看一下接下来的图表，我们看看普通投资者年终分红怎么样？1990年至今A股累计融资4.3万亿元，1990年至2010年末，A股累计分红总额约为1.8万亿元。近21年来，A股市场给予普通投资者现金分红总额占融资总额比例不足13%，我把钱放到股市投资，分红也没有保障，还不如把钱放在银行里踏踏实实吃利息，你怎么看？ (2011-12-28 14:15)

赵锡军 说：我还是比较认可普通的投资者，如果你对市场确实把握不住，应该说你没有能力把握这个市场的话，你还是选择一个相对来讲比较稳定和安全的方式，存款也好，买国债也好，你省得去担忧那个市场波动。 (2011-12-28 14:16)

赵锡军 说：同时关于分红的问题，确实我们这个市场上面，有一个跟这个市场发展阶段有关系，因为我们这个市场要按照交易所的成立来讲，是1990年年底上交所才正式成立，才有了这个市场，我们建立这个市场当初的目的和初衷呢，是为企业融资服务，所以我们没有说，像现在20年以后达到这么高的认识，我们都是为老百姓创造好的投资回报的渠道，当时更多的是为企业融资服务，我们企业从银行贷不到款，又要发展，怎么办？那就从发行股票、债券开始做。 (2011-12-28 14:16)

赵锡军 说：在这个阶段可以说考虑分红可能是比较少的，就是怎么样解决企业的发展问题，在发展过程中需要大量的资金，没有产生很好的回报，所以在很长一段时间以内形成了惯性，企业不愿意分红，或者是说在分红的时候他采取另外一种方式，比如送红股、配钱，让你继续拿钱，或者你拿到的不是现金，一直延续到现在。 (2011-12-28 14:17)

赵锡军 说：但是经过二十年的发展，这个企业已经只是从融资发展自己，慢慢发展到了提供利润，向投资者进行回报的状况，我们看很多企业盈利状况是不错的，但是他不肯分红，这就有问题了，怎么样让企业在挣钱情况下向投资者提供更好的回报，这是我们应该做的事情。 (2011-12-28 14:17)

主持人 说：所以像您来讲，如果我不懂股票还是踏踏实实存银行或者做定投。 (2011-12-28 14:18)

赵锡军 说：作为普通投资者来讲，你把握不住风险，也不知道怎么把控风险的情况下，你稳定一点。当然随着上市公司养成分红的习惯，能够通过分红来吸引投资者，这个习惯养成的话，投资者相对来讲在更好的选择，在买股票和投资工具之间有更好的选择，因为好的公司有利润，愿意分红了，就会有更加好的投资环境。 (2011-12-28 14:18)

主持人 说：是，要想从股市获利还是需要一双慧眼。我们看股票下跌了，基金也没有赚到钱，那这些钱都去哪儿了？我们看这张图，这是2011年的A股千富榜，在排名前1000的富豪中，有496名来自中小板，225名来自创业板，279名来自沪深两市主板，您怎么看这个问题？如何平衡散户利益？怎么保证普通投资者的利益？ (2011-12-28 14:18)

赵锡军 说：这确实是一个问题，因为我们说市场肯定是个优胜劣汰的市场，因为我们选择的市场机制，肯定无论在投资市场还是一般的商品经营市场，肯定是有得不好的会淘汰掉，做得好的就会成功，这是最基本的机制。 (2011-12-28 14:19)

赵锡军 说：在这种情况下怎么样保证这个市场能够有相对来讲比较公平的环境和竞争机制是非常重要的，所以在某些时候的话，可能会出现一些资金，或者是财富，向某些人集中这个过程，这是市场的一个必然的选择。那么我们通过另外的机制，比如说社会的其它一些机制，来实现财富的能够更公平的分配，那这个里头不是说靠我们现在的市场机制来实现，按比较成熟国家的做法，往往是通过税收或其它手段，来实现财富再分配，来达到相对公平公正。 (2011-12-28 14:20)

赵锡军 说：如果只靠市场经济的机制，这一点我们说很难办到的，因为每个人所占有的原始的财富是有限的，可投资的财富是有限的，另外每个人的能力是不同的，所以我们不能保证所有的人在条件不同的情况下，你进入这个市场能得到这样的结果，这样很难，市场就是优胜劣汰，你只能通过其他机制来达到市场分配更加公平一些。 (2011-12-28 14:20)

赵锡军 说： 好在我们现在在探索在税收方面，形成更好的税收机制，对不同层次的人群，怎么样能够有不同税率，能够有不同的税收方面的安排。另外通过一个集合的总投资方式，比如从成熟的市场经济国家来看，股票上比较发达的像美国，个人投资者进入到股市投资的投资者不是很多，但是每个居民或者家人可能都通过集合投资的方式进入股市，比如这个企业为你建立了年金，你个人出这个钱买这个年金，企业出一部分钱，个人出一部分钱，年金进入股市，另外养老金也是这样，每个居民可以通过养老金的采纳，进行养老金的建立，这样就避免你个人直接拿钱去投入股市，而是通过另外一种集合的方式进入市场，这个就需要在集合投资这块能够有更好的方式来完成。 (2011-12-28 14:21)

赵锡军 说： 所以这点的话，别的国家的做法给我们的一些启示吧，总的来讲，你要其每个人通过自己分散的投资在股票上面能够实现一个计划经济分配的结果，大家共同地分配，不太现实，因为两个机制本身是冲突的。 (2011-12-28 14:21)

主持人 说：刚才你说的外国机制，我们管理层也讨论，在11月初上任的中国证监会掌门人郭树清，刚上任就烧了“三把火”，我给大家介绍一下，第一把火烧向了不给回报只求融资的上市公司，第二把火则烧向了把关不严的IPO，我们郭掌门是重质量轻数量的人，第三把火就是建退市制度，我们郭掌门要求减少退市时间，并且明确退市之后的方向等等，您是怎么解读他的政策的？ (2011-12-28 14:22)

赵锡军 说：证监会主席上任之后有了新的政策和措施，不仅仅限于这三个方面，这三个方面应该说是比较突出的，比如你刚才说的分红制度的建立，这个是很难做，因为上市企业已经养成了我只是融资，不愿意分红的习惯，二十年养成的习惯，你要把它扳过来，市场都要变化，这个市场定位本来是给企业筹资、融资，反过来，你要把它变成服务于投资者的市场，这个观念要发生很大的变化，所以这一点是需要充分的认识，要准备的，这个是需要勇气的。 (2011-12-28 14:23)

赵锡军 说：第二个的话，IPO的审查，这块应该说，IPO的制度我们也经历了很大的变化，最早我们的IPO叫审批制度，那是按照计划经济的方式来管理的，当时你用计划经济来管理市场的行为可能会带来很多的问题，随后我们变成了核准制，在这个过程中间有方方面面因素的干扰，使得IPO不一定按照市场化原则来做，中间出现一些问题，怎么样更好地把关，让符合市场原则、符合投资原则的上市公司能够去上市融资，这个我觉得也是一个新的考验。 (2011-12-28 14:25)

赵锡军 说：至于说咱们刚才讲到第三个方面，就是退市制度，退市制度这一块的话，一直也是市场想解决，但是也很难解决的一个老问题，这也是跟我们股市发展的老问题，因为以前这个股市更当是为融资来服务，而不是为股民服务，就是怎么样为上市公司来融资，即便这个上市公司出现问题，但是只要这个上市个公司有融资的功能，壳就值钱。 (2011-12-28 14:26)

赵锡军 说：所以各个地方为了保住融资的壳，他也不愿意让它退市，这种情况下就出现了退市比较困难，所以提出让上市公司按照上市的原则优胜劣汰，建立比较市场化的退出机制，这几个方面都是市场遗留的一些历史问题，也是很难解决的问题，新的掌门人上任以后，提出了这个方案，是需要胆略的。 (2011-12-28 14:27)

主持人 说：在监管方面出现了一系列政策去救市，也有人讨论要不要把两金合并入市，大家知道两金加起来有四万亿的余额，有人说要不要把四万亿都投入到股市当中，如果投进去了，无异于是起到了托市的作用，但是也有人说，股市发展得这么起伏，万一打了水漂怎么办？ (2011-12-28 14:29)

赵锡军 说：这是相辅相成的过程，如果说股票市场发展得比较健康，比较顺利，上市公司业绩能够持续增长，能够有比较好的制度，能够有比较好的现金流，这种情况下两金，养老金、社保金，这些进入到股市可以获取到股市增长的红利、利润，同时也支持了股市的健康发展，这就是良性循环。 (2011-12-28 14:30)

赵锡军 说：我们说一些成熟国家市场经济来看的话，他们的养老金和其它社会保障基金也好，应该说都有相当部分投入到资本市场，股票市场或者债券市场，他有合理的搭配和分配，保证一个方面是能够降低风险，另一方面获得一个稳定的回报，能让老百姓的养命钱。而且在西方国家来看，这也是比较好的做法，因为投入到别的领域里去，不一定流动性很好，比如投房子，想卖卖不掉就麻烦了，所以这一块要综合考虑。 (2011-12-28 14:30)

赵锡军 说：如果是说你股市发展得不是特别好，管理各方面有问题，上市公司有问题，也不分红，这样的话养老金进去以后，可能业绩不太好，可能会带来养老金持有人的担心，大家就不愿意投入到股市里面去，这是恶性循环。现在我们来看，要让两金进入到股票市场，这个股市就应该是健康稳健的市场，核心就是我们怎么样把股市建成健康稳健的市场，如果我们实现这一点，两金就可以进入，就形成了比较好的结果了。 (2011-12-28 14:32)

主持人 说：其实两金入市现在还不是一个好时机。 (2011-12-28 14:34)

赵锡军 说：一方面对市场进行好的建设，完善它，同时逐步放宽两金入市，选择比较好的、稳健的企业来投资，这样慢慢来形成互相发展的市场。如果是到了市场发展到一定程度了，都稳定下来了，股票价格很高了，你入市的成本就高一些了。所以我个人觉得两个方面应该是相辅相成。 (2011-12-28 14:36)

赵锡军 说：一起来完善，相互来支持，股市也能够发展，两金也能得到比较好的回报，这需要两方面努力。 (2011-12-28 14:36)

主持人 说：看来两金入市尚需时日。大家都说股市是反映经济的晴雨表，2011年，中国经济算是受欧债危机影响比较小的，经济发展还算不错，可是我们股市却遇到了熊市，欧美国家却没有遭遇熊市，这里面什么原因呢？ (2011-12-28 14:38)

赵锡军 说：这里面原因是方方面面的，应该来讲在次贷危机不断地演变，整个全球市场都不太稳定的，没有哪个国家的市场，说我是一个很好很积极的发展态势，所以全球金融市场在目前情况下都不是特别稳定，但是有些市场表现得，相对来讲稳定性差一点，有一些略微好一些。我们市场因为出现比较大的反差，就是我们的经济增长相对来讲在全球表现得是比较好的，而我们股票市场不一定是表现得最好，所以这一点跟西方国家反差很大。 (2011-12-28 14:38)

赵锡军 说：比如说希腊，他的经济差，股市也很差，欧洲也是一样，股市跟经济是一致的，而我们这个就感觉为什么反差这么大呢？这里头的话实际上有很多原因导致的，就我们刚才讲到的，市场存在一些问题，然后资金的配置流向等等，这些要解决的问题没有解决掉，大家对投资的这种回报率的要求可能达不到，风险相对比较大，另外大家的话，可能投资了更好的选择，比如说房地产、贵金属等等，这些投资热点发生转移，就会影响到股市的表现。 (2011-12-28 14:38)

主持人 说：您觉得随着实体经济的发展，咱们股市会不会从熊市转牛市呢？ (2011-12-28 14:39)

赵锡军 说：经济发展一般规律来讲是有周期性的，如果说相对来讲比较成熟的市场，股票市场它会反映经济发展的规律，也就是说股票市场它也会随着经济的发展也会变化。 (2011-12-28 14:39)

主持人 说：也就是说它也是经济发展的晴雨表 (2011-12-28 14:40)

赵锡军 说：对，如果你这个国家里面，除了股市以外，还有别的投资市场，它能够说规模比股票市场要大的话，它就成为反映经济变化的晴雨表了，在我们国家来说，应该说股票市场是投资市场的一部分，我们最大的市场是银行的存贷款，银行的存贷款反映了经济的变化。所以你看有时候银行的存贷款，特别是贷款一下子增加了很多，这个经济肯定会增加得很厉害，如果说我们收缩贷款，马上经济回落。所以市场里面，不仅仅是股票，还有其他的，哪个市场更突出反映这个市场的变化，反映这个市场在金融市场里面占有主要地位。 (2011-12-28 14:41)

赵锡军 说： 目前我们看，股票市场的规模或者市值，跟银行存贷款相比的话还不是占据一个重要地位，所以我们经常说中国的金融体系是一个以银行为主导的金融体系，当然市场反映的情况也是有一些跟别的国家的情况有些不同，这个应该也是一种现象。但是随着我们国家金融体系的不断改革和深化，市场作用越来越明显，股票市场，包括以后的理财产品市场，就更能反映经济的变化。 (2011-12-28 14:42)

主持人 说：今天你就给我们普及了一个知识，那么2008年，我们知道股市经历一个大熊市，这个时候最低点位是到了1664.93点，当时的动态市盈率是14.70倍，现在的动态市盈率是13.11倍，可以说目前这个位置股票是很便宜的了，但是有数据显示，有交易的A股账户大概只占到总数的5%，您觉得那95%股民都在担心什么？ (2011-12-28 14:42)

赵锡军 说：具体到每个投资者可能千差万别，2007年的时候，我看到过有关的研究报告，在那一年我们的股市点位从3000点，一下子从短期内上升到6000多点，这个期间入市新股民非常多，这之间加入市场新开户数大概五千多万，你就想这五千多万开户户数，那都是3000点以上进入的，很多要卖的话是亏本的，他就等着回到3000点以上再卖，这个也属于正常的心态。 (2011-12-28 14:42)

赵锡军 说：如果说你的资金不是特别宽裕，或者要用的资金，你最好不要投到股市里去，因为股市不是一直往上走，它有可能往上，也可能往下，也可能你的资金是随时要用的，你最好投资一个稳健的市场，而不是到股市里去，2007年那个状况，在3000点以上，4000点、5000点进去的，可能要等比较长的时间。 (2011-12-28 14:43)

赵锡军 说：那个市盈率的话确实能够反映一个市场的大体的风险情况和购买的价格水平，那么按照通常正常的时候，不说金融危机和全球性经济动荡的情况下，一般的市盈率，发达国家可能会略微低一些，在15倍到20倍左右，市场经济相对来讲，我们叫发展中的经济体这个时候的话，一般来讲市盈率会高一点，可能会在25到30倍的水平，确实来讲，我们现在13、14倍的水平是属于比较低的水平了。 (2011-12-28 14:43)

主持人 说：从A股的自身流动性来讲，目前热钱外流和资金净回笼，是导致市场资金短缺的原因，您觉得明年资金短缺这样一个紧张态势可以得到缓解吗？ (2011-12-28 14:44)

赵锡军 说：这里面是这样的，就是说我们整个全社会来讲，流动性和资金的供给是不断地增加的，因为每年，比如我记得从货币供给来讲，2008年年底广义货币量是48万多亿，然后209年增加了60多万亿，去年年底到72多万亿，今年已经接近80万亿了，这几年货币供应增加很多，但是为什么07年广义货币48万多亿的时候股市能够冲向6000点，而现在到了80万亿反而不行呢？这就说明资金流动的方向已经不在股市了，至少从投资这块来看，房地产的投资增速，比整个基本投资增速高10个点左右，导致房地产价格不断上升，这是有不断转换的过程。 (2011-12-28 14:45)

赵锡军 说：如果说我们股市有比较健康的发展，比房地产更加健康的发展，这才能把资金吸收到股市里去，这样的话才能有比较合理的配置，不仅仅使资金增加，而且使它的结构有合理的分布，真正使我们的经济有比较合理的发展。按照我们现在的安排，或者按照我们现在的经济工作来讲的话，我们更多的是要发展实体经济，你金融业是服务于实体经济的，实体经济里面更多地追求结构更加完善，让我们新兴战略性产业能够更好发展，所以这个资金配置可能更多地是要向这个方面进行配置，按照我们产业政策这块配置资金。 (2011-12-28 14:51)

赵锡军 说：作为金融服务业来讲也要为这块服务，所以股市的话，我觉得它应该更多地反映我们经济结构调整，和战略产业发展的这一块发展方向，这样你的股市才能够真正说是服务于市场发展的，才能够得到健康成长。 (2011-12-28 14:51)

主持人 说：看来我们想缓解紧张，我们股市自己要有一个健康发展。都说通胀无牛市，从最新的CPI数据来看，通胀在逐渐回落，央行也在采取一些政策，您觉得明年还会出什么利好政策呢？ (2011-12-28 14:51)

赵锡军 说：从经济政策的走势来看，我们按照最近召开的中央经济工作会议的安排，明年是继续稳定经济发展，稳定物价，政策也是要稳定的基调，我们现在讲积极财政政策，加上稳健的货币政策，按照我们目前经济工作会议的思路，稳中求进，经济增长的速度在目前情况下9%，我个人觉得还是比较恰当的，你的价格，消费价格指数在4%上下也是比较恰当的，这个稳住了，这个政策也是按照这两个目标来设定这个政策。 (2011-12-28 14:52)

赵锡军 说： 但是只是我们现在对未来的一个安排，到明年还有那么长时间，可能还会有一些影响持续发展的事情，也有可能出现使价格上升或下降的因素，这个要针对新出现的苗头和趋势进行微调和预调。 (2011-12-28 14:52)

赵锡军 说：另外很重要的，我们长期的任务就是调结构，改变目前的经济发展的模式，使我们的结构更加合理，就是要通过扩大内需来拉动经济的发展，而不是说像以前那样通过出口，通过大规模的投资这一块，我们的投资有些，明年是有重点安排的，主要是针对一些国家的重点项目，还有就是我们讲到的农业、民生，还有就是我们的服务业的发展可能会更加注重，这方面的投资可能会是明年重点。 (2011-12-28 14:52)

主持人 说：您刚才说现在的投资是多方面的，也不一定就投入股市这个环节里，那如果明年房价回落了，房地产作为中国最大的资金蓄水池，溢出来的资金会不会投入到股市里来？ (2011-12-28 14:53)

赵锡军 说：作为投资者来讲，他肯定会选择风险小、回报率高的，如果股市能够给他提供比较好的选择，他有可能进入到股市里去，如果股市里没有好的选择，他就跑到其他市场，所以股市不是他唯一的选择。 (2011-12-28 14:53)

赵锡军 说：另外，作为经济发展比较均衡地来讲的话，我们在现阶段，可能还是更多的要发展实体经济，提高我们实体经济将来发展的基础和发展的潜力，所以对实体经济这部分投资的安排，我觉得可能是更重要的考虑，从我们目前金融工作，包括货币政策，包括这些金融工作安排来讲的话，我们都可以看出来支持实体经济发展可能是我们金融工作的重点，特别是支持一些我们现在看到的农业，还有小微企业，这些新兴产业，可能是金融工作将来的重点，当然还有国家的重点建设工程。 (2011-12-28 14:53)

主持人 说：您的意思是说这些资金如果出来也不会进入到股市。 (2011-12-28 14:54)

赵锡军 说：当然，有可能股市发展好他可能会投入到股市里，如果是跟股市收益差不多的话，可能会分散投资，因为资金市场肯定是相互之间竞争的，那么核心问题在这儿，我们千万不能说我集中资金去支持某一个市场，因为你既然是市场经济，要靠各个市场能力来吸引资金，各个市场怎么样来发展自己，怎么样把自己做得更好，那就是各个市场要努力的方向，依靠得更好，给投资者提供更好的回报，你做实业的能给投资者提供好的回报，大家都实业去，但是应该是个公平竞争的状况，你不能说通过某个市场的控制去挣钱，就会导致这个市场的发展不符合经济发展的总体要求，它可能会出现走偏、某个领域过热了。 (2011-12-28 14:54)

主持人 说：对，而且是对中小投资者来讲，把鸡蛋放在多个篮子里更保险一些。 (2011-12-28 14:55)

赵锡军 说：对，作为中小投资者，一方面给他们提供方便和便利，让他们能够在资金规模不太大的情况下有投资选择，另一方面的话，实际上更重要的就是说能够有一些比较好的集合投资的工具，让他们能够参与，以弥补中小投资个人相对来说资金比较少的状况，形成集合投资的方式，这样可能两个方面共同来解决。从市场发展的角度来讲，它是一个优胜劣汰淘汰的过程，你在市场当中做得不好你就出去了，逐步赔掉了。 (2011-12-28 14:55)

主持人 说：我们再看一个宏观先行的指标，最新公布的11月份中国制造业采购经理指数32个月来首度落至临界点之下，您觉得中国经济增速的原因是什么？ (2011-12-28 14:56)

赵锡军 说：我们在2009年全球金融危机，为了应对这个危机，我们采取了一个刺激经济的方案，我们有四万亿的经济刺激的方案，实际上这段时间的项目远远超过四万亿，我记得09年新增贷款达到10万亿，加上银行以外的资金投入规模就非常大了。那么短期内大量投资项目的展开，大量的这些贷款的投入，它使得经济当时受国际金融危机影响的情况得到了遏制，然后有个比较快的、短期的上升，但是一下子上升得很猛，到2010年年底，出现了过热情况，开始了宏观调控，把这个过热的情况要压下来，这一点，从宏观调控政策一直延续下来。 (2011-12-28 14:56)

赵锡军 说：所以从去年2010年年底就开始，在存款准备金率提升，稳定货币政策的实施，这样把过块的经济增长，过块的价格上升，过热的房地产市场能够慢慢慢慢调控进来。到了今年下半年，这些宏观调控政策不断发挥效果，一个明显的就是价格上升的趋势得到遏制，经济过快、过热也得到降温，这样也使我们经济慢慢调控下来，这也是我们的目标和方向。 (2011-12-28 14:57)

赵锡军 说：但是我们要看到你维持经济的稳定，你已经调控到9%的状态，是我们能够接受的状态，那这样你就维持目前的政策的松紧度和政策的水平，来经济稳健地运行是个比较好的选择。所以从未来的，从经济导向来讲，只要经济维持一个相对稳定的水平，我们政策也不会有太大变化，也是稳健政策的状态。 (2011-12-28 14:57)

主持人 说：您觉得经济增速回落，对股市有什么影响呢？ (2011-12-28 14:57)

赵锡军 说：应该来讲从目前来看，股市受多重因素影响，当然我们前面讲到了，它会反映经济的变化，当然这个市场除了股市以外，其他市场也能反映经济的变化，对于股市来讲，可能随着经济变化有着不同的表现，经济增速如果稳定下来了，如果股市各种因素稳定下来，相对来讲股市就稳定，如果股市比别的市场更稳定，股市就能反映经济了。 (2011-12-28 14:58)

主持人 说：您觉得明年的龙年，我们能迎来一个龙抬头吗？ (2011-12-28 14:58)

赵锡军 说：我想今年，推出了很多政策，这些政策能够对股市上的政策进行解决，股市能够得到好的基础、好的环境的话，明年我们的经济维持比较快的经济增长速度，政策维持稳定的话，股市还是会迎来比较好的基础发展条件的。 (2011-12-28 14:58)

主持人 说：看来您对明年的经济还是充满期待的。 (2011-12-28 14:59)

赵锡军 说：对，我对明年的经济和股市充满期待，乐观。 (2011-12-28 14:59)

主持人 说：但是不可否认，我们中国股市或多或少面临着一些问题，我们也希望明年的股市能够让我们的投资者能够感到更多的幸福，在这里我们也感谢赵老师做客我们的访谈室，由于时间的关系，感谢赵老师的到来，也感谢各位网友对我们的关注，我们下期节目再见。 (2011-12-28 14:59)