郭田勇 说：那么央行之所以在半年之内三次降息，我们觉得首先它的确是跟当前宏观经济情况是直接相关的，因为我们看到其实从去年也一直到今年上半年，我们整个经济增速在逐级的下行，今年第一季度的GDP增速只有7.0%是吧？那么从四月份最新公布的数据来看，经济的下行的势头仍然没有得到有效遏制，所以说这次央行降息，我想它主要就是通过降低融资成本来稳增长，遏制经济下行的这种趋势。我们知道你把利率水平降下去，那么利率是经济运行的一个重要的杠杆，一个方向标，那么我把利率水平降下去，这样的话微观主体投资的这种活性就会增强，企业从事生产经营的这种活力它也会增强，所以我们觉得央行这个降息的确是采用货币政策手段进行稳增长的一个重要举措。 (2015-5-11 14:09)

主持人 说：有没有别的因素也是促使央行降息？ (2015-5-11 14:09)

郭田勇 说：从其他方面考虑，我们说货币政策首先要跟经济实际运行层面要相配合，有人说是不是中国出现大幅宽松了？我倒不愿意这么认为，它跟实际经济情况相配合，就是说我经济现在面临什么呢，增速低，同时通胀水平它也比较低，所以说我跟他讲降息。我们如果从存款利率来看，我们看其实央行经过前两次降息以后，一年期的存款的这个基准利率水平已经到了百分之二点五了，如果说看上这个是历史上比较低的水平了，但是为什么这次还要把它再往下降0.25呢？就是因为虽然这个名以上存款利率水平已经进入到一个比较低的一个区域。但是由于我们通胀水平持续在下行，我们现在通胀4月份最新是1.5%，通胀持续下行，这样的话我们知道这个名义利率降到通胀是实际利率，就是说从社会融资角度来看实际利率由于通胀下行，导致它这个实际利率水平仍然比较高，所以我们就觉得解决，从名义利率，实际利率考虑到通胀问题进行对比，从这个角度来看我们觉得央行也是有必要把这个基准利率水平向下调的。 (2015-5-11 14:11)

主持人 说：主要是两大因素造成的。 (2015-5-11 14:11)

郭田勇 说：对对。 (2015-5-11 14:11)

主持人 说：那么您刚刚也提到有连续三次这样一个降息，包括今年的2月和4月又进行降准的这样一个操作，那么您是怎样看待央行这种连续的释放资金的态势？这种情况又会持续多久？ (2015-5-11 14:12)

郭田勇 说：这个就是我刚才讲的，你央行这个政策出发点，还要跟经济的各个层面的变化要相结合，央行所以出现连续通过降息降准来压低资金价格，释放流动性，一定是跟经济层面的运行是相关的。有人讲说比如说央行这次降息是不是为了刺激股市，这个我倒不愿这么认为，因为从股票市场它并不会作为央行货币政策的一个主要的调控目标。但是我刚才讲跟融资成本，跟这些方面是相结合的，比如说我们说大的融资主体来讲，一个就是企业，同时也包括地方政府债务，我们知道像现在正在进行这个地方债，政府债务进行置换，前期政府，因为前两年盲目融资，融资量很大，而且也可以说不计手段，通过各种渠道，拿来的高成本的资金非常多，导致地方政府债务沉重。那么这一次降息正逢当前正在进行债务置换，就是说它可以把以前一些高融资成本的债务，你现在降息以后，整个市场的利率水平下行了，那么它可能可以通过置换成相对的成本利率比较低的债务，对这块可能是有好处的。还有一块就是我们说对房地产市场，房地产市场我们说的确也是中国救市吧，虽然我们从调整结构来讲，他占地的主要性降低，但是目前不得不承认它仍然是整个经济增长非常重要的引擎，也不能让它在短时间内就熄火了，这样的话这个降息我想对于房地产方面的这种消费，这种投资都会有帮助。所以说总体来讲央行之所以说刚才你问这问题，连续这几个月频繁的降息降准，包括还有其他一些货币政策手段来释放流动性，的确跟我们现在从投资到消费，一直到这个进出口等领域，就是出现这种低迷，或者说很不活跃，跟这种状态是直接相关的。 (2015-5-11 14:14)

主持人 说：我们看虽然央行进行了降息的操作，但是在公开市场业务上的逆回购已经连续暂停了3周，已经有市场认识猜测央行将会重启逆回购。您觉得央行重启逆回购的可能性有多大？ (2015-5-11 14:14)

郭田勇 说：这个逆回购跟做回购相反，就是说通过逆回购等于可以向市场上来注入流动性，那么这个手段从理论上来讲，从投放基础货币的机制来看，逆回购和降低存贷款准备金，这两个并无二致，都是一种向市场投放流动性的手段。那么一般的来认为，如果说在这个整个市场中流动性出现一种整体上的一个短缺，整体上处在一个短缺状态，那么央行应当通过集中释放来解决，一次性的注入，补足缺口。那么如果说市场中出现临时性的，比如说商业银行之间相互拆借，或者说由于有些因素，现在股票有时候出现新股发行，你看我们上周，五一前后这个股市本来长得挺好的这个走势，后来说五一后连续发行新股，好几天每天发行七八只，一下子每只股票可能冻结资金冻结上万亿，好几万亿，一下给冻结起来，那如果说出现这种短期性的情况，流动性骤然紧张，在这种紧张，他冻结资金可能冻结一个周，他钱又重新回来了。如果碰到这种情况可能就是说采取这个逆回购的方式，我把这个流动性进行一些对冲，因为这个我随时可以向外投，随时我也向回收，所以说就我想在央行，在通过用这个准备金率的调整对银行体系，或者说整个金融体系整体的流动性进行把控的基础上，的确也有比较再启用正回购，来对市场上的流动性进行一个临时性的一些挑起。 (2015-5-11 14:17)

主持人 说：调整。 (2015-5-11 14:17)

郭田勇 说：对，一些调整。 (2015-5-11 14:18)

主持人 说：再回到降息，我们看利率浮动区间的上限由1.3倍调整为1.5倍。而最近的两次降息分别是从1.1倍放宽至1.2倍；1.2倍放宽至1.3倍，而本次调整一次就将利率浮动上限调整至1.5倍，可以看出利率市场的速度在加快，央行也在努力积极的推动利率市场化。郭主任，您认为央行为什么会在5月突然加快推动利率市场化的进程？利率市场化最终对企业和个人都会有怎么样的影响？是不是金融风险加大了？ (2015-5-11 14:18)

郭田勇 说：是这样，我昨天降息后我还点评了一句，我说这次你看存款利率上浮1.5倍，在渐进的推进中正在水到渠成。因为你看我们以前从1.1倍开始上浮10%，后来20%，现在到了50%，当然你看你从整个上浮过程观察，上浮10%，20%的时候，绝大部分银行特别是几乎所有的中小银行都是一浮到顶，我直接顶到底对吧？但你看上一次上浮到30%的时候，就有很多银行不上浮到顶了，我们可以说绝大部分银行都没上浮到顶。银行有了上次的事态以后，这次上浮到50%，我们判断可能会有很少的银行能上浮到顶了。其实你想如果随着我上浮的空间不断增大，那么越来越少的银行能够上浮到顶，其实就等于我在给你一个箱形调整范围，这个箱子变得越来越高，很少有人能够去触及，这样的话大家就在箱形里边他随机的，根据市场来定价的这种弹性空间就会变得越来越大了对吧？所以说我们觉得这个上浮到1.5倍，的确是从这个角度来看是利率市场化迈出的一大步，可以说我们正在逐渐趋于完成。那么央行之所以他要这么做，我觉得也是跟你看今年初，有一个表态，他说利率市场化，他说正确在一到两年内就要完成，因为这个事情说的时间非常长了，因为我们知道这个价格，利率嘛，无非是个资金价格，你说我们现在社会上，这个价格，搞市场经济这个价格，被管制的范围应该一定是变得越来越少了，我们所以你像各类商品价格基本上都是逐渐放开了，只有在资金市场，很多价格也是放开的，比如拆借了，国债了，招投标了，这些都是放开的，包括银行贷款我也可以跟企业相互谈价，只有在存款上还是有管制，这个管制趋势一定要放开，这次迈了一大步。那么央行之所以敢这么做，也是说你看大家注意到今年5月1号，这个存款保险制度也开始实施了，正在可以说马上国家银行就开始就要纳入到存款保险体系中，那么有了这个词存款保险之后，至少在利率完全放开之后，我对于银行之间出现竞争更加激烈，有可能进入到白热化经，那么好，带着大家去自主定价吸收存款，那么至少有的一些银行如果说我盲目定价，我高息揽存，我最后贷款出现了问题，最后银行爆发出金融风险，我有存款保险可以兜底，至少一些中小银行我是可以兜住这个底的。那么兜住底以后我不怕你银行竞争出现问题。以前为什么说利率市场化走得慢，跟我们安全网不完善有关系，你放开，我高息揽存了，我也不管了，我就跟你说5%，10%利息存款，我出问题，你出问题以后还不好办，如果没有这个制度兜底措施，一家银行出问题，你在没有这个措施，他有可能导致其他银行出现一种连锁反应，所以你看我们有了这种存款保险制度上兜底了，从利率上我的利率市场化就可以走得更快一些。当然从利率市场化我们知道只有在市场化的环境下，其实对于银行来讲才能办成真正的银行，就像企业一样，你在经营，你一定在完全市场化的环境下，大家通过营销各种手段这种竞争，这些企业才是真正成熟的企业。而对于这个公众来讲，对于被服务的这些客户来讲，那么市场化充分竞争它的结果一定会使交易成本降低，大家注意，只要是竞争充分，那么各类交易成本一定会朝着低的方向走，那么好，对存款人的利益，对于这个贷款人，对于各种接受金融服务的一些消费者来讲，对他们的利的改善都是会有帮助的。 (2015-5-11 14:25)

主持人 说：是不是意味着如果现在我去银行办理一些业务，就是有一些费用会降低了？ (2015-5-11 14:25)

郭田勇 说：对，这是充分竞争的结果。 (2015-5-11 14:26)

主持人 说：有可能服务业相应的提高了。 (2015-5-11 14:26)

郭田勇 说：对。 (2015-5-11 14:26)

主持人 说：但是这一块来讲，会不会对金融机构来讲他的风险也加大了？ (2015-5-11 14:27)

郭田勇 说：对，刚才我们讲，所以我们刚才就说金融安全网，我们知道金融安全网三道防线，一个就是说监管机构要进行审视监管，这套体系我们已经有了，我要求你银行可以，你就要有多高的资本金，别人问我什么叫资本金，我说就跟你打麻将一样，你不能不带钱去打牌去，你自己得有钱，银行也是这样，我自己的资本很雄厚，这样的话我即便没经营好我有这个钱可以赔，这个是我们通过审视监管来保证。第二个我们有中央银行，有些货币政策，特别包括最后贷款的一些手段，银行一旦出现流动性的风险，我们经常说央八，我可以给你进行一些流动性的补充，这个也是一个重要防线。第三个就是存款保险，我刚才讲我们也正在逐渐的，现在基本上已经建好了，所以有了这三道这个防线，形成金融安全网，那么我们就敢于放手让银行在以市场中竞争。 (2015-5-11 14:28)

主持人 说：提到了存款保险制度，有人认为存款保险制度要向银行缴纳保费。机构认为，商行向央行缴纳存款准备金，承载着“隐性”存款保险的职能，与存款保险制度当中保费的职能重叠了，如果在存款准备金之外再建立存款保险制度，将增加银行的经营成本。您认为存款保险制度和存贷款利率存在什么样的关系？存款保险制度的实施，是否意味着利率市场化的下行通道也有望打开？ (2015-5-11 14:28)

郭田勇 说：是这样，因为存款保险跟存款准备金还不是一回事，存款准备金其实在中央银行制度建立起以后就有，各个国家都是这样，中央银行为什么要有存款准备金？有两方面，一方面商业银行，我刚才讲了他需要经常由中央银行进行贷款，进行支持，比如说现在我们国内搞什么PSR，那么中央银行经常给商业银行一些支持。那么这个钱从哪来，如果说商业银行没有存款准备金的话，那么中央银行给商业银行支持的话，那就得货币增发了，你增发货币了，那么这样的话你有了一些存款准备金，所以存款准备金它本身也是中央银行的一块资金来源，我可以给商业银行提供流动性支持的这么一种手段，这个是从它的来源。但是存款准备金并不是说能够用来去挽救一些坏银行的，这里边要分清楚，央行你最后在贷款人给什么样的银行，这个是在国际，在中央银行理论上大家争议过的一个问题，你虽然给国家银行交准备金，中央银行集中起来一笔钱，但是我这个钱不能用来救一些坏银行，只能救一些我流动性出问题了，比如说我这个企业资产我贷款，企业这些资产的质量都还是比较好。但是突然有大力客户来取款，我手中没有流动性了，这个时候中央银行可以支持，不能说这个银行已经资不抵债了，已经烂账缠身了，你再支持，这个就有问题的，就有道德风险问题的。首先你中央银行手上的资金是各家银行交来的补充流动性的，你怎么能拿来去救一些坏银行的，而且这些钱很有可能打水漂，所以它的功能是不相符的，所以说才要再建一个存款保险，存款保险我们都定义好了，专门这个钱大家投保，就是针对坏银行的，就是这个银行确实经营不行了，但是我要保护储户的利益，所以这块我们一定要把它给理清楚，有人还搞不清楚，你只要交准备金了，我就进入安全箱了。其实你要是到国外来看，包括我们中国我们未来下一步随着这个央行基础货币投放渠道开始发生变化，以前我们国际贸易和投资领域双顺差，只要依靠外汇，外汇占款投放，所以形成的准备金率比较高的一个格局进行对冲。那么好，未来这个基础货币投放渠道发生变化以后，我们判断准备金率会节节往下降的，包括国外很多国家的银行，准备金率都非常低，有的银行，有的国家银行准备金率已经变成零了，银行不用交准备金了，这个准备金率是跟经济形势以及央行货币投放渠道是有关系的，但是存款保险是另外一个层面的问题，存款保险就是说我假设这些银行竞争中可能有个别银行出问题，所以我要按照保险，保险公司这种经营机制来做它，来防范防止个别银行出问题。 (2015-5-11 14:31)

主持人 说：这是两套操作工具。我们接下来看一些数据，5月9日国家统计局发布了4月份的CPI和PPI指数。数据显示，4月份，CPI同比上涨1.5%，较低的通胀水平为货币政策留下较大的空间，接下来降准、降息都有相当的可能性。您看来，就目前我国的经济数据来看，降息还有多大的空间？此外CPI和利率维持在什么样的一个水平是比较合理的？ (2015-5-11 14:32)

郭田勇 说：这个首先来讲，降息包括降准，未来空间都是存在的，因为我们现在存款准备金率还有18%左右，应该是一个比较高的数，那么这个可能空间，未来降的空间会更大一些，相对来说降息空间会变得越来越小。 (2015-5-11 14:33)

主持人 说：窄。 (2015-5-11 14:33)

郭田勇 说：因为我们现在看一年存款利率2.25%了嘛，那么你现在通胀率1.5%，那么我们可以算，可能未来的存款利率往下降，可能还会有0.5个点左右的下降空间，你们降0.5，2.25就到1.57了，就跟存款通胀1.5大概就齐了。你如果说利率水平，年利率水平降的比CPI还要低的话，我们觉得这也是有问题的，因为你等于大家把钱存到银行里，收益赶不上贬值了，你存几年物价涨了1.5，你存款收益只有1%，结果这个真是收益跑的没有物价快了，这样的话可能是有问题的。所以我们说你从降息来看，可能未来这个空间还会已相对它是比较小的。当然了，我们要如果看未来吧，整个经济情况我们看到确实从国外来看，欧洲等一些国家也出现零的，中央银行把他的存款金率降到零，但是看到中央银行降的是基准利率，国外讲的基准利率是中央银行端向外供给资金的一个利率水平，那我们现在降的息其实是市场化，就是说商业银行对客户的。所以说我个人感觉就是说未来利率水平会往下移，但是中国的这种商业银行，对客户的这些存款，这块利率水平它不太可能说跟国外是有中央银行降到零，这个恐怕是不太合适的。但是我们倒可以展望一下是什么，我们这一轮改革，中国的市场化程度变得越来越高，一个结果会未来整个利率会走向一个什么趋向呢？我们觉得全球来说的，看这些发达经济体，他整体来讲他这个利率水平都是处在一个比较低的一个水平的。你像美国，甚至你像我们到香港看一下，香港的银行贷款利率仍然比我们要低挺多，这个就说明我们在我们中国经济体，可能未来随着我们市场化程度变得越来越高，我们这个金融改革，包括央行货币政策不断操作不断调控，最后汇聚成一个结果就是我们整个社会上的融资成本还是未来会再往下降一个大台阶的。 (2015-5-11 14:35)

主持人 说：我们现在具体看一下降息对楼市和股市的影响，今年央行2月份降准、3月份再降息，以及本次降息，央行在解读时均表示意在降低社会融资成本。业内人士分析，加上此前“930新政”和“330新政”，也就是二套房贷新政，这一系列信贷政策相叠加，将有利于降低购房成本，将对楼市产生积极的影响。您认为本次降息对房地产市场会有什么样的影响？会不会造成房价的波动？ (2015-5-11 14:35)

郭田勇 说：我想对房地产总体来讲肯定是一个利好消息，因为降息嘛，特别你看贷款息现在是基准利率一年大概5.1%了，降的挺多，那么对于购房人来讲的确购房成本会出现一个明显的降低。其实降息就是说什么意思呢？其实你想如果对于百姓来讲，哪块给他带来了改善最大，他肯定说你用钱这个量大，用的期限又长，那这块肯定就是房贷了，所以这块对购房人来讲会感觉到，我没算具体的数，它这个财务成本会有一个明显的降低。而同时的话对于开发商，对于房地产商来讲那么他的资金成本，他也会带来一个降低，所以说我讲对房地产是一个利好消息，但是会不会说导致新一轮的房地产过热，这一点我倒不这么看。因为我们觉得如果从近几年来整个房地产市场的走势来看，其实我感觉它这个波峰已经过去了，已经过去了，就是现在整个房地产其实是正在逐渐的进入到一个调整期，因为房地产市场你不能说是你只要利率水平低，有多少房子都能消化掉，不能做这种假设。因为你前期的供给量过大过快，你总不能说最后教育中国百姓大家把所有人挣的钱都转换成房地产吧，这恐怕也是不合理的嘛。就是说你供给量相对于有购买能力的购房人来讲，其实这个量正在出现过剩，那么出现过剩以后，实际上从购房人来讲，大家你看从生活上，比如我有一套房子，那么我再攒钱，再攒钱以后其实你发现现在整个社会它正在变得从投资。消费者角度来看变得越来越多元化了，比如说你说以前很多人一有钱就喜欢买房子，炒房子，现在他不一定炒了，一方面他也感到这个波峰已经过去了，你去炒房子可能还不一定有炒股票挣钱。从投资角度来讲选择房地产的人可能会变得越来越少了，从消费角度来讲那么好，社会上各类的互联网，新兴的这些东西，人们消费的领域变得越来越多，所以对房地产的的这种投资和依赖度降低了，所以我想这轮降息，我觉得对房地产有改善性的作用，比如说会延缓它的这种整个市场的下行，在一定程度上会刺激这个交易量，但是并不能说简单的说，认为说降息后中国房地产市场会迎来新一轮的。 (2015-5-11 14:42)

主持人 说：春天。 (2015-5-11 14:42)

郭田勇 说：房价高企，新一轮的上涨，我觉得还是不能做出这种判断的。 (2015-5-11 14:42)

主持人 说：我们再来看一下股市，此前股市连续火爆，股民“跑步”入市，但是上周由于新股发行，“抽血”严重，导致股市整体走低。有分析称本次降息是救IPO加速，本轮中国核电下周三上会，有人猜测会成4年来最大规模IPO，本次降息是为了防止冲击。我们想请教一下，降息之后的股市变化，您有哪些看法？您认为在央行降息和IPO加速的对冲之下会怎样去影响股市的走向？ (2015-5-11 14:43)

郭田勇 说：首先降息对股票市场，跟刚才房地产一样它肯定是个利好的消息。降息它一定会改善或者说会提升资本市场的估值，它会起到一个提升估值的作用，因为我们说你从两方面，你降息以后从投资者来讲，就相对于储蓄来讲是吧，我储蓄我获得收益就少了嘛，从这个机会成本角度来看，我一定会更多的人愿意把钱进入到投资领域里面，所以说对股票市场的外围资金的增多是有帮助的。那么从这个企业角度，上市公司嘛，我降息，我上市公司成本会降低，那么我的财务，我的盈利的能力就有可能会增强嘛，所以说无论从这两方面来看，那么好，我降息对资本市场肯定是一个利好的消息。但是我们现在一定要来，现在因为当前中国资本市场发展进入到一个很重要很关键，也是很敏感的一个时期，我们要来让货币政策和股票市场以及跟整个我们经济改革战略，以及全民创业万众创新这些战略之间的关系，有人讲说中国股市当前把股票搞上去是一种国家战略，我想这种思想首先它是有一定的道理，那道理就表现在什么呢？我通过股票市场一个比较好的估值，我能够给这些创业者，创新者让他们上市，给他们一种奖励，你上市以后你现在很多企业，你现在股价涨了，现在我经常看到一些企业家摇身一下子身价上百亿，包括一些电影明星一夜间都挣了几个亿，这种出现一些造富，我们如果说市场机制合理的话，这种造富的示范效益，对于这种群众创业和创新热潮的形成，这个是有帮助的，这个是我肯定它的一个积极意义的一面。那么第二点我们要防止它出现剑走偏锋，因为大家知道中国资本市场最大的一个顾及，传统这些年来一直存在一个问题，就是说资本市场它就出现这些，在这个制度上有很大的缺失，容易出现一些造假的，搞内幕交易的，容易成为这方面的藏污纳垢之地。所以我们当前我一直强调一定要致力于资本市场本身的制度建设，非常重要。现在因为我平时也不知道怎么看股市行情，经常看一些消息面，经常看到说现在很多上市公司改名了，奇奇怪怪，什么起名叫二三四五，什么英文叫P2P，当然我就包括那次湖南一个企业叫熊猫烟花改成叫熊猫金控了，说以前是搞烟花的，现在变成金融监控公司了，我没有研究背后为什么改名，但是我知道这种该名一定是对公众投资者，他吸引眼球的效应肯定会非常大，可能大家很多人会掏着钱去买，一拥而上，产生一些高的估值预期。但是我们一定要提醒这些企业，我们改名一定要做到名副其实，就是说你一定要是企业的内核真正的发生了变化，你这个名跟这个企业的实际经营一定要相吻合，同时一定要把企业做到更加真实，你不能说纯粹说通过一些手段引导，而且引导中带有一些误导性的这种因素。 (2015-5-11 14:50)

主持人 说：来吸引眼球。 (2015-5-11 14:50)

郭田勇 说：误导一些投资人，不能这样。所以我们就说在当前这种资本市场比较火爆的环境下，有的时候我也其实挺为广大投资者感到捏了一把汗，挺揪心，你比如说现在资本市场火爆，有可能让我们管理层被绑架了，说明明发现这个企业可能有问题，或者某类交易存在隐患，反而不太敢查了，担心一查会给股市产生波动，投资者一看又不高兴又查了，结果股价跌了，也容易形成一些揽政，这种效益，就是这种效益不能有。我们一定要讲清楚，资本市场我们同意你这样，只要你这个企业你向公众，向投资者所呈现的这一面你是经营的最真实的一面，只要这里面没有信息不对称，没有这种粉饰的成分的话，好，那么公众愿意用手投票就用手头，愿意用脚投票就用脚投票，无论出现多高多低的估值我觉得都是有合理性的，都是正确的，如果担心你现在由于里面明明有一些违规的或者虚假的东西，我们由于现在股市起来，大家就不敢去查，结果股市虽然起来了，但是资本市场中的这些硬伤，制度政策扭曲仍然存在，得不到纠正，那么好，这种股市就有可能会形成一场泡沫，这个是我所担心的。 (2015-5-11 14:51)

主持人 说：谈完了股市，我们再来看一看理财产品方面。通常我们认为，降息将扩大保险产品与理财产品的竞争力。2014年行业投资收益率为6.3%，今年或更高，给予保户的结算利率随之高企，使保险产品在与理财产品PK中吸引力大增，本次降息，将令优势进一步扩大。本次降息会对保险市场、理财市场分别造成什么影响？居民在投资理财的过程中是不是需要改变一些投资的策略？ (2015-5-11 14:52)

郭田勇 说：因为降息以后，说各类的社会，就是它这个央行把基准利率向下移，向下调，肯定各类的金融产品，投资品它这个收益率水平都是会向下降的。那么当然相对来讲从居民从这种资产配制角度来看，就是说尽管你说银行理财产品它也会向下降，你一些什么受险类的一些，所谓也是带有投资性的保险产品，它的收益率也会往下降。但是相对而言它这个收益水平还是会呈现一种差异性的一种分布。那么在银行这一块，他肯定是相对来讲可能是比较低的地方，当然银行由于利率水平可以上浮，那么大中小银行存款收益它也会有差异，上浮空间增大，那么银行理财产品相对来讲比银行存款收益要高，但是要对于它这个理财产品是不应该存在刚性兑付的，就是它可能会有一些风险因素存在，包括保险产品也是这样。所以说我们只是去希望降息以后，那么刚才讲股票市场，包括一些股票型的基金，这个可能会风险更大一些，但是它也可能潜在收益高，所以我们只能说给每个投资者而言，大家要注意到首先降息以后你这个资金的价格，你投资你要获得收益吧，你这个价格会变得越来越便宜，你的钱你的价格会变得越来越便宜，要有这个认识，同时呢你要根据你自己心理真正的风险承受能力，来安排你的资产的组合，你这笔钱在存款、理财、保险、股票，在各类不同产品中的这个分布，要根据你的风险承受能力来做。 (2015-5-11 14:53)

主持人 说：本月除了降息之外，还有消息称，银监会将用一年时间推进《商业银行法》的修订，争取2015年年底出建议稿。其中贷款余额与存款余额的比例不得超过75%的存贷比规定或将取消。您觉得存贷比的规定的取消，对目前银行的经营有什么影响？是不是意味着以后对银行的监管会放松一些？主持人：牛市仍然会继续吗？ (2015-5-11 14:54)

郭田勇 说：这个存贷比其实所谓取消，其实存贷比是在1995年我们颁布商业银行法，那时候把75%写进去了，当时银行业务比较简单，我为了控制风险，不能把所有的存款都放再贷款吧，那这样银行流动性就出问题了，你万一都贷款取款就没钱了嘛，所以就有这么一个规矩。当时二十年前银行业务比较单调，创新也比较小，在那种情况下的规定确实目前来看有些过时了，所以说现在的确不易于在商业银行法中做出这种刚性的要求，所以我们觉得倒不是说取消，就是说这次我们希望把这条从《商业银行法》中拿掉，就没有必要规定银行的存贷比一定要在什么范围内了，这个可以说由监管机构来灵活掌握，银监会我根据经济的不同情况，经济的下行周期，我对银行放贷我所要求不一样的，我可以来作为一个我可以灵活的调控的一个目标，也不一定说就完全给取消掉。那么为什么要这么变呢？我们就说的确近些年银行业发展来看，产品越来越多，创新能力也越来越强，你比如说你看我们经常说银行搞理财产品的这种，把理财资金投到一些项目上，包括银行做一个表外业务，近一二年规模非常大，为什么造成这么大量，我们也想可能的确跟比如你说存贷比一些规定是有关系的，因为我这个钱我就存款放贷款，我没有存款了不能放贷款了嘛。特别你比如说现在这段时间股市涨的比较快的话，那么好，居民都把钱都从银行中取了去炒股票了，那么居民取款进入股票市场，银行一般性存款大大的减少，减少了你如果按照存贷比没有钱去放贷款了嘛，这个对银行的经营的确是形成了很大的制约。所以说我们想当年这个存贷比的规定确实考虑了银行一个业务单调，另外一个银行还是它整体的市场化能力不是那么强，我要给你管制住你，防止你出问题，那么现在一方面我刚才讲了，其实你现在银行有些表外业务，我直接我不用存款，我通过理财通过表外我直接把钱投到企业上，其实让你的存贷比规定本身就形同虚设。另外一方面我们也要相信，银行业经过这些年发展后，它的这种自我约束能力的确是在不断增强。 (2015-5-11 14:57)

主持人 说：增强了。 (2015-5-11 14:57)

郭田勇 说：所以说我即便说我取消了存贷比，是不是会有银行说我就是说我本身我就没吸收到存款，我就从外边拆借来钱我去放贷款去，而且我要用短的资金放长期贷款，我就敢这么去造去，我想敢这么冒险经营的银行，我相信可能会有，但是会越来越少，因为谁也不愿意拿着自己的身家性命开玩笑，你搞不好你就倒了嘛，经营不行你就倒了嘛。所以说再加上我们监管机构也有其他方面一些外部监管与之相补充，对银行的经营也有外部约束，所以说在这种情况下我们说把存贷比，75%这种硬性规定给它取消，或者从《商业银行法》中给它拿掉，对于商业银行的自我约束，自主经营，朝这个方向发展是有好处的。 (2015-5-11 14:58)

主持人 说：促使银行业朝着良性的方向去发展。 (2015-5-11 14:59)

郭田勇 说：对对对。 (2015-5-11 14:59)

主持人 说：目前16家银行的年报日前全部出炉，从16家银行2014年的年报来看， 5家国有银行净利润增速“全军覆没”，净利润增速均低于10%，而3家城商行净利润增速在15%以上。您觉得现在国有银行和城商行有这样大的差距，究竟是什么原因造成的？是不是意味着城商行的整体盈利上要好于国有银行？ (2015-5-11 15:00)

郭田勇 说：其实你刚才说年报，如果你看银行第一季度报，说今年第一季度，你看四大国有银行，工农中建，基本上就跟去年同期相比盈利增速大幅度降低下来了，所以有的时候我在想，央行这次继续降息，某种程度上也是银行业反哺实施的进行表现，今年的银行业都快出现业绩负增长了，在这种情况下央行这种降息又把银行，让它这种收益变得更低，的确确实对银行来讲经营会形成更大的压力对吧？ (2015-5-11 15:00)

主持人 说：雪上加霜。 (2015-5-11 15:00)

郭田勇 说：对，但是相比来言，那么中小银行他有几个方面的特点，第一他跟大行相比他市场没有饱和对吧？大行你四大国有银行，各个省市县基本上都有网点了对吧，那么中小银行他市场上没有饱和，所以说他从外延性方面扩张的能力是范围比较大，这是一个方面。第二个作为中小银行，他通常从业绩激励约束方面可能比大行要更到位，大行可能相比来讲，他大行这么多年身上带有国有企业，大型国有企业，央企的特点比较多，那么中小银行从激励机制上来讲可能从收入、待遇，各个方面都比大行要高。你比如说同样做一笔业务，可能在大行做了后个人没有什么收益，中小银行可能跟个人利益绑得会更紧，所以说他内升性的这种扩张能力强。而且同时就是因为中小银行小，他的这种危机感强，比如你看一些中小银行，他董事会，包括他董事长，那都是危机意识很强，他都讲你现在说中国要马上存款保险和利率市场化都来了以后，大家一问说利率市场化后谁会受到冲击最大？那一定是中小银行嘛，他本来就是这种银行业中的中小企业，银行业中的弱势群体。所以说我想银行业倒不能说在中国就算是弱势群体，但是我们可以肯定的说中小银行在银行业中应当说是属于弱势群体的对吧。那么他所以说他的这种自己要成长，他这种冲动他是比较强的嘛，所以通过各个方面，其实我们发现这些年从业绩增长指标来看，中小银行一般他的业绩增速，包括他的资产规模，扩张速度，一般都是比大行要高的，呈现的这种发展情况。 (2015-5-11 15:02)

主持人 说：最后让我们来看一下人民币的问题，人民币最近也是连续升值，目前已经恢复到了一年前的水平，有市场人士表示，央行降息后人民币汇率不会出现剧烈波动，降息对实体经济的促进对人民币汇率反而形成了一定的支撑。那么您认为这种说法是否正确？降息对人民币汇率意味着什么？未来人民币的走势是否会保持升值的一个态势？ (2015-5-11 15:02)

郭田勇 说：对，因为这个汇率呢它是双边或者多边经济情况所共同决定的对吧，就是说你决定人民币汇率，比如说我们说人民币对美元的汇率并不是单边由中国的经济情况所决定的，跟美国那边关系也非常大，是你们两个国家之间的比。所以说我们觉得人民币汇率，我们判断它未来可能会相对保持稳定的话，有几方面原因。第一从美国方面来看，虽然我们说他要结束量化宽松，但似乎大家都认为美国要进入到一个，美联储进入到加息了开始，要加息了，然后要推动美元走强，好像你看几个月前，学术界大家很多人做出这种判断。但是我们也曾经提出一个问题，如果从全球范围内来看或许美国经济复苏情况比较好，或许美联储这个量化宽松应当结束，应该加息，但是如果你放到美国来看，他可能美国本身他也未必有太强的推动美元升值的这种动力，比如我让美元升值对我有什么好处，他也要考虑这个问题，我们这样就观察到从美国方面来看，他可能加息周期好像还，我们感觉近期内到来的可能性还不太大，这样的话首先从美元这边，美元的升值这种通道至少到目前来看，还没有形成对吧，这个是一个方面。第二再从中国来看，那么好，如果说刚才我们讲如果是美国出现加息，中国出现降息的话，那么可能对人民币汇率是有影响的，通过相比较而言不排除会有一些资本从中国，包括从新兴市场国家向外流对吧？但是现在从美国方面来看，好像还没有形成这种趋势。好，我们再看中国，这样的话给我们的政策空间就会更大一些，虽然我们在降息，从理论上来讲降息可能在中国的一些国际资本，从收益上来讲可能会出现一些被压低的一些情况，比如它有可能会给资本向外走，但是你看向外走你又没找到一个很合适的地儿，因为美国那边他也没什么动静对吧。这是一方面，那么第二个好，从中国国内来看降息以后我的投资比在市场上走向活跃，比如我在股市，这些权益率市场了，投资机会在增多，那么这些资本的，有人讲资本要大幅外流，他向外流没有动力了，他在国内还能找到很多投资点，所以这样的话我们就可以大致可以得出一个结论，从目前这种国际环境下我们中国对比国际大的经济体来看，就是说我们中国中央银行降息，我们并不担心会对人民币汇率带来什么太大的冲击，就是是有可能反而说，我刚才讲说各类资本能够留在中国国内，投资机会能够增多，反而是有可能让人民币汇率变得更加稳定。 (2015-5-11 15:07)