“小集合”笑傲“一对多” 券商资管狂飙突进(4)

　　发展空间巨大 竞争日趋激烈

　　对于东方证券、国泰君安完成的资管部门独立升格，市场依然有所争议。赞同者认为，这加强了业务开展的灵活性，而质疑者认为，目前市场还没有到要用独立资管公司竞争的阶段。不过，无论哪方都没有否认机制灵活的重要性。

　　上海一位券商资管业务负责人说，和目前的资产管理业务现状相比，最大的改变将来自机制层面。毕竟在当前状态下，资管业务发展必须服从公司整体规划，个别时候要为其它部门让位。而资产管理子公司成立后，母公司将在公司治理、产品营销、研究开发等各个方面全力支持子公司的发展。

　　其中，人员配置和薪酬改革是重要方面。在基金公司，研究员和基金经理的配比已达到5:1，甚至更高。与其相比，券商投研人才配比(研究员与投资经理之比)偏低，除了少数券商外，大多数券商尚达不到这一指标。在有的券商资管部门，一个投资经理只能配备两个助理，从事研究。

　　不少券商还提出了改善薪酬机制。有券商人士认为，资管业务独立之后，拥有更加灵活的投资决策，且在人、事、物上将具备更大的自由度。

　　不过，也有业内人士认为，目前中国资产管理市场还处于“增量市场”竞争阶段，只要机制建设跟上，资管部门独立不独立关系并不大。“2010年券商资管增量规模不过700多亿，跟公募根本不能比，甚至连跟私募竞争都很难。”一位券商资管人士认为，只要大家能做出业绩，行业发展的空间非常大。

　　日前传出消息，券商集合理财产品有望实现备案制，同时对非阳光私募经常采用的“委托理财”方式加强监管。这些都会让资产管理的市场份额快速扩张。可以预见的是，资管行业将进入新一轮跑马圈地时代，独立的资管公司也许会圈得快一些，但别的券商也同样具有很多机会。

　　亟待产品创新

　　自2005年2月首只券商集合理财产品推出以来，证券公司资产管理业务已走过近6个年头，取得不错的成绩。但整体规模仍较小，资管业务发展也面临业务狭窄、品种单一、券商产品线不完善等问题，亟待加强产品创新。

　　目前，40家证券公司累计发行集合理财产品不足200只，资产净值才1500亿元左右。与基金行业高达2.5万亿元的市场规模相比，券商集合理财产品的规模和市场影响力相距较远。

　　资管行业发展也存在一些明显的问题，创新刻不容缓。渤海证券资产管理总部总经理周磊认为，长期以来，单边市场机制培养了证券公司专业人员多头的思维定势，从而产生了对证券投资盈利预期意识远远高于风险预期意识，风险意识薄弱和风险管理能力低下等问题。我国证券公司资产管理业务范围基本局限于国内，且大多是全权委托资产管理。从投资方式看，资产鼓励投资方向只有股票、债券、回购和新股申购，没有利用衍生工具，业务狭窄，品种单一，而且各家证券公司投资风格过于相似，因此资产管理业务的创新刻不容缓。

　　可喜的是，业界正在积极探索业务创新。东海证券正着手按照风险偏好建成覆盖债券、基金及期货产品等多个方面的产品，以适应不同客户需求。今年会着重研究套利产品、结构性产品，找合适的时间尝试性推广。

　　一些推出资管业务多年的券商也在酝酿完善产品线。银河证券副总裁齐亮指出，对于大型金融机构的资管业务而言，要生存重要的是搭建产品线，满足不同客户的产品需求与投资需求。为此，银河证券计划形成“金木水火土”加银河99指数及北极星七个产品序列，风险收益各不相同，对应不同客户群体的需求。如银河99指数是在沪深300股票池中挑选具有市值代表性和良好成长性的99只股票构成样本股而搭建的指数，追求表现持续超越沪深300，波动性较大、风险较高；北极星系列为市场策略型产品，仅要求绝对回报，适合低风险偏好客户。预计在2012年，银河证券有望完成产品线的建设。

　　但正如东海证券资产管理分公司投资总监朱玺所说，从全行业来看，很多券商的产品线还不够完善，券商集合理财产品的创新还有很长的路要走。