保障性住房将减缓房地产调控对工程机械影响

　　据经济之声《交易实况》报道，随着国家房地产宏观调控政策的陆续出台，对工程机械行业有哪方面的影响？2011年在工程机械行业各子产品中看好哪个行业？广发证券机械行业分析师邱世梁今天(10日)下午在交易实况节目中进行了详细的阐述。邱世梁认为，工程机械40%与房地产相关；房地产调控对工程机械负面影响大，但是保障性住房将减缓房地产调控的影响；依次看好挖掘机、起重机、装载机、推土机。公司看好进口替代以及出口迅速增长的公司三一重工、中联重科、柳工、厦工。

　　(邱世梁，复旦大学金融学硕士、机械电子工程学士，CPA，CFA，第八届新财富最佳分析师机械行业第4 名)

　　以下为节目实录：

　　主持人：欢迎您再次做客节目。我们接下来从今年关注的热点一号文件说起，特别强调了水利建设，这也是给我们整个A股市场带来了一个可以称之为全新的亮点，过去两年大家对它相对来说是比较忽视的。从今年的一号文件诞生之后，直到接下来一段时间，水利相关的个股表现比较抢眼，您怎么理解一号文件对相关板块的刺激性？

　　邱世梁：其实一号文应该说最近很长的时间内是一个力度比较大的，水利投资这样一个文件。它提出的是10年的平均投入比2010年要高一倍，未来10年要达到4万亿，这样的投资强度比过去10年是增多好多倍的。我们从政策推出来，理性角度看，认为在这个产业上，不管是设备还是建筑，都会带动一些产业或者是上市公司。但是静态看，因为过去的投入很小，必然看到了很多的公司，现在的基本面来看，盈利能力是一般的。它的标的是非常有限的，你会看到这个市场的行业体系，我们现在可以看到这个板块是概念也好，题材也好，你再干3、5年以后，肯定有一些股票能跑出来。

　　我们从市场有效角度看，这个市场也不纯粹，现在根本无法判断哪支股票或者是哪个公司，一定有10%或20%的公司受益是很大的，市场就追求这些股票，这个不一定是中国，包括全球都是这样。早期我们可以看到2001年的纳斯达克也是这样的，非理性的把很多股票炒的很多，但是你看8848，网易，最后是跑出来的，只有个别股票是能出来的。这个逻辑这里也能用。目前来看，这个板块我觉得，我们目前都是比较贵的，没有一个从整个板块来看是比较便宜的，都很贵。你从相对角度来看，理性的人都不太敢买这个股票。所以你从动态来看，这个有点超出我们基本面的研究了，可能就是市场会，我们判断基本面肯定不支持这样的股票，未来真的能够连续好几年30%的增长，如果能这样的话，市值能接受，但是你要做远期，不确定性是比较高的。整个政府的兑现程度兑现的很好，下面的执行也很好，包括管理层上跟上，包括一些壁垒，综合程度存在很多，新冒出的公司，或者是上市公司，最终有人会出来。但是市场会有人投，我们看好的受益者可能是那些在利欧股份，南方泵业肯定是受益者。但是现在有点贵。一号文出来我们也发过报告，我们看好利欧、南方泵业，但是真正是不是能受益，还是有待观察。

　　主持人：我们说到工程机械行业有很多的细分的子行业，请简单介绍一下，另外最看好哪些行业？

　　邱世梁：其实工程机械包括挖掘机，推土机，起重机，甚至还有刹车，还有一些压装机等等，但是板块性质不是很强获致是业务量不大就不讨论了。现在从我们看好的程度，现在不仅是工程机械，未来我的一个判断就是进口替代和出口空间大的，未来上市公司受益是比较大的，而且体系程度会保持甚至延续。从现在来看，目前挖掘机中国国产品牌占的比例是比较低的，进口替代的空间很大，现在不到25%的，国产的不到25%，很多都是合资或者是外资品牌，我们会看好挖机，实力比较强的企业或者是进口替代比较大。另外依次看好的其他的子行业是包括如果是排序的是挖掘机、起重机、推土机，挖掘机中国很强了，我们在2007年写过报告，不同的阶段，有的行业已经实现了。我们讨论这个问题时候，通常情况下，你竞争力比较差一点，但是快速的跟国外技术水平接近的水平，你在全球占很大的份额的时候，你进入一个成熟期，增长有限，我们的拓展空间就少了。所以我们看好增长迅速的挖机，装载机就是后面的了，再就是推土机。尤其是中国挖机起来的时候，中国一般的特点，中国做不了的时候，价格都比较高，中国能做的时候，包括国际品牌也下来了，扩产能力特别强，所以它受到两方面的因素，起重机首先一种，跟现在方式有关系。一个是大型的吊装，现在人力成本比较贵，大多数是机械化，像吊装的方式，比如说高楼，包括塔式的起重机，包括钢铁装备，这些要用很多的起吊设备，造成施工的变化，包括产品的渗透力往下走，包括高端化也是进口替代，因为起重机高端的没有进口的，我们从这个逻辑看待。

　　邱世梁：有一些挖机、装载机跟矿业有关系，从商业地产来看，对它的负面影响是很大的。但是这两年保障性住房强制性的推行，在一定程度上抑制了商业地产投资下滑的影响，但是未来如果保障性住房投资下来或者慢慢退出的话，那么对房地产行业的负面影响会更加严重。

　　主持人：整体来看呢，我们如何理解比如说内外因加到一块儿之后，我们怎么理解工程机械行业的成长空间？

　　邱世梁：我们判断2011年整个的盈利增长都会很高，今年比去年的增速还是会很好。估计像三一重工、中联重科净利润增长30%都没有问题，但是远期2012年、2013年是有疑虑的，就是我们刚才提到的问题。我们觉得增速可能会下来，如果下来20%以下，下来15%以下，估值会受到影响，但是2011年投资不用担心，2012年我们要观察了。从大的趋势来看，不会很好，但是是不是会松？保障性住房能够持续多久？这两块都不行的话，那压力是比较大的，包括基建。