新股频繁破发背后：破发潮或引暂停IPO

　　面对A股市场出现的自1995年以来最严重的“新股破发潮”，股民们感觉到，从前打到新股就像中奖一样高兴，现在打到新股就像“中枪”一样痛苦——

　　股民刘昊(化名)从不曾想到，自己专职打新股多年，居然打得这样狼狈。

　　1月18日，亚太科技(002540.SZ)开盘报33元，跌幅17.5%，刘昊手里以40元申购的5000股瞬间被深度套牢。刘昊当时或许还没有察觉，这只是不幸的开始。当天首发的其他4只新股也无一幸免：风范股份(601700.SH)报29.97元，跌幅14.37%；鸿路钢构(002541.SZ)报35.30元，跌幅13.90%；新都化工(002539.SZ)报29.90元，跌幅11.74%；司尔特 (002538.SZ)报23.50元，跌幅9.61%。

　　刘昊之前还向朋友炫耀自己能中签是多么的牛。而此时，他只能看着自己手里一片“绿油油”的新股发呆，“这还是新股吗？这到底是怎么回事儿？”

　　刘昊的遭遇是2011年中国资本市场上的一个新现象：新股发行首日便跌破发行价，而且还连续破发。众多像他一样打新股的投资者们被深度套牢，而在这之前，打新股可是投资者发家致富的一个重要渠道。

　　破发潮或引暂停IPO

　　“目前新股破发已经常态化，A股市场出现1995年以来最严重、最密集的‘新股破发潮’。”安邦咨询分析师认为。

　　截至1月24日收盘，今年来上市的21只新股中已有15只破发，破发率高达71.43%。安邦咨询分析师告诉《中国经济周刊》，自2009年7月IPO重启以来，共有267只个股破发过，其中新股首发类型的破发股有176只，而同期共发行新股469只，占比37.53%。

　　中金公司在1月24日发布的A股资金与流动性最新分析周报认为，鉴于历史经验，在未来很可能会因此出台相关政策，或再次暂停IPO申请，或进一步调整新股发行制度。

　　中金公司认为，2010年11月开始的第二阶段新股发行体制改革还将延续，当前的“破发潮”会在很大程度上影响新的IPO发行体制与审核体制。

　　面对新股市场的这种局面，投资者不禁想问，是谁动了打新不败的“奶酪”？在市场、资金、询价等诸多因素中，谁才是引发这波最惨烈新股破发潮的罪魁祸首？

　　“蹊跷”的定价

　　业内人士认为，从“打新必赚”到“全面破发”，新股的定价给这个市场留下了一连串的疑问。“新股的定价很多都是基于股民情绪做出来的，股民的热情高，新股价格就定得高，相反就定低一些，或者基于二级市场接受程度，其成色会随着情绪变化。”一家不愿透露姓名的券商投行部经理坦言，但公司究竟值不值这个价，谁也不好说。

　　“水涨船高”的定价机制让本就困扰A股的新股定价问题显得更加扑朔迷离。

　　据风范股份的网下询价报告显示：喊价最高的是葛洲坝集团财务有限公司高达40元，叫价最低的是华泰资金现金管理集合资产管理计划，出价24元，差价高达16元。最后风范股份发行价为35元，首日收于29.96元。

　　亚太科技的定价同样值得玩味，发行价为40元，可是网下询价报告显示安徽国富产业投资基金管理有限公司、国都证券、宝盈基金、中天证券出价均在30元以下，出价超过40元的只有鹏华基金、大通证券、财富证券、银泰证券这几家机构，大部分机构出价在30-40元左右。

　　不仅仅是在网下询价差距颇大，在各家机构的预测中同样是大相径庭。

　　第一创业证券预测华锐风电首日价格达135元，国金证券却认为大约在86～94元区间。

　　风范股份上市的询价报告，估价最高的广发华福最高看到近39元，国金证券则认为合理股价区间为24.20～29.04元。在亚太科技上，东吴证券、天相投顾和申银万国给出的合理价预测区间均在26元以下，这和40元的发行价相去甚远。

　　面对同一家公司，为何各机构喊出的价格却有如此大的偏差？

　　保荐人哄抬定价？