金牌基金经理持仓曝光 不要迷信基金重仓股(2)

　　3 持仓变化透露今年行情

　　基金持仓风格的变化释放出了怎样的信号？对于投资者2011年的操作有何启示？

　　海通证券分析师邱延怀表示，基金在去年四季度持仓转向强周期行业，说明在他们看来，经过连续调整的周期性行业已经处在一个相对较低的估值，下跌空间已经不大。同时也反映出各基金在2011年操作风格的改变，“去年上半年，货币流动宽松，非周期性的中小个股表现抢眼，基金经理精选个股，博取高收益。但进入四季度以后，随着货币政策从宽松转向紧缩，基金经理在操作上开始注重安全边际，资金以安全为主。”邱延怀表示，这也从侧面说明2011年的行情更为复杂，基金经理们也不是很乐观。“一方面国内政策形势严峻复杂；另一方面，欧洲西班牙债务危机也随时有可能爆发。”

　　但是，值得注意的是，去年四季度，各类基金开始全面加仓。统计数据显示，全部偏股基金的股票仓位在2010年年末一度上升到84.46%，比三季度上升2.5个百分点。在经历了2010年全年的跌宕起伏后，股票基金最终以历史上的高仓位进入新的一年。邱延怀表示，基金的高仓位可以从两个方面解读，一是说明他们认为大盘下跌空间不大，但另一方面，高仓位表明基金余留资金有限，使得大盘的反弹空间也变得有限。

　　“不过，基金的高仓位表明，虽然他们对2011年大盘表现不乐观，但对手中的个股还是很有信心，否则也不会以如此高的仓位进入2011年。”在邱延怀看来，基金虽然在行业配置上偏向强周期行业，但核心持仓依然“抱牢”非周期中小盘股。“2011年是‘十二五’规划的第一年，说明基金依然看好符合未来新兴产业、大消费方向的中小个股。”

　　同样，大同证券研究部总经理也表示，投资者在2011年的投资选股上，也应该首选防御型的低价蓝筹股，但由于基金核心仍持仓非周期中小盘股，说明投资者可随后选择市盈率跌至合理区间的中小成长股，最后在大盘企稳的背景下选择资源股。“因为资源股跌起来很快，但一旦大盘走好，涨起来也很快。”