市场趋势性上涨短期很难 小盘股面临结构性熊市(3)

　　调控预期影响投资者情绪

　　继周一冲击3000点无功而返后，昨日再次受阻，并呈现出回调态势。从消息面来讲，分析人士认为，目前市场有三方面压力。其一，有报道认为，三月份CPI将继续走高，消费者物价指数的居高不下将会进一步诱发包括加息在内的调控政策的出台；其二，央行昨日发行990亿元1年期央票，发行量创一年新高，客观上影响了市场的流动性；其三，新三板迫近，将分流市场资金。而其中，3月CPI居高不下的预期和央行货币政策收紧是市场最为担心的。

　　3月CPI数据

　　多数机构看高

　　日前，有报道称，3、4月份消费者价格指数可能继续走高，5、6月份CPI达到峰值。因此，央行4月份可能再次提高存款准备金率或启动加息手段。与此同时，各机构也纷纷预测3月份的经济数据。不少机构认为，3月份CPI同比上涨可能将超过2月份的4.9%，甚至有研究员表示，不排除创新高的可能。不过，也有机构认为，在货币信贷调控初见成效的情况下，蔬菜和蛋类价格回落，而且汽车和房地产市场的贡献发生变化，市场对通胀预期有回落，CPI同比上涨会较2月份有所下降，在4.7%左右。

　　尽管对于CPI的预测存在分歧，但多数业内人士依旧看高CPI，这使得货币政策成为未来焦点。东方证券策略分析师王明旭就表示，政策紧缩的主基调不会放松。未来一个季度通胀的压力仍然较大，即使热钱对加息的决策有些影响，但上调存准率以及限制信贷额度仍将持续，4月初公布的CPI数据可能再度创出新高，这将是非常可能的加息时点。摩根大通也认为，央行将继续推进货币政策正常化进程，作为抑制通胀压力和调控整体经济增长的政策手段。这具体包括存款准备金率提高两次、两次加息、人民币进一步升值等。这些政策行动可能在上半年提前出台。

　　发行990亿元央票

　　继续收紧流动性

　　昨日央行发行990亿元1年期央票，较上周的500亿元放量近一倍，创一年多新高。从这点可以明确看到央行回笼流动性措施的加大，也显示出紧缩性政策仍将延续。

　　上周五起，大型金融机构适用法定准备金率已提高到20%，将一次性冻结约3700亿元的流动性。另外，近3个月到期央票和回购较多，近3周央行已经回收了近4800亿元的资金，3月、4月和5月份又分别有6680亿元、4910亿元和1990亿元的央票到期。考虑通胀预期仍处于高位以及4月到期央票和回购比较多，市场仍有4月份再提存准率的可能。

　　国泰君安认为，目前复杂的外部环境以及紧缩的政策抑制了短期大盘上涨空间。在CPI未见顶之前，A股估值区间将继续受压。

　　记者 蔡云舟