主力减仓应对紧缩预期 盘中不乏结构性投资机会

　　昨日两市大盘继续向下探底，对于通胀压力的担忧使得市场观望气氛依然较浓，主力资金做多意愿不足，纷纷采取减仓策略，导致股指最终在5日均线的压制下，一路震荡下挫，10日、20日均线先后失守，股指直逼前期探底时的低点。

　　从消息面来看，市场预计3月CPI在多重压力下或将突破5%，高企的通胀压力使得国内经济更不明朗，此前市场预期的短期紧缩性政策放缓也可能会落空，4月初或将再次面临加息或提高存款准备金率的调控风险，减仓撤退已成为主力资金最好的选择。

　　其实，这也是股指自然运行之规律。一般在月初之时，市场各方对CPI等经济数据的猜测往往会触碰到市场各方敏感的神经。从今年央行货币政策的出招来看，主要参考指标就是通胀水平，这意味着，即使央行真的要出手调控，也要等待经济数据明朗之后。笔者认为，目前主力资金的撤退，更多是在等待央行出手，一旦货币政策出台后，“靴子落地”的效应会再度显现，股指有望重返反弹走势。

　　如果央行后市放缓紧缩政策，其关键基础就在于CPI数据的回落。但从短期来看，近几个月CPI一直维持高位，在较强的通胀惯性作用下，预计二季度的通胀水平仍会维持高位。同时，我国的通胀属于输入型通胀，3月北非局势的变化加剧了油价的大涨，加之美国等主要经济体实施量化宽松的货币政策，加剧了流动性泛滥，导致短期国内通胀压力难以有效缓解。在这样的背景下，即使后市股指出现反弹，其反弹高度也不会太大，3000点或将成为主力资金减仓套现的一个主要区域。

　　尽管大盘堪忧，但盘中不乏结构性投资机会。在经过前期的回调整理后，小盘股有渐趋活跃迹象，当升科技等新能源概念股在新能源动力汽车规划消息的刺激下，一度活跃走高，有利于市场人气的聚集。此外，商业百货板块也表现出抗跌态势。笔者认为，随着18个国家级重点专项规划的陆续出台，一些在“十二五”规划中并未专门提出，但仍属国家扶持的产业，由于此前并未遭到过度炒作，后市反而会比较抗跌，甚至有更多的走强机会。

　　金证顾问首席分析师 陈自力