从4月到6月，指数逐级下跌，市场情绪也越来越冷，经济下滑、通胀高企的预测逐渐在市场上反映出来，而转机却迟迟没有出现。对于未来投资，不少私募人士表示不乐观，但也有人认为，只要相信中国经济还将保持强劲增长，现在的每一次紧缩，都是一次加仓机会。
指数具备吸引力
从4月中旬至今，大盘调整已持续超过两个月。截至6月21日，上证综指已从4月18日的3067点跌至2646点，跌幅高达三分之一。一位上海私募人士告诉中国证券报记者，该看得乐观一点了，理由是目前的点位已经非常便宜。
截至6月21日收盘，上证综指收于2646.48点，按照市盈率计算，当前动态市盈率仅为14倍，低于2010年7月5日2319点时的14.15倍，逼近2008年1664点时的13倍。从市盈率角度看，目前的市场确实很便宜，事实上，很长一段时间以来指数或者大盘股尤其是银行、地产等大盘蓝筹股的估值都不高，但问题在于，即使点位很低，市场依然不热。
“2600点的位置非常吸引人。”金中和投资总经理曾军认为，持续调整之后，目前指数绝对不算贵，但谈乐观还为时过早。“从我国历次的调整看，都会出现超调的情况，所以不能确定调整到2600点后，会否由于市场情绪的原因，导致市场下挫到2500点附近。”
深圳景良投资总经理廖黎辉的看法类似，“2600点肯定处在相对底部，但短期内指数继续下探的可能性很大。”他认为，最坏的情况还没有到，新股破发的现象也才出现不久，打新资金还没有大规模从市场撤退，未来指数继续下探2500点甚至2400点的可能性都存在。
廖黎辉告诉中国证券报记者，就算是相对底部，短期内也依然不看好。
博弈中蹒跚前进
争议还出在“通胀、经济增长和政策”的困难三角中。通胀数据高居不下，经济增长下滑趋势较为明显，政策则在其中左右两难，宽则担心通胀恶化，紧则担心经济承受不住，资本市场正在三者博弈之间蹒跚前进。
“乐观的话，通胀将在8、9月份见顶。”曾军认为，作为经济快速增长的必然伴生现象，通胀并不可怕，但需要有治理通胀的有效手段，能直接打击和压制到通胀。
对于通胀，廖黎辉则没那么乐观，“未来一段时间内，通胀将维持高位，即使接连采取加息、提准等紧缩方式，并不能彻底解决货币超发，尤其是伴随宽松美元而来的货币超发问题。”廖黎辉认为，上半年外汇占款增长很快，有力地对冲了紧缩政策效果，未来通胀压力仍然明显。
但经济增长方面的压力也让不少私募人士认为，政策不会再紧了。一位上海私募老总说：“现在每一次紧缩动作都是一次加仓机会。”他的理由正是，通胀问题也许会持续，但经济增速已经明显下滑。“通胀可以通过行政限价等方式得到控制，但经济已不能承受更严厉的紧缩政策，每一次紧缩都意味着放松就要到来。”
“底部在哪里”的争议固然很多，但没有争议的是中国经济将保持强劲增长。上述私募老总认为，如果我们相信今年、明年中国经济增长的势头还能保持，那么现在越困难越应该坚持。(本报记者 陈光）
