大盘30点下跌牵出股市三大“麻烦制造者”

　　当反弹进行了一段时间后，乐观预期的支撑力度势必阶段性减弱，而谨慎情绪却有可能开始滋生。解读本周三的盘面，业绩、获利回吐以及大宗商品等三大不稳定预期，或将成为短期市场的主要“麻烦制造者”。当然，对于当前短期压力点制造的市场震荡，似乎应该采取更为积极的态度，对于仓位较低的投资者来说，调整可能提供了良好的二次建仓机会。

　　三大板块领跌市场

　　在经历了连续六个交易日的反弹后，沪深股市本周三出现调整。其中，沪综指下跌30.72点，两市近1800只个股以绿盘报收。虽然大盘跌幅并不是很大，但主要做空板块却值得仔细玩味。从中信一级行业指数看，周三跌幅居于前三名的行业分别是建材、银行和有色金属，这三个板块具有非常鲜明的指向意义。

　　首先，以水泥为代表的建材股是引领本轮市场反弹的龙头品种，统计显示，中信建材指数自6月21日至6月29日累计上涨了9.23%，而同期沪综指的涨幅仅为4.09%。其次，银行股是当前A股中市盈率最低的群体，以周三收盘价计算，申万银行板块的市盈率(TTM)仅有8.46倍，是市场中最为显著的估值洼地。第三，有色金属板块不仅是重要的权重板块，也是A股中与大宗商品联系最为紧密的板块。

　　上述三个重要板块同时出现在跌幅榜前列，要比大盘30个点的下跌更值得关注，因为其提示了市场短期波动的潜在引发因素，即业绩、获利回吐压力以及大宗商品波动。

　　反弹之后压力乍现

　　在基本面良好而且估值也不是很高的情况下，以水泥股为代表的建材板块周三出现下跌，最直接的促发因素恐怕就在于获利回吐压力。作为本轮反弹行情的龙头股，建材板块其实在很大程度上是A股大盘的写照。自2610点反弹以来，沪深股市一路走高，其间并没有出现明显回调，成交量也持续温和放大，反映资金短期建仓速度较快。但是，这些近期介入资金的持股稳定性却很值得怀疑。毕竟，无论是通胀见顶，还是业绩见底，甚至政策放松，目前都还只停留在预期层面，在没有实质性信号出现的情况下，经过短期快速反弹，出现获利回吐压力其实非常正常。

　　作为估值最低的板块，银行股理论上应该不具备很大的杀伤力，但实际上该板块周三的下跌力度却非常大。银行股下跌与投资者对银行资产质量的担忧不无关系。在紧缩货币政策的累积影响下，当前实体经济的资金面并不宽裕，一旦银行贷款的坏账率上升，则银行业绩将较预期大幅下滑，且估值也将相应提高很多。整体市场也是如此，尽管当前全部A股的市盈率处在相对比较意义上的“估值底”水平，但如果盈利预测大幅下调，则估值底的支撑意义将荡然无存。实际上，当前A股盈利下调的风险仍然存在，比如房地产投资会不会快速下滑，外部需求会不会大幅萎缩等等。

　　有色金属板块的下跌则直接反映出大宗商品对A股的影响。国际能源署近日宣布，7月份将向市场投放6000万桶原油，国际油价以及大宗商品价格瞬间陷入低迷。从未来看，尽管市场预期美联储仍将在QE2结束后维持较为宽松的货币政策，但欧美经济的疲态以及控制通胀意愿的提升，都可能导致商品价格进入颓势。对于A股市场来说，资源类股票所占权重很大，如果商品市场迎来熊市，有色金属、煤炭甚至钢铁板块都可能受到显著冲击，并阶段性影响整体市场表现。

　　当然，对于上述可能导致市场波动的压力，也不必过于担忧。毕竟，获利回吐是任何一段行情都会经历的过程，上涨趋势绝不会只因为获利盘打压而结束；虽然业绩不确定性较大，但从目前已经披露的中报预告看，有近四分之一的公司今年中期业绩都实现了50%以上的增长，如果这一格局确立，那么中报将在很大程度上熨平投资者的业绩忧虑；至于商品波动，其在阶段性冲击资源股的同时，也将显著缓解市场的输入性通胀压力，两相比较，其实对整体市场是中期利好。 记者 龙跃