自降身份只为“圈钱”？
尽管市场表现不错，但围绕着比亚迪的争议并未散去：比亚迪在新能源汽车业务不见起色且资金链紧张的情况下，自降身份登陆中小板是否只为圈钱？
新能源汽车一直是比亚迪重点打造的一面旗帜。从最初的双模电动车F3DM到后来的纯电动车E6，比亚迪一直是重磅消息不断，俨然已是世界电动汽车技术的引领者。然而，根据A股招股说明书披露，一直被冠以新能源概念的比亚迪，其新能源汽车至今总销量不足500辆，销售收入不足4300万元，仅占2010年汽车业务总收入226亿元的约千分之二。
“在电动车领域，中国与海外汽车巨头依然还有很大差距。”中国工程院院士陈清泉在第25届世界电动车大会上指出，很多人认为在电动车领域中国与世界站在同一起跑线上，可以实现“弯道超车”。然而，从目前来看，包括奔驰、大众、奥迪等传统汽车巨头都展示了自身在电动车领域的强大实力。
比亚迪汽车总经理助理李云飞在接受记者采访时表示，发展新能源汽车的前期投入非常高，未来几年或将实现规模化生产，但短期内确实还难以实现盈利。
比亚迪另一个为人诟病的问题则是现金流。比亚迪年报显示，截至2010年12月底，比亚迪手头现金只有19.8亿元，一年内须偿还的银行借款高达110亿元，资产负债率比2009年底增加57%-65%。
从业绩上看，今年一季度比亚迪汽车销量仅为11.9万辆，同比下滑达27.4%。最新的销售数据显示，4月份，比亚迪销售整车4.01万辆，同比下降12%。
汽车业务业绩的下滑不仅降低了比亚迪的盈利能力，更使得公司的财务压力明显增大，比亚迪2010年末的短期借款余额较2009年末增加95亿元。此外，公司截至2010年末的经营活动现金流量净额为31亿元，较2009年的120亿元大幅回落74%。今年一季度，比亚迪利润更大幅下降84%。
在这种情况下，比亚迪变身登陆中小板就被很多人质疑是圈钱。“弱市非要上市，表明企业有不得不上市的理由，可能是因为资金紧张。”武汉科技大学教授董登新说，比亚迪作为中国第6大轿车生产企业，很显然，它已不属于广义的“中小企业”范畴。目前，比亚迪总资产高达530亿元，总股本高达23.5亿股，如此大型的企业却跑到中小板来挂牌上市，显然是钻了政策的漏洞。
董登新分析认为，中小板的新股估值水平一般要明显高于上交所的大市值板估值，因此，比亚迪在弱市中跑到“中小企业板”IPO，能让投资者产生某种估值幻觉，企业可以圈到更多的钱，而且不违规，何乐而不为呢？
“目前比亚迪在资金方面已明显出现紧张的征兆，有强烈的融资需求。”中原证券汽车行业分析师徐敏峰说，在传统汽车销量受挫、新能源汽车又尚未真正发力的情况下，比亚迪的压力很大。而对于一个公司而言，在主板上市还是在中小板上市，对于股票估值的确会产生一定的影响。
有分析人士表示，比亚迪上市的火爆行情除了巴菲特的光环外，主要还与其新能源概念的前景有关，但从基本面看，发行价应该已反应了其实际价值，后期可能面临价值回归过程。
“上市固然可以缓解比亚迪已经紧绷的资金链，但如果K9等新能源汽车不能迅速市场化，传统汽车业务不见起色，不注重提升管理水平，仍然一味依靠简单扩张来追求规模，那么比亚迪仍将危机四伏。”深圳太和资产管理公司总经理王亮说。 （记者赵瑞希、吴俊）
