震荡市走出“熊样” 最悲催产品的失败个案分析

　　潮水退去，裸泳者已经浮出水面。但很多投资者还是百思不得其解：通常，市场跌幅在20%或以上才被界定为熊市。今年上半年沪深两市不足3%的跌幅，显然离熊市很是遥远，但为何一些基金却早早地走出“熊样”？

　　“熊基”队伍中，迅速茁壮成长的阳光私募群体最为壮观。以目前披露的最新净值来看，至少有50只非结构化阳光私募产品上半年亏损幅度超过20%。此外，在公募基金和券商理财中，各有1只产品走“熊”，上半年亏损超过20%。

　　私募基金：大佬罗伟广旗下19只产品走“熊”

　　亏在“抱团”中小盘股

　　不是所有的私募都能赚钱，在上半年亏损超过20%的“熊基”中，我们看到了这样一串熟悉的名字——罗伟广、吕俊、石波……这些昔日资本市场上的明星基金经理，如今却黯然失魂地如战俘般排在队尾。而这其中，2009年私募冠军罗伟广又显得格外打眼。截至6月24日，罗伟广参与管理的多达19只阳光私募产品，最近6个月的跌幅超过20%，堪称私募产品中跌幅最“壮观”群体。

　　提起罗伟广，其在私募基金业可谓无人不知。2009年，罗伟广以鲜明并偏激进的投资风格，夺得阳光私募产品冠军。之后，其掌管的新价值系列产品，快速成为国内屈指可数的发行产品超过20只的阳光私募。

　　而熟悉罗伟广的人都知道，他喜欢基金“抱团”作战，即新价值系基金一起重仓某只股票。此前，罗伟广曾在接受记者采访时表示：“我的基金管理内部配置策略是复制，选好了投资组合，几只基金都会配置，好的股票各只产品都会买，否则投资人会认为你厚此薄彼。”

　　但今年以来，新价值系列产品亏就亏在了“抱团取暖”。新价值系重仓的爱施德(002416)、华芳纺织(600273)等个股惨烈下跌，最大跌幅高达30%以上。深广地区一位私募基金研究员对北京晨报记者表示：“罗伟广喜好集中投资中小市值又有重组预期的股票，旗下多只产品抱团介入，且仓位较重。而今年以来，中小盘股不断暴跌，这是其旗下产品遭受重创的主要原因。”

　　公募基金：银华内需精选成公募倒数第一

　　十大重仓股跌了九只

　　在整个公募基金群体中，银华内需精选基金经理徐子涵上半年可能最为郁闷。基金业的“中考”显示，800余只公募基金队伍中，徐子涵管理的银华内需精选基金排在了队尾，且是唯一一只上半年亏损超过20%的“熊基”。当然，一直坚守中小盘的光大保德信中小盘基金表现也不怎么样，其以亏损19.76%的成绩紧随其后。

　　银华内需精选基金成为倒数第一的主要原因是基金经理选股存在较大失误。一季报显示，银华内需精选的十大重仓股分别为恒生电子(600570)、机器人(300024)、多氟多(002407)、海特高新(002023)、兴蓉投资(000598)、南玻A(000012)、万邦达(300055)、中航黑豹(600760)、川大智胜(002253)和贵航股份(600523)。但整个二季度，上述10只重仓股仅海特高新1只上涨，涨幅为6.47%；其余9只重仓股全部暴跌，平均跌幅高达12.07%，跌得最多的3只股票跌幅更是超过18%。

　　基金经理徐子涵在一季度报告中表示：“在面临诸多不确定性的二季度，我们将继续坚持新兴产业的核心配置，强化‘新兴产业+资源’的二元配置结构，加大对油价和通货膨胀收益板块的关注与配置力度，争取把一季度的损失弥补回来。”但死守新兴产业的银华内需精选基金最终很受伤。