央行扩大存准基数 或为本轮紧缩最后一击

　　央行日前下发文件，要求将商业银行保证金存款纳入到存款准备金的缴存范围。汇丰中国首席经济学家屈宏斌对此表示，这一政策可视之为对之前预期的两次50个基点的准备金率上调的替代，预计央行将不会再上调准备金率。同时，这一举措还显示抗通胀仍然是其首要政策目标。他认为，此次扩大准备金计提范围至保证金存款应是央行本轮紧缩周期的最后一击。

　　据悉，此次纳入存款准备金缴存基数的保证金存款包括承兑汇票、信用证、保函。缴存的比例与现行的存款准备金率一致，即大银行21.5%，小银行19.5%。其中，不同银行分不同阶段上缴。具体来看，中、农、工、建、交及邮储六大银行自9月5日起分批上缴，三个月完成补缴，上缴的节奏为20%∶20%∶60%； 而中小银行从9月15日起分批缴纳，六个月内完成缴款，上缴的节奏为15%∶15%∶15%∶15%∶20%∶20%。

　　屈宏斌指出，根据央行的数据，保证金存款7月末总额达4.4万亿元，按照目前19.5%~21.5%的准备金率水平，政策出台后，未来六个月内将总计收紧流动性9000亿~9500亿元，相当于上调准备金率100~150基点。

　　从政策效果上来说，屈宏斌认为，扩大准备金的计提范围也意味着准备金政策工具效果的强化，并有助于一定程度上减少商业银行为盈利需要而变相转移存款至理财产品的扭曲行为。

　　央行这一举措短期对市场流动性有紧缩影响，但他认为不必恐慌。

　　屈宏斌指出，7月末以来，央行已经在公开市场上连续投放流动性总额1650亿元。未来几个月平均月度到期央票不到2000亿，央行可以通过回购等操作继续为市场注入流动性。

　　此外，央行具备充足的政策工具，必要时甚至下调准备金率来应对可能出现的短期流动性冲击。

　　屈宏斌还认为，此举表明抑制通胀仍然是决策层的政策重心所在。经济增速温和放缓，消费物价指数未来可能缓慢回落，对紧缩过度的担忧有些过虑。他认为，此次扩大准备金计提范围至保证金存款应是央行本轮紧缩周期的最后一击。 一财