攻守兼备 银行股成资产配置新选择(2)

　　业务模式转型提速提升业绩

　　看好银行板块的另一个理由是基本面表现不错。方正证券表示：紧缩政策难阻银行业业绩高速增长。

　　该券商发布的报告称：

　　2011年上半年A股上市银行净利润合计4654.53亿元，同比增长34.34%，同期A股全部上市公司净利润同比增长23.95%，银行板块增速是后者的1.43倍。民生银行净利润增速最大，达57.51%；农业银行净利润增速居第三，在国有银行中增长最快，超过大部分股份制银行。

　　上半年上市银行业务模式转型提速，中间业务收入占比加速提高，对息差的依赖度继续降低。6月末上市银行手续费及佣金净收入占比突破20%，达20.12%，较2007年提高近一倍。

　　由于货币政策紧缩和银行议价能力增强，上半年净息差大幅提升，净息差算数平均值从2009年的2.37%提高到2011年6月末的2.61%。

　　上半年上市银行还进一步加大成本控制力度，平均成本收入比已从2009年的36.23%下降到2011年上半年的28.95%。

　　2007年-2011年上半年上市银行资产质量不断提高，不良贷款率和不良贷款额持续“双降”，6月末平均不良贷款率为0.99%，首次低于1%。6月末上市银行拨备覆盖率算数平均值为295.77%，为监管标准的两倍。上市银行资本充足率均满足最新监管要求。

　　方正证券认为，高成长、低估值使银行股成为A股市场最具投资价值和安全边际的投资标的之一，相对于A股整体出现成长性与估值倒挂现象。上半年上市银行利润增速显著高于A股全部上市公司平均增速，而估值远低于A股平均PE和PB。下半年银行板块蕴含较大投资机会，股价上涨推动因素包括：通胀拐点初现，国内外经济不确定性较大，货币政策将稳中偏定向宽松；压制银行股估值的平台贷款等风险逐步消化；高息差和中间业务扩张推动银行业绩快速增长；银行板块的低估值将封杀下跌空间并有反弹需求。维持行业“增持”评级，继续看好高成长、低估值、风险控制有力的民生银行、浦发银行、兴业银行。