即使是央行下调存款准备金率的利好，依旧没能改变大盘向下调整的趋势。上周大盘在“反弹一日游”后继续向下探底。从周末消息面看，利空依旧比利好多，本周大盘或将再次考验前期低点2307点，甚至不排除跌破2300点。不过考虑到2307点是汇金入市护盘的点位，也是险资加仓的点位，目前依旧成为被市场认可的所谓政策底，多头肯定也不会轻易放弃，多空双方有望在此反复争夺。从目前情况看，空方更占优势，不过正所谓不破不立，也许跌破2300点反而是买入的好机会。
利空消息一个接一个
从周末消息面来看，利空消息可以说是一个接一个。首先是住建部表示地方住房限购令到期需延续，房地产股的冬天也将延续；央行报告称房价拐点初现端倪，自10月份以来房价降价潮已成燎原之势，11月，万科、龙湖等大型房企在北京、上海等重点城市的一些项目降价幅度超过20%。令人担忧的是，降价潮并未引发销售量的回升，房地产销售面积累计同比增速不断下滑，10月份已下滑至10%。可以预见的是，明年一季度末左右，房地产投资增速就将快速下滑，目前房地产上游如钢材、水泥价格及发电量数据已经率先有所反映，钢材、水泥价格不断下挫，发电量增速不断下滑。这些数据的公布不断验证市场前期关于经济增速下滑的预期，进而使得市场对于基本面的预期愈加悲观。
从外围环境看，联合国12月1日发布《2012年世界经济形势与展望》报告警告：发达经济体经济陷入泥潭，新兴经济体也无法独善其身，全球经济正在“二次衰退”的悬崖边上“蹒跚前行”，全球经济的悲观预期无疑也会打击投资者的信心。过去两周，随着欧债危机持续发酵，全球市场波动加剧，国际投资人加速将资金撤离亚洲等被视为风险相对较高的市场。数据显示，自11月10日以来，在美交易的中国ETF遭遇资金流向的明显逆转，外资的大幅流出对本已紧张的资金面来说无疑是雪上加霜。
而从市场资金面来看，上市公司减持意愿猛增，11月份有208家公司出现了减持，减持金额高达131.37亿元，创年内新高，环比增长227.85。不仅如此，12月新股密集发行，解禁市值再次猛增到1600亿元以上，仅仅本周解禁市值就超过580亿元，创下三个月以来新高。一方面是股票的大扩容，一方面是资金的大幅流出，市场逐步走低自然也在情理之中。当然也有利好消息，11月经济数据本周公布，多数机构预测CPI大幅回落；中央经济工作会议即将召开，稳增长或成首要任务。不过与前面的利空消息相比，利好因素对市场的影响十分有限。
利好政策难立竿见影
央行降低存款准备金率的消息只让大盘昙花一现，势必让不少投资者失望。但分析人士指出，其实没有哪一次是一次“降准”对大盘见底有过立竿见影的效果。如自2008年大盘接近1664点时，央行进行了4次降低存款准备金率：2008年9月15日降准1%，16日大盘跌4.47%，随后大盘又急跌两个交易日才挤出政策救市，大盘见底反弹；2008年10月8日降准0.5%，9日大盘跌0.84%，随后大盘震荡下跌直至再创新低才见到28日1664点底部低点；2008年11月26日降准2%，27日大盘大幅高开6.49%，当日高开低走最终涨1.05%，随后跌落两日后拉起行情；2008年12月23日降准0.5%，24日大盘跌1.76%。随后大盘震荡下跌六个交易日后阶段见底。
从历次“降准”中不难看出，即便是力度最大的2008年11月26日地方性商业银行降准2%，大型银行降准1%，也不过是导致次日大盘高开低走。那么，这就与目前情形类似，也就是说本次“降准”不可能造成大盘立即见底，大盘将依然会按照自己的内在规律运行，换句话说，大盘依然会在底部反复震荡筑底。因此，目前投资者需要的就是耐心等待，政策已经开始向宽松方向转变了，虽然后市或许还有反复，但后期必将迎来上涨。
警惕中小盘个股风险
都说先有政策底再有市场底，如果说2307点是政策底，那么市场底又会在哪里呢？从技术形态看，目前大盘再次出现破位形态，下方只剩前期2307点低点的支撑，后市创新低的可能性很大。技术指标上，MACD指标还处于零轴下方，虽然跌势放缓，但还没有出现走好的迹象，随时有再向下杀跌的可能；分时图上，K线指数目前还处于前期平台处徘徊，MACD已经出现二次背离，短期处于超卖区域，随时有技术性反弹的要求。从整体上看，短期市场虽然尚未摆脱调整格局，但中期下行空间似乎也有限，后市继续震荡筑底的可能性较大。不破不立，股指在击穿2307点前难有大的反弹出现，也许跌破2307点反而会出现好的买入机会。
对于投资者来说，其实短期能不能破2307点不是最重要的，最重要的是当市场逼近2307点时，该如何操作。建议短线投资者暂以观望为主，切不可盲目追逐热点，控制好手中的短线筹码，做到多看少动策略；而在市场不断走低的环境下，中线投资机会开始慢慢显现，对于中线投资者来说，应该积极把握在逼近2307点时每一次下跌的机会，重点关注国家政策扶持的相关行业和个股。
值得注意的是，权重蓝筹股在11月中明显处于领跌位置，广受调控之苦的地产板块在三季度以来调整幅度更超过50%，其后市下跌空间已趋于有限；然而，近期一直表现相对强势的中小板、创业板却由于其随之而来的更大业绩下滑风险，后续或将面临较大的估值回归压力，其补跌风险值得投资者高度警惕。 □本报记者 刘伟
