比亚迪之困：资金捉襟见肘、为筹钱回归A股

　　4年前，王传福宣布了比亚迪的两大目标：2015年中国第一，2025年世界第一。然而回首4年来比亚迪的汽车之路，人们不免扼腕叹息。随着比亚迪H股股价大跌，王传福身家也缩水至175亿元人民币，无缘2011年福布斯富豪榜榜首。

　　5月9日，中国证监会发审委审核通过了比亚迪在A股的发行申请。回归A股，成为王传福欲力挽狂澜的第一步。

　　资金捉襟见肘

　　从2002年比亚迪开始新的扩张征程，到2008年“股神”巴菲特参股，比亚迪一路顺风顺水。然而，成功来得太快，难免消化不良。比亚迪股份2010年实现销售收入484.48亿元，归属于母公司比亚迪集团的净利润为25.23亿元，较上年下降33.48%；比亚迪产销目标由80万辆调整至60万辆。

　　即便如此，瑞士信贷发布报告认为，比亚迪可能难以实现全年汽车销量增长10%的目标；瑞信担心比亚迪的现金流状况；瑞信预计比亚迪此番发债以偿还现有债务，但新债利息还将增加。因此瑞信将比亚迪的盈利预测下调了1.0%～2.0%。

　　比亚迪资金问题早在2008年便已显露。据比亚迪2008年年报，其全年净利润约为10.2亿元，为近三年中最低的一次。而截至2008年底，其银行总贷款却高达91.62亿元，其中一年之内必须偿还的贷款高达43.71亿元。与此同时，比亚迪的融资能力正显著下降。其融资活动现金流净额从2007年时的约72亿元大幅降为2008年的约3亿元。

　　正因为此，王传福把期望寄托于A股市场。受金融危机影响，A股市场去年表现不佳，2008年9月A股IPO大门关闭，股东大会对回归A股的批准已于2009年3月19日到期。王传福错过了回归A股的最佳时期。

　　2010年，国内汽车市场如火如荼，比亚迪却突然曝出危机，不断下调销量目标，此后又传出经销商退市的消息，大量库存占用了比亚迪流动资金。

　　2010年比亚迪年报显示，公司现金流入为31.29亿元，比上年缩减近89亿元；总借贷为140.52亿，则比上年年增加近104亿元，其中银行借贷须于一年期内偿还的为113.63亿元，比2009年又增加106.52亿元。

　　而2010年比亚迪净利润为25.23亿，比2009年减少33.5%；公司汽车业务毛利率从25.09%降至20.91%。与此同时，2010年比亚迪H股股价则从88港元一路下滑至26港元。