唐双宁：美“量化宽松”新政是以邻为壑

　　美联储第二轮“量化宽松”政策的出台引起全世界轩然大波。多数舆论认为，其后果是过量的美元将导致流动性泛滥，引发全球通胀和资产泡沫，搞乱国际金融秩序，打击全球经济复苏。那么，美国新政到底是一项什么样的政策，它的本质是怎样的?为此，本报记者专访了中国光大集团董事长唐双宁。

　　以邻为壑的货币贬值政策

　　记者：美国为了刺激经济、增加就业而向全球注水，时间巧妙地安排在中期选举之时，其意图是希望政治经济兼修。它的如意算盘能够实现吗?

　　唐双宁：我看结果不那么乐观。美国量化宽松政策的实施有可能引起三种后果：

　　一是损人利己。损人是肯定的。“量化宽松”表面上是美国“自扫门前雪”，本质却是一种“以邻为壑”的货币贬值政策。其后果是过量的美元将导致流动性泛滥，热钱冲击市场，汇率波动加剧，冲击他国货币政策的独立性，加剧全球范围的“货币战”和“贸易战”，搞乱国际金融秩序，影响全球经济复苏。

　　利己是愿望。前三季度，美国GDP环比增速分别为3.7%、1.7%、2%，趋于收窄;截至今年10月份，失业率连续18个月停留在10%左右，是26年来最严重的一次;消费信贷出现超过26个月的环比负(零)增长，消费者信心难以恢复。在这种情况下，美国寄希望量化宽松政策或许能在短期内刺激经济和就业，奥巴马或可捞回一点政治主动，为此再次铤而走险。

　　二是损人不利己。量化宽松是一剂“猛药”，但未必是“良药”。美国现在的问题是，企业不愿借，银行不愿贷。美国消费不振、投资信心缺乏、失业高位徘徊的根本原因不在货币量的大小，而在于社会经济的深层次结构恶化，金融秩序的基本面遭到破坏。不采取治本之策，仅靠货币数量推动可能只是政策上的一厢情愿或策略上的掩人耳目。正如弗里德曼比喻货币政策时所言，“你可以将马拉到河边，但不能逼着它喝水”。凯恩斯也说过：“你不能推动绳子(绳子是拉的)”，美国正是在用货币量这根绳子来“推动”复苏与就业，可谓舍本逐末，损了别人，未必利己。

　　三是损人害己。要进一步指出，从长远看量化宽松可能是饮鸩止渴，既损人又害己。“损人”有两方面，一是对经济复苏正常但通胀预期已经抬头的广大新兴市场国家与地区，无异火上浇油;二是对试图邯郸学步的日本、英国等少数国家，将跟着别人吃错药。

　　而“害己”至少有三方面，一是过度负债，美联邦财政将难以为继;二是美元长期贬值，“货币领袖”地位的基础动摇;三是美国政府行不义之策久矣，必然饱尝“失道寡助”之苦!