苏格兰皇家银行:中国价格上行压力将持续

　　苏格兰皇家银行(RBS)昨天发表的研究报告指出，中国的价格上行压力将持续。

　　RBS首席中国经济学家崔历指出，虽然近期中国增长率相对于近年的平均水平仍较温和，价格压力已逐渐上行的现象将持续，原因在于自全球金融危机爆发以来，增长越来越依赖大量财政支出的内需拉动，对价格压力增加,这明显不同于以往。过去，出口对GDP增长贡献显著，因为出口部门已经有大量过剩产能，出口导向型增长不太会导致通胀。从这个意义上讲，中国增长与通胀相互制约的关系将日益体现与其他许多经济体一样的特征。

　　崔历表示，政府支出在经济低谷时的反周期操作为创造内需、支持增长立下了汗马功劳，但持续的大幅支出同时带来价格压力。与此相比，货币政策与通胀的关联在周期性发展中相当脆弱。在抑制支出和管理通胀预期方面，货币政策或许会起到一定作用，但单纯依赖货币政策在调节短期需求方面作用甚微。

　　对企业而言，支出不仅仅依赖银行信贷，自身留存的收益也是重要的来源。此外，企业拥有不断上升的巨额储蓄，在货币条件收紧时可提供资金。因此，通过紧缩货币政策来抵消短期的需求压力，比通常认为的要难。

　　报告指出，如果外部需求出现更为明显的复苏，财政政策可能收紧。然而鉴于全球不确定性的阴霾未散，政府会相对谨慎而侧重保增长、促就业，因而不愿意在近期退出财政刺激。因此，需求及价格压力仍将保持。

　　记者马文婷