中东危局烘热国际大宗商品价格(2)

　　化工品市场

　　就国内化工品而言，前期受日本强震影响，其国内PX装置受损严重，日本当地共涉及160余万吨PX装置停产，占总产能的37%左右。而我国从日本进口的PX占据我国总进口量的30%左右，因此，随着日本PX装置的停产，国际PX价格已累计上涨近百美元，这对PTA成本方面构成较强支撑。而目前利比亚紧张局势的升温，将令国际油价在未来一段时间维持在高位，进一步推升PX价格。国际乙烯价格同样如此。但从国际PX价格及乙烯价格的上涨和国内PTA及塑料的表现来看，并未对国内化工品发动一波成本推动的多头行情。所以就主导国内化工品走势的因素来看，投资者更关注其下游需求面及对此高价格的接受能力。此外，国际原油价格的上涨将加剧国内通胀压力，从而令国内的货币政策面临继续收紧的多重压力。从大环境上对国内商品走势构成利空影响。因此，笔者认为，利比亚紧张局势升温导致的国际原油价格再度暴涨，对国内化工品提振有限，而由此造成的通胀形势的严峻反而会加剧国内紧缩政策出台的预期，利空整体商品市场。PTA短期调整目标11200附近，连塑短期调整目标11000附近。

　　基本金属市场

　　目前来看，铜价的反弹更多的是超跌后的技术性反弹，套利窗口持续关闭导致中国需求炒作未能如期展开。从CFTC持仓微观结构看，商业持仓与非商业持仓净头寸有回归的要求，后市铜价仍有下跌空间。

　　从长期来看，铝价将受益于中东动乱，主要基于以下几个原因：首先冲突的升级将影响铝的供给。2011年中东北非的铝产量将占世界产量的8.9%，高于其他金属在中东产量的份额。危机的蔓延将使更多的铝产能受到影响，并且氧化铝的运输可能被迫中断。其次，铝的生产成本与能源价格最为相关。能源价格在电解铝生产成本中所占比重达到40%，尽管铝生产的主要能源为电能，但原油作为能源的领头品种，对火电和水电都有带动作用。

　　贵金属

　　黄金是本次中东动乱最受益的品种之一。纽约金价周三午盘触及1400美元一线。通常在二季度，黄金价格会面临季节性的回调。但在中东乱局的影响下，金价再度走高。由于本次中东乱局牵涉到多个国家，并可能延续很长时间，因而对于黄金价格而言，中期会运行在上行的趋势中。若局势进一步恶化，金价也可能出现进一步飙升的情况。而从目前黄金的持仓来看，黄金市场的人气已经重新开始聚集，金价再度上行。

　　但是由于目前黄金价格已经处于较高的位置，因而在节奏上仍需注意，尽管上升趋势维持良好，也需要谨防短期深幅的调整出现。

　　农产品

　　目前市场上粮食类的大宗商品已经经历了一波凌厉的涨势。从联合国粮农组织公布的数据来看，食品价格指数从去年的1月至今已上涨超过30%，部分粮食的价格已经破纪录。去年玉米的价格暴涨了52%，小麦价格上涨了49%，黄豆价格上涨了28%。

　　中东乱局将推高原油价格，并可能再度推高农产品价格。从油价飙升到食品价格快速上扬，主要通过两个方式传导：食品生产依赖于诸多能源密集型的投入(农机燃油、灌排用电、化肥生产等)，价格传导时间不超过两个月;石油价格上升可能导致以玉米制造生物乙醇与生物燃料的需求上涨，从而减少粮食与饲料的供应，普遍推升农产品价格。

　　根据数据显示，美国目前已有上百家工厂生产乙醇燃料，2008年共消耗了1.3亿吨的玉米，相当于全国玉米产量的一半，随着越来越多的厂家投入替代燃料的开发研究，玉米的需求将会大幅上升，从而推动农产品价格的上涨。

　　作者：□ 王慕朝