随着以美国为代表的发达经济体正呈现加快复苏的迹象，发达国家的资本活动正日趋活跃。
华盛顿媒体近期发布的统计数据显示，美国今年一季度并购活动交易额达到2560亿美元，比2010年同期增长了35%，为本轮金融危机以来表现最佳的一个季度。业内人士分析认为，美国当季并购活动活跃得益于自去年底以来的美国经济复苏加速，同时美国公司的现金流也大幅增加。
在此背景下，备受通胀煎熬的新兴市场是否会在对全球资本市场的竞争中“失利”?就此质疑，中投顾问金融行业研究员霍肖桦对本报记者表示，目前的形势并不能表示新兴经济体将在引资市场中“失宠”。
新兴市场蕴含更多投资机会
2008年发生的金融危机让西方发达国家的经济陷入泥潭，即使到两年后的今天，其产生的“余震”影响依然没有消散。而一度前途未卜的欧债危机又为世界经济的前路蒙上阴影。在这一背景下，投资者就像躲避瘟疫一样竞相对发达经济体避而远之。
数据显示，新兴经济体贡献了去年全球GDP增量的70%，首次成为全球经济增长的引擎，也因此成为世界经济复苏的主要力量。社会科学文献出版社近日发布的《新兴经济体蓝皮书：金砖国家经济社会发展报告(2011)》更是预测,金砖国家在几十年内有望成为世界最大的经济体。良性的经济指标促使以中国、印度为代表的新兴市场成为全球资本避险的港湾。去年我国吸引外资就超过千亿美元。
但与发达国家完善的金融市场和优越的投资环境相比，新兴经济体在许多方面仍对投资者缺乏“黏度”。随着发达经济体的经济发展形势向好，国际资本会否风水轮流转地更多转向发达国家?“短期内投资者暂不会将资金撤离新兴市场国家。”霍肖桦对本报记者表示。在他看来，这是因为为应对通货膨胀，美联储和英国政府的态度将发生一定转变。“美国政府决定密切关注当前通胀情况和预期，预计将考虑调整超宽松货币政策以扭转当前通胀局面;另外，由于去年第四季度英国经济意外萎缩，英国政府也不敢贸然加息。因此，短期内仍是转变超宽松货币政策的过渡期，国外投资者暂不会撤资新兴市场。”
此外，据世界银行估计，2011年全球GDP增长将放缓至3.3%，其中发展中国家的GDP增速预计在6%，其增速将继续超过高收入国家，后者的增长预测为2.4%。霍肖桦称，对于国际资本而言，与发达国家相比，当前新兴经济体无疑有更多的投资机会和比较优势。
霍肖桦认为，从政策角度来看，新兴市场国家所实行的财政政策和货币政策与发达经济体迥然不同，其经济和公司盈利循环周期与西方国家关联度低，有的甚至为负相关。当前以英美为代表的发达经济体为缓解金融危机而实现超宽松货币政策，而新兴市场国家为抑制通货膨胀而实行紧缩性货币政策，因此后者对投资具有较大吸引力。从经济体本身条件分析，新兴市场拥有劳动力成本优势和人口红利效应，这使得制造业、服务业以及研发中心纷纷转移，进而推动新兴市场资产价格长期向上。另外，新兴市场国家拥有丰富的自然资源，石油、铁矿石、黄金、农产品等战略性资源的产量居世界前列，掌握着全球未来发展的命脉。从贸易环境角度分析，新兴国家由于非关税壁垒体系尚未形成，其技术壁垒和环保标准没有发达经济体要求严格，因此进入新兴市场相对容易。
通胀或逼退新兴市场资金流
虽然仍具投资优势，但延宕难退的通胀或将逼退新兴经济体的资金流。
今年以来，各大经济机构纷纷对于新兴经济体经济过热现象提出警告，并支招为其“降温”，且预计今明两年，在美欧等发达经济体复苏好于预期的前提下，新兴经济体对全球经济增长的贡献或许会有所下滑。世界银行行长佐利克就警告称，发展中经济体需要关注通货膨胀风险，这些地区目前存在经济过热的危险。
导致新兴经济体经济发展“温度过高”的一个重要原因是热钱的大量涌入。“在后危机时期，新兴经济体呈现出新的经济增长特征，即内需开始充当重要的增长引擎。随着外需增长恢复，国际粮食、大宗商品和能源价格飙升，新兴经济体物价面临内需推动型和输入性通胀的双重煎熬。”霍肖桦表示，“由于新兴市场短期利率处在波段高点，或将继续走高，汇率短期内升值压力仍然存在，因而吸引了大量热钱涌入。”
作为新兴经济体的典型代表——俄罗斯、印度和巴西，其2月份通胀率分别达9.5%、8.31%、6%。经济规模较大的新兴经济体如韩国、印尼、南非和越南2月份CPI也分别上涨4.5%、6.84%、5.7%和12.31%，这些数据皆超过各国货币当局的目标通胀区间。
尽管新兴市场国家均采取了资本管制措施，但泡沫风险在今年继续扩大;而美欧等发达市场逐步企稳，前期流入的国际资本开始有获利回流意愿。
南华期货宏观研究总监张一伟在受访时称，新兴市场资金在元旦后就已出现撤退迹象。他认为，这一现象有两方面原因：一是中东、北非等新兴国家政局不稳，二是由于新兴市场通胀局势严重，股市回报率已较有限。目前观测的数据是，从新兴股市退出的资金大概有100亿美元左右，主要去向还是流入欧美等债券市场。“但该资金撤退还未看到加速迹象，现在仍在观望中。”张一伟说。
霍肖桦指出，一旦欧美等发达经济体改变超宽松货币政策转而治理通胀问题，那么投资者为追逐高利润将迅速转移投资到发达经济体，资金也势必将加速从新兴市场流出。
作者：滕飞
