美联储部署退市 爆策略或现分歧

　　中新网4月26日电 中新网财经频道从香港《文汇报》获悉，美联储今日起一连两日举行议息会议，市场预期美联储将维持息率不变，焦点将放在美联储的退市策略之上，市场预计第二轮量化宽松货币政策(QE2)6月结束后，美联储将逐步开始收紧信贷，方案包括提高短期息口及缩减资产负债表中的债券规模，但美联储官员对于何时执行、如何执行等问题出现意见分歧。

　　美联储去年推出6000亿美元买债计划，市场预计明日的议息声明将暗示行动如期6月结束。分析认为，由于市场对此早有准备，加上QE2已为市场带来庞大流动性，预计此消息对经济和金融市场影响不大。

　　债券过期后或停投资

　　但面对美国通胀升温，美联储准备收紧银根。美联储于1年前已表示，会先增加短期息口，再逐步出售资产组合中的债券。根据过往经验，美联储所持证券资产每出售2000亿美元，起到的效果大约相当于联邦基金利率上调0.25个百分点。但分析认为，由于两次QE规模太庞大，加上美联储至今已积累1.3万亿美元长期债券及9340亿美元按揭债券，这两个方案实行起来比想像中困难。

　　分析认为，美联储的做法可能是在这些债券过期后，不再将资金重新投资，作为一个小规模银根收紧。美联储也可能通过增加银行寄存美联储的利率(当前为0.25厘)，从而提高联邦基金利率，进而提高其他短期利率，达到收紧银根的效果。

　　但美联储推行信贷紧缩需谨慎行事。现时能源价格高企带动通胀升温，加上华府开始缩减开支，拖累美国经济增长势头出现下滑之势，如果“抽水”过急、力道过猛势必拖累经济。美国商务部将于周五发表最新经济报告，经济师预计，报告将显示美国经济上季增长低于2%。预计美联储明日发表的声明也会轻微下调美国近期的经济展望。另外，出售资产可能影响中长期利息，对美国疲弱的楼市带来影响。

　　最快年底收紧信贷

　　美联储又须考虑应只减持按揭债券还是应同时减持美国国债，以及厘清欲向市场传达的讯息，即有关行动表示短期利率即将大幅上调，还是只代表货币政策逐步恢复正常。市场预计，美联储至少会在年底或明年初，才开始收紧信贷。

　　此外，美联储官员对于如何收紧信贷也有分歧。明尼阿波利斯联邦储备银行行长科克洛科塔表示，倾向于债券减持与信贷紧缩区分对待。他上月接受采访时表示，尽管二者无法完全分离，但认为美联储最好在长期内逐步恢复资产规模的正常化，这样一来资产减持计划就不会对日常货币政策构成干扰。

　　费城联邦储备银行行长普罗索则倾向上调利率与减持资产同步进行，同时认为资产减持的步伐要与利率上调的节奏和幅度相协调。圣路易斯联邦储备银行行长布拉德则主张先出售证券资产，再上调利率。