内部通胀压力巨大 出口企业面临人民币升值冲击 热钱囤积周边伺机入侵
刚刚过去的周日，是我国重启人民币汇率改革一周年。去年6月19日，央行宣布重启汇改，这意味着人民币汇率重归2005年汇改确定的路径。在过去的一年中，人民币汇率的走势基本延续了2005年汇改之路：人民币兑美元小幅、渐进升值，同时双边波动性逐步增强。值得注意的是，人民币兑美元汇率频频创新高，总计累计升值幅度达5.5%。
兴业银行资深经济学家鲁政委昨日发表博客称，汇改一周年的主要成就：1.人民币汇率更富弹性；2.汇率避险市场初步发育；3.外汇市场深度和广度继续发展；4.国际收支不平衡最终有所缓解；5.外贸和经济整体保持了相对平稳。但汇改仍然存在一些问题，如人民币汇率篮子中的货币相对单一等。
企业已懂得加大进口对冲成本
汇率的变动，首当其冲地对微利的中国制造企业造成了冲击。据商务部调研数据显示，当前中国传统劳动密集型出口企业的平均利润率约为3%-5%。
汇改之初，呼声最大的就是出口企业的难解困境。不过，记者发现，部分聪明的外贸企业已经懂得通过加大进口来“对冲”人民币升值所增加的出口成本。与此同时，人民币升值的过程中，更倒逼部分低端制造业加快转型。
记者采访了众多出口企业，据其反映，人民币升值的负面影响主要体现在三个方面：一是进一步压缩了企业的利润空间；二是削弱了产品在国际市场上的竞争优势，出口受到一定的抑制。三是升值预期的不确定性直接导致部分订单的流失。
海亮集团有限公司是我国最大的铜管出口企业，企业生产用铜必须大量依赖进口。该公司董事长冯亚丽介绍，他们在加大主要原材料进口的同时，根据出口产品需要，对配套辅料锌、镍都采取加工贸易方式进口，同时加大对国外废杂铜资源的回收利用，以此来弥补国内废铜需求缺口，以降低原料采购成本。而国家鼓励铜等稀缺资源进口，有利于促进国际贸易收支的平衡，减少贸易顺差，缓解人民币升值、贸易摩擦等矛盾，提升我国的国际地位。
而近年受包括汇率成本在内的生产成本大幅上涨，沿海制造企业不得不通过产业转型及升级，以谋求利润空间。
国家信息中心预测部副研究员张茉楠分析认为，中国制造转型必须着力解决三大问题：一是转变中国经济发展对出口市场的过度依赖问题，挖掘国内市场潜力；二是必须把重心转移到推进制造业升级上和技术升级上，避免中国经济锁定在低附加值、简单技术的劳动密集型产业发展上；三是在中国对外直接投资问题上，除了企业的利润最大化选择外，通过对外直接投资冲销外国对华直接投资产生的国际收支效应“而人民币升值恰好为解决上述三个问题提供了契机。”张茉楠说。
中国机电产品进出口商会副会长姚文萍接受南方日报记者采访时就表示，国家适当加速人民币升值，是出于对大局的考虑“目前全球性通胀的背景下，人民币升值是持续的，这也倒逼了企业自身要转型升级来平衡。”
人民币走出国门但仍无竞争力
在刚刚公布的5月份CPI达到了5.5%，追平34个月高点。经济学家普遍认为，汇改效果之所以明显，通胀起到了一定的推波助澜的作用。
花旗集团大中华区首席经济学家沈明高指出，人民币升值加快主要有两个因素，第一个于国内通胀压力比较大，导致升值快了一些，第二个跟美元有关系，美元持续贬值造成人民币被动升值。他还预计美元趋势总体走贬，未来人民币对美元还会持续升值。
知名财经评论家叶檀也表示，通胀对人民币升值和汇改有推动作用。因为国内出现通胀，意味着实际汇率还有升值空间。她认为今后人民币升值会进一步提速。
在讨论通胀对汇改影响时，香港注册金融工程师赵志敏则认为作用是相互的“人民币升值加快和通胀是有很强的关联性的，人民币升值以及持续升值预期都诱使了海外资金的流入，尤其是我国的人民币基准利率还高于欧元和美元，更加促使海外资金流入以获得利率和汇率上的双重收益。因此，海外资金的流入倒逼央行发行了大量本币，从而助推了境内的通胀。”赵志敏说。
据渣打集团全球研究经济师李炜分析，汇改进行一年除了推高了物价，对老百姓没有其他直接影响，即使对于中国香港、新加坡等亚洲地区，人民币升值也没有起到多少影响，由于国际货币大都以美元计价，商品价格涨幅远超过人民币升值幅度，所以即使在亚洲市场人民币仍无竞争力。
不可忽视的是，汇改促使人民币升值，吸引热钱进入增加外汇占款，推高了基础货币量，进而推高了广义货币发行量。今年一季度热钱大规模回流，倒逼部分物价上涨。
另一方面赵志敏也指出，央行现在逐步试点并放开人民币的境外贸易结算，国际板的推出也会涉及到人民币资本项目下的可自由兑换，这些都是央行为了抑制外汇占款导致通胀所采取的对冲措施，因此，通胀将促使中国现有外汇管理制度发生深刻的变革。
不过，央行行长周小川此前对此作出过表述。他说，应对通货膨胀的各项政策工具中，最主要的一些手段里，并不是特别侧重于汇率这项工具，因为还有其他若干项工具。他强调，汇率政策和汇率改革必须要坚持渐进性，也就是我们还会坚持用渐进的办法来推进汇率改革，增强汇率的灵活性。
拒绝“休克”人民币选定稳步汇改
今年3月，中国人民银行货币政策司司长张晓慧发表署名文章《推进利率、汇率形成机制改革疏通货币政策传导机制》，文章阐述了下一阶段汇改的走势。
文章称，在下一阶段，人民银行将继续稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革，改善宏观调控能力。“按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用，参考一篮子货币进行调节，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡。”
市场人士认为，这是人民币继续升值的信号，“至少未来3-5年，人民币随着汇改继续处于上升空间，这个基本无疑。”
但如果说为何迟迟不愿放开让人民币自由浮动，很大程度上是担心热钱的涌入。受人民币升值预期影响，热钱涌入之势凶猛。中国人民银行最新发布的数据显示，截至5月末中国外汇占款达243907亿元。
赵志敏表示，汇改进程中最需要警惕的是热钱的冲击，流动性的消失有可能是在一夜之间，这对于中国金融体系的健壮性是极大的考验。另外，由于中国的出口还是以劳动密集型产业为主导，人民币的快速升值对这些产业而言是致命的打击，因此，加强经济转型和结构调整已经迫在眉睫。
对外经贸大学金融学院副院长丁建臣则认为，“人民币升值究竟是一步到位，还是渐进式升值，核心问题取决于中国经济的软实力，取决于中国如何真正参与国际竞争。但尤其要注意三个方面，首先，国内居民收入必须快速真实有效的增加，否则人民币升值，和老百姓关系不大。其次，政府必须在金融体制改革方面有所突破，必须实行利率市场化，使汇率与利率相协调。最后，政府不能通过牺牲一批企业换取汇改的成功。”
而事实上，官方对此态度一直极为鲜明。周小川在央行重启汇改后多次强调，人民币不会在短期内快速升值。中国会抵制美国和欧洲就人民币汇率问题施加的压力。在人民币汇改问题上，中国拒绝“休克疗法”。记者 黄颖川
