少数派做空人民币 房产泡沫地方债务风险是主因

　　据中国之声《新闻纵横》报道，在各路资金纷纷押注人民币继续升值的时候，有一些少数派却选择了相反的方向。根据最新一期《新世纪周刊》文章《谁做空人民币》的报道，近期，海外市场做空人民币期权的价格小幅上升，显示出做空人民币的交易在增加，这意味着人民币兑美元升值的压倒性一致预期，已经出现了分歧。

　　那么，谁是这一波"看空人民币"势力的主力军？他们的做空逻辑源自哪里？人民币又会不会像他们预言的那样大幅贬值呢？请听中国之声记者柴华对《新世纪周刊》高级记者霍侃的采访。

　　记者：从人民币期权价格的上涨来看，做空的的确确是存在的。那么都是一些什么样的人在做空人民币呢？他们从什么时候开始有了做空的举动？

　　霍侃：从我们了解到的情况看主要是有一些国外的投资基金投资公司和对冲基金在做空人民币，具体是什么时候开始有做空的举动，其实也很难了解到他们准确的时间，但是我们其中采访到一家有一定代表性，他们是说从几个月之前开始做空。

　　记者：投资公司也好，对冲基金也罢，他们做空人民币的理由是什么？

　　霍侃：他们做空人民币主要是基于两种基本的逻辑，一种就是他们认为从中国经济的基本面来看，过去几年信贷泡沫推动这种投资增长，这种模式不可持续，而且这种模式导致了一些地方政府的债务风险，房地产资产价格的泡沫，他们觉得这种风险越来越大，比市场上他们认为的那种风险要更大一些。第二种逻辑就是他们基于这种人民币升值到位或者即将到位的这种理论，对冲基金做空的话是赌一种小概率事件，当它认为这种小概率事件发生的概率要比市场上一致预期的概率要大一些的时候，他们就觉得他们做成功的胜算大一些。

　　记者：那么实际上，人民币继续升值的经济基础是不是已经在下降？未来可能出现他们所预期的那种大规模流动性突然消失，人民币大幅贬值的情况吗？

　　霍侃：从他们的两种逻辑来看，首先从经济危机的这种角度来讲，是要承认就是中国的包括地方政府债务，房地产价格这种风险是在加大的，但是他们认为这种风险会导致出现比较大的危机，甚至是会导致中国经济硬着陆，以至于中国要通过货币贬值来应对这种危机，这种逻辑的话起码目前来看的话实现的概率不一定大，就像08年危机的时候也主要是财政政策来刺激，辅之以货币政策对投资提供一些支持，而当时并没有大幅贬值，而只是停止了人民币兑美元升值的这个幅度。

　　然后第二种就是贸易顺差这个经济基础是不是在下降，这个层面的经济基础的确是在下降的，但是这两年我们也要考虑到资本向下的流入也会对人民币升值带来一些压力。我觉得像他们所说的那种出现大规模流动性突然消失，人民币大幅贬值，这种如果按照中国经济目前可以预计的状态运行的话，突然的情况出现的概率不一定很大，如果是出现一些意外的冲击也不排除这种可能。(记者柴华）