世界经济困局下中国财政政策选择(2)

　　2.主要经济体的债务状况

　　美国债务已达上限，但潜在的借贷需求仍然很大。为了顺利提高债务上限，美国财政部采取了一系列措施，但是并没有把握，国际评级降低等不利因素日益上升。在欧元区，希腊、葡萄牙、爱尔兰的利差均有所上升，希腊银行还出现了资金抽逃现象，德、法等核心国家也没有控制住债务规模上升的势头，欧洲主权债务危机受到新一轮关注，包括法国、意大利、西班牙在内的很多国家近期遭遇了评级下调。日本的债务水平一直很高，加之长期经济低迷、人口老龄化、突如其来的大地震、海啸和核泄漏危机使当局公共债务负担日趋沉重，一些信用评级机构已将其主权信用评级置于负面监测之下。拉丁美洲经济体的债务水平高于亚洲新兴经济体，国际货币基金组织预计2011年其财政状况将有所加强，债务水平有所下降。

　　3.债务洪流下中国不能独善其身

　　外因和内因共同决定了中国在这场债务危机的洪流中不可能独善其身。

　　首先，中国被动卷入债务危机的洪流。中国持有1 .15万亿美元的美国国债，如果美国国债不能持续，中国就会蒙受损失。在希腊债务危机中也不得不承担救助责任，中国被IM F指派承担了其中约11亿欧元的份额。另外，资本的“逐利性”使大批游资从欧洲流到中国，从而加大了中国通货膨胀的压力和资产泡沫等风险，并给经济结构调整带来阻力。

　　其次，中国同样面临着巨大的债务风险。据高盛估算，到2009年年底，中国政府总负债为15.7万亿元，占G D P的48%。其中，中央政府国债约占20%，地方政府债务约占23%，约为7.8万亿元，商业银行剥离但仍体现在资产管理公司账面上的不良贷款总额约为1.6万亿元，约占G D P的5%。截至2010年6月末，我国商业银行地方融资平台贷款达7.66万亿元，积聚了绝大部分地方债务风险。此外，还有很多隐性债务没有纳入估算范围，说明地方政府存在着较大的债务风险，甚至过度举债已接近极限，一些地方政府性债务率已高达94%。

　　(三)“关键词”之三：通货膨胀

　　当前通货膨胀压力在新兴经济体表现较为严重，但是发达经济体内部也存在着通胀因素，由于通货膨胀具有传导性，已经开始从新兴市场国家向发达国家蔓延。因此，通货膨胀也是当前世界经济的一个具有普遍性的特征，这就引出了目前存在的一种广泛的担忧：实体经济“滞胀”风险正在上升。

　　全球通货膨胀从2010年最后一个季度的3 .5%上升到2011年第一季度的4%，对全球通货膨胀的预期也进一步提升。与4月的预测相比，IM F对各大经济体的通货膨胀预期都有较大提高。同时，IM F预计新兴经济体的消费者价格指数今年将上升6%，过热迹象因信贷快速增长或资产价格上涨而愈加明显。

　　(四)“关键词”之四：财政整顿

　　与2010年上半年经济复苏与财政风险并存的局面相比，很多发达经济体的财政状况已经由财政风险转化为全局性“财政危险”，因为尽管经过很大力度的财政整顿，但部分国家的财政状况仍然愈发困难。对于新兴和发展中经济体而言，通货膨胀问题愈演愈烈，它带来的财政风险是结构调整的压力，则更多体现在政策层面而非全局。

　　1.财政运行的基本情况

　　据国际货币基金组织预测，2011年各大经济体的财政状况将好于2010年，预计全球赤字率从5.5%下降到4.6%，发达经济体从7.5%下降到4.6%，新兴经济体从3.7%下降到2 .7%，低收入经济体从3 .1%下降到2.9%。发达经济体的赤字率远远高于新兴经济体，甚至高于低收入经济体，但也要看到，财政状况具有持续改善的趋势，预计2012年财政赤字占G DP的百分比较2011年会进一步降低，但财政平衡的格局短期内不会改变。