PMI连降中透出积极信号

　　中国物流与采购联合会日前发布的7月中国制造业采购经理指数(PM I)为50.7%，连续4个月回落，许多人就此得出中国经济增长乏力的结论。笔者认为，虽然PM I仍在回落，但其中传出的信号应该是经济向好的苗头。

　　PM I是国际上通行的反映一国宏观经济走势的先行指标，具有较好的预判性，通常以50%作为分界点，高于50%反映制造业扩张，低于50%则反映制造业衰退。从今年4月起，中国的PM I出现环比回落，当时主流声音认为经济运行平稳。但5月、6月PM I环比继续回落，且回落幅度从4月的0.5个百分点扩大到0.9和1.1个百分点，这时候，对中国经济减速的担心成了主流声音。

　　7月的PM I数据出现了趋势的初步改变，仅比6月回落0.2个百分点，降幅大幅缩小。11个分项指数也不再是此前几乎全线下降的局面，走势出现分化，6升5降。新订单指数的回升和库存指数的下降尤其表现出积极信号。进口指数上行同样说明内需改善。

　　从国家统计局公布的6月份数据来看，无论是工业增加值还是工业利润，都已出现回暖迹象。6月，全国规模以上工业增加值同比增长15.1%，比5月大幅增加1.8个百分点;1至6月全国规模以上工业企业实现利润同比增长28.7%，比前5个月提高0.8个百分点。

　　统计局的工业数据与国家能源局的工业用电量数据趋于一致，证明了数据的可靠性。上半年，以工业为主的第二产业用电量同比增长11.9%，第二产业增加值同比增长11%。

　　工业的回暖态势与“三驾马车”的变化趋势出现部分的一致性。从消费方面看，上半年大幅回落的汽车产销量在6月初步企稳。中国汽车工业协会发布，6月汽车产销分别比5月增长3.83%和3.62%，告别了之前连续两个月的负增长。国家统计局公布，1至6月商品房销售面积同比增长12.9%，较1至5月的9.1%继续加速。

　　投资情况也有所好转。1至2月，国家统计局公布的新开工项目计划总投资同比下降23.6%，到1至4月仅下降1.1%，1至5月转为增长，1至6月增长14.9%，预示着未来投资增速将继续保持高位。而且受企业自筹资金拉动，固定资产投资资金到位同比增速由1至5月的21.3%提高到1至6月的23.5%。

　　尽管有机构预计下半年进出口增速均将回落，全年贸易顺差减少，但内需的旺盛将保证中国经济继续高速增长。

　　鉴于我国PM I大约领先实体经济两至三个月，如果8月PM I开始回升，那么中国经济再次加速应在第四季度。

　　方烨