中国企业“走出去”须警惕非市场风险(4)

　　2009年2月10日，中国铁道建筑总公司旗下上市公司中国铁建与沙特阿拉伯王国城乡事务部签署了《沙特麦加萨法至穆戈达莎轻轨合同》，约定采用EPC+O/M总承包模式(即设计、采购、施工加运营、维护总承包模式)施工完成沙特麦加轻轨铁路项目。截至2010年10月31日，按照总承包合同金额(66.5亿沙特里亚尔)，中国铁建确认预计总收入为120.51亿元人民币，预计总成本为160.45亿元人民币，另发生财务费用1.54亿元人民币，项目预计净亏损41.48亿元。2011年1月，中国铁建在沙特轻轨项目中的损失锁定为13.85亿元。根据上市公司中国铁建的公告，之所以发生上述巨额亏损，是因为该项目在实施过程中，实际工程数量比合同签订时预计的工程量大幅增加。而根据媒体报道，中国铁建在与沙特方面签署的合同中，并没有详细地列出项目工程量，即对工程合同细节——双方的合同权利义务条款缺乏具体量化的明确约定，这致使此后在工程实施过程中，沙特方面不断提出增加工程量的要求，甚至提出新的功能需求。而中国铁建经综合考量，为了将整个项目完成，不得不赔本继续推进项目进度。

　　(五)项目价值风险

　　项目价值风险是指由于企业对海外投资项目的开发成本、影响项目开发的具体制约因素估计不足或误判而造成损失的可能性。发生项目价值风险往往基于五个方面的原因：我国企业因急于扩张规模而“饥难择食”、企业及其所聘顾问专业水平不足、情势变更、被欺诈、违反中国企业海外投资的国内审核程序等。

　　最近中钢集团对澳大利亚的海外投资实例中即出现了项目价值风险。近年来，中钢集团基于发展的“战略”需要，迅速扩大海外投资规模，在2009年收购澳中西部公司资产的过程中，以13.6亿澳元(约合93亿元人民币)的较高价格，较为快速地完成了这一敌意收购案例。但之后中钢发现，该项目开发鉴于磁铁矿选矿技术难度大、运输赤铁矿石的港口和铁路基础设施开建遥遥无期(建设主动权掌握在其他企业手中，且预计需要资金高达52亿澳元或传闻中的70亿-80亿澳元)的现实困难，终致中钢该项目的勘探工作不得不于2011年6月基本停滞，裁减员工、关闭办事处。仅在此项目的前期勘探阶段，中钢的当期亏损已高达9281万元。

　　(六)企业内部运营管理风险

　　企业内部运营管理风险是指因企业的内部运营管理出现问题而造成损失的可能性。由于民营企业往往出现企业草率决策的情形，而国有企业则存在企业内部决策程序、考核激励、监督不健全适当，因此易使企业缺乏风险防范制度设计，或制度设计不科学、不严密，从而引发风险。

　　如2004年中航油在新加坡亏损5.5亿美元的案例。作为上市公司，中航油本应将风险控制放在首位，但公司的奖惩机制却鼓励高管过度投机和冒险。该公司当时规定每年将10%的盈利奖励给老总，但却没有相应的惩戒条款。单向激励下，公司总裁年薪一度高达2300万元，但过度投机最终导致了公司巨亏5.5亿美元的严重后果。

　　张广荣(作者系商务部研究院副研究员)