欧债危机＋美债风波，让今年的海外市场显得凶险无比。然而，仔细梳理一下数据人们才发现，中国A股市场的表现实际上远逊于海外主要市场。相比之下，国内QDII基金的业绩表现却并没有显示出足够的优势。
实际上，诺安全球黄金基金在今年的一枝独秀，使更多的基金公司领悟到，在千变万化的海外市场上，也许正需要有个性化的投资策略才能把握到其中的结构性投资机会。于是，相比起以往雷同化的“全球精选”、“中国概念”，国内的QDII基金正呈现出越来越多个性化的面孔。
8月大跌拖累QDII业绩
QDII出海，首站大多选择在香港和美国上市的一些中国概念股或者是全球著名的蓝筹公司。从中国A股、香港和美国三地股票市场今年的表现来看，今年头7个月，沪深300指数表现最差，跌幅达到4.99%，而标普500上涨了2.75%，受这两大市场交互影响的恒生指数下跌了2.58%。
经历了风雨交加的8月之后，美国主权信用评级的下调和欧洲债务危机的加重使得全球的股市都出现了较大幅度的下跌，但A股表现依然弱于风暴中心的美股。截至8月30日，标普500指数今年以来下跌3.56%，沪深300更大跌9.16%，恒生指数表现最差，下跌12.29%。
这一轮下跌对国内QDII基金打击沉重，多只基金被一举洗掉年内收益，由盈转亏。好买基金研究中心的数据显示，以今年前8个月的投资业绩计算，目前仅有投资于债券市场的富国全球债券一只QDII基金保持年内盈利，净值较年初上涨1.3%，其余QDII基金已全线“潜水”。最“深”的年内亏损已接近16%，半数基金年内亏损已超过了10%。
最大的黑马是投资境外有实物黄金支持的黄金ETF的诺安全球黄金，由于该基金可以紧密跟踪金价走势，自今年1月13日成立以来已上涨26.76%，其间还两度分红。
结构性机会把握不易
实际上，国内QDII基金的表现在一定程度上折射出海外投资市场的整体状况。来自好买基金研究中心的研究显示，今年7月，国际对冲基金的10个策略中有6个出现上涨，4个出现下跌。其中，股票放空策略在7月份上涨了3.01%；全球宏观策略上涨了2.53%，商品头寸的贡献尤其突出，尤其是贵金属贡献了大部分的收益。
对冲基金研究公司Hedge Fund Research Inc.公布的数据显示，今年第二季度，新兴市场对冲基金总资本投资增加了14亿美元，推动新兴市场对冲基金总资本投资至创纪录的1230亿美元。分析认为，由于目前欧美经济不景气，有些基金开始转战新兴市场，其中亚洲市场成为很多对冲基金关注的投资场所。伦敦大型对冲基金Marshall Wace LLP日前就透露，旗下两只对冲基金已增持中国银行股和包括万科在内的房地产股，他们认为，认为中国将因全球经济放缓而放宽紧缩政策。
然而，对更多的海外对冲基金而言，剧烈的市场变化让他们今年举步维艰，“搵钱难”不仅是中国基民的普遍感受，也是全球投资经理们的共同感慨。
QDII注重个性化投资
正是越来越狭小的盈利空间，让基金公司在设计产品时更加追求“精确打击”，通过对宏观经济、全球经济发展格局、商品市场等领域的全面分析与把握，寻求确定性最大的投资领域。
例如，在黄金市场上尝到甜头的诺安基金，很快将这种投资模式拷贝到了能源市场，推出国内首只投资国际油气市场的基金“诺安油气能源基金”。其投资标的主要为国际市场中油气能源ETF和油气能源行业指数基金，希望分享油气能源价格上涨的收益。
诺安基金国际业务部总监宋青认为：“石油生产的边际成本决定石油价格的下限。另一方面，由于美债危机美元仍将维持疲势，及中东北非动荡局势，都在一定程度上对油价形成支撑；加之世界石油需求继续呈增长态势，油价总体上升态势不会改变。”
与之不谋而合的是华宝兴业基金。几乎在同档期推出的“华宝兴业标普石油天然气上游基金”，专注油气上游开采业务，投资于标普石油天然气上游股票指数成份股、备选成份股的比例不低于基金资产净值的80%。他们认为，油气公司的企业价值核心为其控制的资源，上游业务体现的资源稀缺性更为显著，上游油气股票的股权作为各国的战略性资源，极难获得。另外，上游公司股价可完全传导油气价格上涨，与原油价格走势呈很高的相关性。
在大量QDII都集结重兵于香港的中资蓝筹股时，南方基金却独辟蹊径地推出了“南方中国中小盘指数基金”。该基金所跟踪的指数实现了对在香港上市的中小盘中国概念股的全覆盖，其中包含了李宁、波司登、达芙妮等许多知名品牌企业，10.53倍的PE、1.36倍的PB，让这些企业充满吸引力。
与以往面目相似的“全球精选”或“新兴市场”等基金定位相比，显然，当前这批QDII基金面目更加清晰，其投资策略的个性化也有了显著提升。
QDII年内涨幅前10
(据好买基金，不含年内成立产品)
名称 净值 收益
富国全球债券 1.0130 1.30%
国泰纳指 1.0500 -3.10%
银华抗通胀主题 0.9660 -3.98%
华安国际配置 - -4.89% 华宝兴业海外 1.0260 -6.56%
华安香港精选 0.8900 -7.48%
海富通海外 1.3510 -7.72%
银华全球 0.9080 -7.91%
易方达亚洲精选 0.9710 -8.14%
博时亚太精选 0.9340 -8.89% 王欣
