通胀如虎谁是罪魁祸首 长期轻农结构难辞其咎(4)

　　著名的菲利普斯曲线讲的便是抑制通胀与增长经济的关系，而这或许是任何政府都需要面临的权衡，防止短期政策对长期机制的破坏不失为需要把握的尺度。"2009年出现的放贷模式就犹如放水龙头，放贷一定程度上演变成了任务，能不能收回来不再被考虑。"吴庆说。而在2002年-2005年银行股份制改革和上市之前，商业银行曾给放贷人增加了责任，放贷人必须负责将贷款收回来，而且是终身制，这一度让放贷人不敢去放贷。

　　国务院发展研究中心副主任侯云春此后指出，2010年年中开始出现通胀苗头，房地产泡沫聚集，资产价格上涨，这与2009年计划5万亿信贷，最终投放9.6万亿有直接关系。

　　王远鸿说，应对金融危机，4万亿投资+10万亿贷款使中国经济在全球形势低迷的状态下迅速起暖回升，对就业、社会稳定起到了积极作用。但大力度的刺激政策，导致物价上涨的基础流动性空前扩张。从这个意义上来说，4万亿投资和10万亿贷款是本轮通胀最直接的导火线。

　　吴庆表示，目前4万亿投资和10万亿贷款对通胀的影响还在继续耗散。"一般情况下，扩张性的货币政策大概会有1年的时滞，而紧缩的货币政策大概会有2年的时滞。"

　　以改革化解通胀

　　应对本轮通胀，在货币政策上时下采用了"蓄池子"的思路。吴庆解释，"蓄水池"就是境外资金要进来的话，人民银行希望把这些资金放在一个池子里，而不让其泛滥到实体经济中去，等到这些资金需要流回境外的时候，再将其从池子里放出去。"池子"有两种，一是央行"对冲"基础货币，把流动性锁定在自己的资产负债表上；二是提高存款准备金率，把流动性锁定在商业银行的资产负债表上。

　　然而，目前人民币和美元之间的利差，加上人民币的升值预期，无风险的收益已经让热钱满意，加息政策只会让热钱更加踊跃地进入中国，进一步加剧通胀。有数据显示，单央行的对冲成本就高达每年数千亿元，境内其他金融机构的损失尚难估计。