光明乳业"闪婚"后价格"闪涨" 被指疑似转嫁成本(2)

　　资金紧张销量也有限

　　光明乳业公布的２０１１年三季报显示，由于新西兰业务的大量借款，公司的财务费用同比增长１６２．１８％，资产负债率已达６１％，现金状况严峻。

　　东方证券出具的报告指出，造成财务费用增加的主因是，光明乳业去年以３．８２亿元人民币收购了信联公司５１％的股权，收购资金主要来自美元借款。与此同时，今年上半年新西兰公司又增加超过２亿元的银行贷款，两者叠加产生了大量的利息费用。

　　海通证券也指出，光明乳业公司的冷鲜乳品占比相对较大，经营模式以直销商超为主，该模式导致公司的应收账款较多，对资金的占用较大。公司未来直接依靠商超渠道的快速发展需要有充足的营运资金支持。

　　而为了降低公司的财务风险，光明乳业１０月１０日公告，拟向不超过１０名的特定对象非公开发行股票不超过１．７８亿股，发行价格不低于８元／股，拟募集资金总额不超过１４．２１亿元，所募资金将用于投资闵行马桥光明乳业工业园区建设项目。

　　东方艾格农业咨询公司乳业专家陈莲芳表示，目前蒙牛和伊利占据了全国乳业市场的大半江山，尤其是是在常温奶方面，具有一定的竞争优势。而光明乳业的主战场在华东地区，很难攻进其他省份城市，其核心竞争产品——巴氏奶的物流运营成本相当高，而在常温奶市场，受蒙牛、伊利的影响，光明乳业的竞争优势并不突出，销量也很有限。虽然今年以来光明已经在着力发展常温奶这个领域，但其在全国性的品牌建设上还是不够，因此在短期内很难看到业绩上的突破。

　　上述乳业分析师告诉记者，光明乳业“断奶”事件也暴露了其物流环节投入不足的软肋，其实完全可以把送奶这部分物流转包出去，这样既利于降低物流的风险，也有利于减少人工成本。

　　中国物流与采购联合会副会长蔡进也认为，光明送奶到户这类城市配送的业务，没有太多技术含量，完全可以外包，既可以节省公司的成本，也能让消费者受益。最主要的是，还能降低光明的管理风险，避免“断奶”等事件的再度发生。