专家：明年货币政策有望中性向松

　　中新财经北京12月18日电(记者 闫晓虹)此间专家分析认为，经过一年的紧缩政策控制，通胀拐点已经来临，明年更大挑战来自于增长方面。预计明年经济增长将继续放缓，出口和投资增速受影响较大，货币政策有望中性向松。目前市场底部可能不远，下跌空间有限，但短期内大幅反弹条件尚不具备。

　　工银瑞信有关负责人对记者表示，明年国外的主题可能仍是欧债危机。数据显示，明年希腊、意大利、西班牙三国到期国债额度将远远超过今年，届时对欧洲央行是一个巨大的挑战。而德法的主权评级已被标准普尔列入负面观察对象，法国的情况更加脆弱一些，德国则受到大选的影响。整体上明年欧债危机不容乐观，这是欧元区系统性、结构性问题，各国之前还需要漫长的统一协调。

　　故此，外汇占款或将快速下降，不排除存款准备金率继续下调的可能性。

　　专家分析，上市公司利润率增幅趋缓，预计明年1季度会出现企业利润率增速的低点；而通胀的拐点已经来临，明年不会有太大的压力。因此在经济增长放缓的大背景下，工作重心将从“防通胀”转移到“保增长”，但货币政策不会出现像2009年那样的全面宽松。结合政策与基本面来看，明年货币政策出现微调放松是大概率事件，现在股市仍然在筑底阶段，债市牛市进入下半场阶段，目前介入仍不失为一个好时机。

　　故此，从建仓角度看，受益于此前国内货币政策的紧缩，保本基金可投资债券品种的到期收益率与2010年10月19日第一次加息时相比已大大上升，部分品种收益率基差甚至超过了100个基点。以银行间固定利率AAA级企业债为例，2011年11月8日3年期收益率约为5.12%，而去年首次加息时仅为3.43%。目前一些信用类债券收益率也处于历史高位，较高的收益率使保本型基金投资于固定收益类资产的比重降低，这无疑为新发保本型基金提供了更好的增高安全垫的建仓条件。完