降息对“稳增长”恰逢其时

　　央行昨晚宣布，自今日起下调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。与通常在周末宣布降息、下周实施不同，这次降息在周末到来之前宣布，并在周末就实施，应该与周末将公布5月宏观经济数据有关。也就是说，5月宏观经济数据可能不理想。

　　其实，市场上一直都有预测，今年会降息一到三次，而且大多认为6月份是今年首次降息的时间窗口。但是，由于今年有两次下调存款准备金率，而且存款准备金率可以下调的空间还很大，因此，也有分析认为可能全年都不一定降息。

　　导致央行决定降息应该有这么一些因素。一方面，刚刚公布的PMI(采购经理指数)数据不太理想，经济仍在下滑。5月PMI为50.4%，比上月回落2.9个百分点，为近5个月来的低点，比市场预计的下落幅度还要大，已经接近经济景气的荣枯临界点。汇丰的PMI数据进一步下落至48.4%，连续7个月处于荣枯线以下，反映出中小企业经营的压力增大。实体经济不断下滑是实施降息的内在要求。

　　另一方面，继4月份CPI(物价指数)回落后，市场普遍预计本月9日即将公布的5月CPI也将继续回落，可能在3.2%左右，至6月份CPI或将跌至3%以下。通胀受到压制，为降息提供了较好的市场条件，打消了管理层对降息会刺激通胀的担心。通胀压力放缓是实施降息的外部条件。

　　与降低存款准备金率相比，降息对刺激经济的作用会更大一些。5月份央行降低存款准备金率之后，货币市场利率已经有显著下降。银行可贷的资金增加了，但企业普遍不愿意贷款，甚至一些中小企业还提前还贷，以前所谓的“融资难”的呼吁也少了。说明市场不好，有钱也不敢贷。而利率下调，使资金使用成本降低，有可能是“稳增长”的最有效措施。

　　在经济进一步下滑的背景下，从中央到地方都出台了一系列的“稳增长”措施，既有基建投资，也有刺激消费。而降准使市场有可贷的资金，降息使市场有更便宜的资金。目前来看，在拉动经济增长的“三驾马车”中，最不可靠的是出口，欧元区危机仍没见底，美国各种数据扑朔迷离。因此，刺激内需是长久之计，加大投资是立竿见影之举。

　　另外，还值得一提的是，目前又到了成品油调价的时间窗口，国际原油价格在这个区间下降了8%以上，有可能使国内成品油价格出现较大的下调。这也可能进一步带动CPI下行，为降息以刺激经济增长创造了良好的条件。

　　相关数据显示，一方面，今年或会有相当一批的中小企业倒闭，另一方面，预计5月份原材料购进价格指数将大幅回落10个百分点，通胀压力进一步放缓。现在降息恰到时候。当然，对股市、楼市都是一大利好……也符合利率市场化改革的方向。

　　彭 澎

　　(作者为广东省体制改革研究会副会长)