中长期通胀压力明显 下半年或降准一到三次

　　【导读】7月份CPI同比上涨1.8%，CPI同比涨幅两年半以来首次降到2%以下。8月9日，经济之声评论：短期内物价延续回落态势，但中长期通胀压力依然明显。

　　据经济之声《央广财经评论》报道，国家统计局公布了7月份的居民消费价格指数和工业生产者价格指数，也就是我们通常说的CPI和PPI。数据显示：

　　7月份，全国居民消费价格总水平，也就是CPI，同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.5%；食品价格上涨2.4%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.7%，服务项目价格上涨2.0%。1-7月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.1%。7月份，CPI环比上涨0.1%。

　　另一方面，7月份，工业生产者价格指数，也就是PPI，同比下降2.9%，环比下降0.8%。此前，一些机构预测，7月PPI同比降幅在2.5%。

　　交通银行首席经济学家连平进行评论。

　　央行发布的最新报告强调，经济增长下行压力加大，8月份后CPI同比有可能出现一定回升。而且，当前物价对需求扩张仍然比较敏感，扩张性政策刺激增长的效应可能下降、刺激通胀的效应在增强。但也有观点认为，受到物价水平持续走低的影响，中国经济很可能面临通缩的风险。连平认为，中国经济不存在通缩风险，中长期的问题是通胀。

　　连平：我认为不存在通缩的风险，但是从中长期看，通胀的压力持续是存在的，短期来看物价的持续回落，回到一点几的状况其实很正常。目前经济在运行过程当中增速放缓，生产性需求减弱，再加上去年对物价走高采取一系列政策的效应滞后影响，物价持续回落是意料之中的，回落到这个水平也是正常的，百分之一点几的CPI状况，我个人认为可能持续时间不会太长，可能最近这几个月是整个物价CPI下行周期当中最后一个阶段，年底企稳之后明年可能会进入新一轮上行的过程。上行的压力有劳动力成本上升，中国最近几年持续有这个压力，还有资源价格上涨，土地价格上涨等，这些都是推动未来物价上涨的因素。另外，货币存量也比较高，M2和GDP之比中国是属于比较高的，这几个因素对未来物价上涨都是有压力，中长期中国的问题不是通缩而是通胀。

　　截至到今年第二季度，中国经济增速已经连续六个季度放缓，中央一再强调把稳增长放在更加重要的位置。在这样的背景下，下半年央行下调存准率的可能性有多大？

　　连平：这种可能性应该还是存在的，但是下调存准并不能直接跟经济增长速度和物价联系在一起。下调存准率比较直接的目标是调整流动性，使得流动性相对处在经济增长所需要的宽松状态当中，同时和物价运行比较适应。流动性状况从目前来看，如贷款的增加完全是可以预料的，同时到期公开市场的资金量也可以预测，只有外汇占款增加流动性的变量很难预测，因为这是境外流入资金的状况，受到利率汇率国际市场的各方面因素的影响，会发生变动，有很大不确定性。在这种情况下，存准率调整要考虑到这些新增因素，同时要考虑到要把M2控制在年度的目标14%的增长上面，既不能太快，也不能太低，所以存准率的调整比较谨慎，会经过比较精确的计算、谨慎的预测来加以推进。我们认为下半年还是有机会的，可能会有一到三次，外汇占款多一点，它的下调就少一点，外汇占款少一点，下调就会多一些。