A股市场4月19日的一根长阴，拉开了近一个月的大跌帷幕。此前风光无限的新股，也纷纷遭遇了破发的厄运。WIND统计显示，截至5月12日收盘，4月19日以来上市的26只新股中，有17家已经跌破发行价，其中嘉欣丝绸上市首日就破发。这对于视打新股为重要收益来源的债券型基金而言，无疑是一个坏消息。除了大笔投资因新股破发可能遭遇巨亏风险外，债基们不得不面对的另一个现实是，新的盈利点从哪儿来？

　　前期业绩靓丽

　　今年以来股票型基金业绩不佳，衬托出了债券型基金业绩的靓丽，而上一次这种现象发生在2008年。

　　银河证券基金研究中心统计显示，截至5月11日收盘，标准股票型基金今年以来平均亏损幅度达到13.76%，普通债基(一级)今年以来则获得2.28%正收益，普通债基(二级)正收益率为1.45%，远远高于股票型基金。债基的“避险”功能再度受到投资者的高度重视。

　　作为债券型基金盈利的“两驾马车”，打新股无疑是债基今年获取正收益的重要功臣。WIND统计数据显示，截至5月12日，今年以来共有115只债基(包括分级债基)累计打新股2341次，获配新股的总金额达到40.62亿元，占基金业今年打新获配总金额的60%。从获配新股对业绩的总贡献度来看，打新股对这115只债基的平均贡献度达到1.23%，其中最高的长盛积极配置达到5.02%。

　　业内人士指出，从今年的新股中签率结合网下配售情况来看，40.62亿元的获配新股总金额意味着债基在打新股上配置了巨额资金。斥巨资打新的原因，除了受高溢价率吸引外，还有债基在去年收益率整体走弱的背景下急于改变现状的心态。

　　打新风险陡然升高

　　股市此轮剧烈下跌之前，债基的打新策略无疑是成功的。但随着新股频频破发，尤其是上市首日即破发现象的出现，债基的疯狂打新策略开始遭遇巨大风险。

　　好买基金研究中心针对新股破发对债基影响的研究报告显示，债券型基金如果只用不超过20%的资金进行新股申购，在中签率为20%、新股解禁后价格下跌10%的情况下，单只股票破发对其的拖累最多也不会超过0.4%，在这种情况下债券基金的打新风险不算大。但如果用50%的资金进行新股申购，在中签率又超过20%的情况下，中签新股价格下跌10%，个股破发将拖累净值超过1%，这就可能是低风险债券基金投资者无法承受的风险。

　　由于网下配售存在3个月的锁定期，今年以来新股普遍以较高的市盈率发行，如果A股持续下跌导致市场估值下行、新股破发愈加猛烈的话，债基有可能要为今年的疯狂打新策略付出惨重代价。从银河证券基金业绩日报已经可以看到，近日来债券型基金的日净值增长率普遍为负，打新风险逐渐显现。

　　与此相关的一个问题是，在加息预期日益升温的背景下，业内普遍担忧债市未来走势，如果打新这块收益也变成了“亏损点”，那么债基今年的业绩将靠什么来增长？（李良）