本周净回笼骤降 机构猜测央行或有意稳定利率

　　央行周四在公开市场操作中发行了150亿元3个月期央票，发行情况显示，本期央票利率继续如市场预期般与前一期持平。值得注意的是，当日央行出人意料地暂停了91天期正回购操作。分析人士认为，短期内央行继续引导市场基准利率保持平稳的意图已较为明显，不过对于后续资金回笼力度的判断，市场依存在巨大分歧。

　　净回笼规模骤降

　　央行周四(4日)发行了2010年第九十六期央行票据。本期央票发行量150亿元，期限3个月，发行量较上周四的250亿元有显著下滑。本期3月期央票发行价格为99.56元/百元，对应参考收益率1.7726%，连续第二周持平。央行当日没有进行正回购操作。

　　统计数据显示，本周公开市场到期资金为655亿元，在周四的常规操作结束后，本周央行仅从市场回笼资金5亿元，较前两周的610亿元和620亿元的规模大幅度下降。对此，招商证券分析师彭文静表示，周四3月期央票发行量保持低位以及91天期正回购的暂停，可能是由于一二级市场利差较大，增大了央行的资金回笼难度。

　　有市场人士表示，3月期央票利率连续第二周走平，表明央行有意引导市场利率保持稳定。作为对央行加息的响应，加息之后3月、1年和3年期央票发行利率曾分别上调了约20个基点。但与此同时，由于资金面显著宽松，货币市场资金利率加息后仍旧保持低位运行。周四银行间同业拆借中心公布的7天期回购定盘利率为1.8329%，较上周五的2.0317%大幅走低19.88个基点，较加息前(10月19日)的1.9335%低10.06个基点。

　　公开市场操作趋势存分歧

　　鉴于公开市场资金回笼力度的急剧变化，机构对于未来央行公开市场操作(OMO)趋势的判断出现了较大分歧。

　　国信证券分析师李怀定称，目前央行加大资金回笼力度的必要性比较大。一方面，11月份CPI同比突破4%的概率很大，央行有必要通过加大回笼力度来引导通胀预期；另一方面，11月份制造业PMI指数大幅反弹，经济复苏的步伐较为强劲，信贷资金投放年末冲高的可能在增加，因此央行很有可能会通过公开市场回笼资金来对冲信贷过度投放。

　　彭文静也表示，央行在3日发布的三季度货币政策执行报告中提出“继续引导货币条件逐步回归常态”，定义了后续收紧货币的主基调。此外，央行还在报告中特别强调了对未来经济保持平稳增长的信心。在加息启动之后，必然会有“其他手段进行配合”，这其中很重要的一点就是加大资金回收。

　　不过，也有市场人士从“稳定市场利率”的角度，做出了央行将控制资金回笼规模的判断。第一创业分析师宋启超表示，央行在加息以应对物价上涨的同时，将同时压制市场利率以防止热钱大幅流入。其中原因在于，热钱套利的对象是市场利率，而不是存贷款利率。宋启超称，热钱套利主要是在横向的货币市场利率之间进行比较，整体而言央行并不希望货币市场利率和央票发行利率上得太快。因此，宋启超称，后续央行将不会大规模从市场回收资金，公开市场操作更多将只会对冲外汇占款等“需要对冲的货币”。在此背景下，未来央行将会有意控制资金回笼力度，继续保持资金面的整体宽松，稳定市场利率水平的稳定。(记者 王辉)