吴晓灵讨论两岸金融合作面临的形势及对策

　　2011年大陆金融业面临的外部形势。由于量化宽松的货币政策是对商业银行融资的部分替代，因此在欧美银行系统恢复正常融资功能之前，量化宽松货币政策不会退出。一般所说的央行放出基础货币会创造更多的货币是基于商业银行放贷的情况。以美国为例，目前美联储提供了基础货币，但是商业银行不肯放贷，所以美联储必须通过购买政府债券，通过非介入货币的渠道提供基础货币。日本长期持续量化宽松的货币政策的原因也是日本商业银行的贷款一直在下降，甚至不放贷。

　　最近有报道称美联储可能要推出第三波量化宽松货币政策，市场都很恐慌。我认为，美联储在这个问题上的把握是基于对美国经济的判断。美联储只对美国的经济负责，但是美元是主要的国际结算货币，如果掌握不好的话，肯定对国际经济产生负面的影响。这是当前国际货币体系的缺陷和悲哀所在。中国人民银行提出要加快国际货币体系的改革，提出来要进一步扩大发挥人民币的作用，这也是克服国际货币体系弊病的一种考虑，具有十分积极的意义。

　　大陆金融业面临的内部形势。近三年以来，中国政府采取了适度宽松的货币政策，在应对国际金融危机的不利影响、率先实现经济企稳回升中发挥了积极作用。最近，中央提出要坚持积极的财政政策和稳健的货币政策。但什么样的货币政策可称之为“稳健”？最普遍的一种计算方式是，货币供应量M2增速等于GDP增速加CPI增速加1到2个百分点，但因为现在货币供应量比较多，所以要矫枉过正，需比上述计算还要偏紧些。

　　为更好地促进经济平稳较快发展，我们考虑货币信贷总量的时候，应该更多地放活金融市场，这样才使得经济在宏观调控之下富有活力。

　　应对国际金融环境冲击的对策。第一，要加大对冲力度，减少国际游资对中国实体经济的冲击。流动性向包括中国在内的新兴市场国家流入是必然的趋势。在这样的情况下，央行可通过上调存款准备金率和发行央票来加大对冲的力度。第二，要理顺价格要素，减少汇率的压力。如果价格体系理顺了，人民币是否被高估或低估才能真正看得出来。第三，要控制银行间和市场的流动性，提高市场利率，减低市场泡沫程度。央行提高存款准备金率和发行央票，收紧商业银行的银根，限制商业银行资产扩张的规模，实际上也是在引导市场利率上行，起到抑制资产泡沫和经济过热的作用。最后，应加快金融体系改革的步伐，减少货币政策的被动性。这包括深化资本市场改革，推进人民币国际结算，积极参与国际货币体系改革。

　　国际货币体系的改革，过去被认为是一件遥远的事情，现在大家看到了一国货币政策对全球金融市场的影响之大后，已经有了一个共识，那就是进行国际货币体系的改革迫在眉睫了。台湾在市场经济发展、金融的国际化方面都有着丰富的经验，希望两岸可以加大金融合作交流，积极参与国际货币体系的改革。吴晓灵