连平：促发展调结构防通胀 需宏观政策密切配合

　　主持人：本报记者谢利 特邀嘉宾：交通银行首席经济学家连平

　　作为当前百姓最为关注的热点问题，物价在经历了2010年较快上涨之后，明年又将走向何方？日前结束的中央经济工作会议在部署2011年经济工作的主要任务时指出，要把稳定价格总水平放在更加突出的位置，更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系。面对正在加大的通胀压力，如何通过实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保证宏观经济目标的实现？带着这些问题，记者采访了交通银行首席经济学家连平。

　　主持人：今年以来，居民消费价格一路攀升，11月份CPI同比涨幅已经突破5%。如何看待经济中出现的通胀问题？您对明年价格形势持怎样的判断？

　　连平：这一轮通胀的成因比较复杂，我认为主要包括以下几方面因素：首先，流动性偏多是造成物价上涨的基础性原因，根据我们的实证研究，货币供应量对物价上涨有一个滞后期，大概为3至4个季度。因此，今年的物价上涨和去年的货币投放较多有关。其次，中国的农业比较分散，很多地方以个体经营为主，需要中介机构把零散的商品集中起来，在批发市场上买卖，中间环节偏长。这是一个基础建设问题，需要长期的改革才能解决。再次，一些地方政府在城市化过程中削减蔬菜基地面积，从而造成局部供求关系失衡。最后，游资炒作也助推了部分农产品价格上涨。

　　目前的物价上涨是这一轮经济增长中通胀发展的第一步。最近的调控已导致食品价格调头向下，这个趋势还会持续一段时间，加上基数因素消失，12月份物价将有明显回落，全年CPI涨幅可能维持在3.2%左右，这看上去并不高，但因为上半年物价较低，上涨主要集中在下半年，所以实际物价水平已被大幅抬升。

　　虽然明年通胀压力仍然较大，但由于产能总体还在过剩，再加上较好的供求调节机制和政府价格管制措施，人民币升值幅度加大，以及货币政策走向收紧方向，因此，出现恶性通胀的可能性不大。

　　主持人：面对不断加大的通胀压力，近来有学者建议，适当调整明年通货膨胀目标，提高对通胀的容忍度，您对此怎么看，为什么？

　　连平：首先我们要弄清楚，这里的“容忍度”是针对宏观调控而言，当物价涨幅超过“容忍度”时，货币当局认为经济有过热迹象，进而采取紧缩的政策措施来抑制物价进一步上涨、防止经济走向过热。物价涨幅过快、通胀率过高当然不好，但物价涨幅过低、甚至出现通货紧缩亦非好事。货币主义大师弗里德曼就认为，适度的物价涨幅对经济增长是有一定促进作用的。

　　通胀容忍度多高才合适？这主要与经济增长状况有关，当经济长时期处在增速较快、总需求较为强劲，居民收入增长也加快，从而对物价上涨的承受能力较强时，容忍度可以高些，反之若容忍度就要降低。考虑到中国经济处在快速增长时期，经济增速持续较快，通胀“容忍度”可以略高。我认为，对当前的中国经济而言，3%是理想的水平。但在某些特殊时期略高些也可以接受。比如，推进国内经济结构调整和资源价格改革，自然灾害发生导致商品供应明显减少，或是国际大宗商品价格上涨导致输入型通胀压力增加时，会对国内物价带来“额外”的上涨压力，通胀容忍度可以略高。但最高不能超过4%，否则对国民福利水平和经济平稳增长都是不利的。

　　这里面还有一个关键问题，老百姓能“容忍”通胀容忍度提高吗？一般来讲，经济增长较快时期同时也是居民收入增加较快时期，居民对物价上涨的承受能力也会随之增强。但过去我国经济发展的一个主要问题就是，居民收入增长跟不上GDP增长，加上我国目前各种社会保障体制不够健全，这就导致居民对物价上涨的承受能力较弱。因此，建议在适度提高通胀容忍度的同时，大力推进经济结构调整和收入分配体制改革，使得居民收入增长与经济增长同步，并加大对低收入群体的扶助力度。

　　主持人：此次中央经济工作会议在提出“保持价格总水平基本稳定”的同时，再次强调要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系。您认为，中国经济是否存在滞胀风险？如何通过实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保证宏观经济目标的实现？

　　连平：经济学理论中的“滞胀”指的是经济增长停滞甚至衰退，同时物价以较快速度和较大幅度上涨。尽管中国经济增速可能降低，但出现经济增长停滞甚至衰退的概率还是非常低的，因此中国经济基本不会出现这种严格意义上的滞胀。但考虑到中国每年新增人口较多、就业压力较大，经济增速明显放缓、比如8%以下就可能会带来种种问题，所以对目前的中国经济而言，是否会出现“经济增速放缓的同时物价过快上涨”这种局面的确需要引起足够重视。

　　我认为，总体来看，未来中国经济出现如上所述“滞胀”的可能性不大。从物价形势来看，尽管明年物价上涨的压力较大，但全面、大规模爆发通胀的风险还是较低的。从经济增长来看，在市场化改革继续深入、工业化和城市化向高级化发展的推动下，未来中国经济增长的动力依然不减。同时，我国政府宏观调控“弹药充足”，即使有较大的外部冲击，经济增速明显放缓的可能性也较小。此次成功应对金融危机就是明证。

　　当然，对于可能出现滞胀的潜在风险也不能忽视。

　　为同时兼顾“稳增长、调结构、防通胀”，积极财政政策和稳健货币政策需要密切配合。一方面，与金融危机期间大幅增加投资规模不同，今后积极财政政策将是“有保有压”。重点支持和促进居民消费增长、服务业和战略新兴产业发展，严控“两高一资”和产能过剩行业投资。另一方面，稳健货币政策在具体操作上应合理适度、灵活平衡。在从适度宽松转为稳健的过程中，货币政策不能过紧，要为服务业和新兴产业发展提供充足的资金供应；同时，货币政策也不能过于宽松，以防止过多资金流入“两高一资”和产能过剩行业，防止引发资产价格和物价水平过快上涨。谢利