分析：大宗商品预期普遍看涨

　　2010年，大宗商品市场先抑后扬，下半年的大涨不仅收回了上半年的跌幅，跟踪主要大宗商品价格走势的CRB指数仍录得全年超过17%的涨幅，尽管年度涨幅小于2009年，但主要大宗商品价格都已回到了2008年国际金融危机爆发时的水平。2011年，分析机构预计随着经济增长的持续，主要大宗商品价格上涨的概率仍较大。

　　国际油价或再破百

　　原油市场研究重要的机构之一高盛表示，由于原油市场的供应受到限制，随着经济的持续发展对原油市场需求的增加，国际油价正在回到前期高价的“结构性牛市”路上，高盛预计2011年二季度纽约油价将会破百。

　　2010年最后一个交易日，纽约商品交易所2月份交货的轻质原油期货定格在每桶91.38美元，较2009年同期上涨了15%。事实上，国际油价在去年的表现不仅落后于其他大宗商品，也落后于包括印尼股市等在内的其他类资产价格表现。在分析人士看来，这种状况可能使得未来油价将存在一定的补涨空间。瑞银的分析说，近期随着债券收益率的上升以及股市继续上扬，原油价格也微幅走高，表明了投资者预计2011年经济增长将更为强劲。“如果全球经济增长比预期的更强劲，原油价格很可能继续上扬。”

　　农产品涨价压力仍大

　　2010年，国际农产品成为大宗商品市场表现最为抢眼的资产，国内市场一系列包括“糖高宗”、“豆你玩”等新词汇的风行也显示出了民众对农产品涨价的无奈。然而到2011年，分析机构预计，国际大宗农产品高价格仍可能持续，尤其在目前一些农产品库存处于低位的背景下，天气因素的扰动可能会推动价格创新高。

　　侧重农业信贷的荷兰合作银行分析师也指出，2011年农业主要产区的天气需要较为理想，才能帮助重新补充目前已较低的库存，阻止包括粮价飙升至2007-2008年度的高点。“许多农产品基本面失衡为未来一年价格上涨奠定了基础。”荷兰合作银行的分析师表示，目前全球农产品库存处于或接近历史较低水平，加上市场需求较为强劲，农产品价格可能会由于天气因素或政策引发的供应短缺而上扬。

　　高盛的分析也指出，整体上，在正常的气候条件下，2011年主要作物的库存或有所恢复，但价格仍将维持在高位。“2010年由于部分地区的减产和持续的需求增长之间的矛盾，推动主要农产品市场基本面趋紧，这使得下一年度的预计更加充满不确定性，尤其是‘拉尼娜’仍持续影响南美地区的农作物生产。”高盛的分析师说，“拉尼娜”现象通常会导致全球一些地区气候异常，从而对农产品的收成构成一定的影响。

　　多因素或催生“牛市”

　　在专家看来，经济增长、流动性过剩以及货币动荡推动的投资需求增加仍是2011年大宗商品价格表现强势的主要原因。

　　新湖期货的分析说，当前全球商品市场环境存在两个特点，一是货币超发，另一个是发达国家恢复性增长而发展中国家较快增长。货币超发使得美元迅速贬值，以美元定价商品大幅上涨，同时商品对主要货币贬值带来通货膨胀。

　　民生证券的分析则指出，实际上，在金融危机后，主要经济体的货币不“给力”也使得商品市场的金融属性进一步凸显，推动了大宗商品的投资需求。“在主要发达经济体集体性陷入低增长困境，而新兴经济体增长强劲的背景下，货币被当作制衡对手的利器。”民生证券的分析认为，这种货币博弈还将是未来几年世界经济、全球金融市场的焦点。

　　渣打银行也表示，2011年大宗商品市场被普遍看好，其中一个关键因素就是美国重启量化宽松货币政策的影响。在渣打银行分析师看来，某种程度上，美联储二次量化宽松政策将对商品市场产生提振作用，一方面美国经济的好转可以提升大宗商品的需求，另一方面，由于美元是商品的计价货币，量化宽松可以抑制美元的走势，从而为商品市场创造更强的需求。此外，从资产的配置来看，量化宽松也降低了债券市场吸引力，使得资金转移到大宗商品市场。

　　(据新华社上海1月3日电)

　　汇市 今年充满挑战

　　上周市场处于假期心情，主要货币在元旦前纷纷保持横盘整理。欧元、英镑先抑后扬，美元局势趋于明朗。在此背景下，人民币在年末呈现出的一波行情颇为引人瞩目。

　　美元短线获得温和买盘

　　数据预示美国经济2011年增长将更为强劲，一定程度上对美元产生激励作用，同时也激活了美股人气。2010年，标普500指数上升了12.9%，仅12月份就上升了6.6%，道琼斯指数也重返雷曼兄弟破产前水平。

　　不过，由于年末前市场获利回吐锁定赢利，受制于清淡市场交易的美元涨幅十分有限，美元指数持稳于79.5水平附近，在79.2位置有强力支撑。中国银行外汇分析师表示，长期来看，美国经济表现出的复苏迹象不容忽视，对美元后市提供支撑，下周走势会进一步明朗。

　　欧元长期难有靓丽表现

　　展望2011年的外汇市场，有三个关键点受到业内人士关注：一是危机是否会蔓延到西班牙、意大利这样的大型经济体；二是危机是否会蔓延到“欧猪五国”以外的国家。因为一旦危机在欧盟范围内蔓延开来，将会引发连锁反应，或将宣告现有救助机制失效；三是德国对待救援的态度，德国任何拒绝援助的暗示都可能引发市场恐慌。

　　招商银行金融分析师判断，欧元长期来看难有靓丽的表现，短期方面不明确但走弱的可能性较大，当欧元兑美元下破1.30之后做空是较好的操作策略。

　　人民币屡创汇改来新高

　　2010年度的最后一个交易日，人民币对美元汇率中间价报6.6227。至此人民币对美元已连续九个交易日上行，改写前一交易日刚刚创下的汇改以来新高纪录。

　　年末人民币汇率涨势渐起引发明年继续升值的市场预期。瑞银证券经济学家汪涛预测，明年人民币将升值5%-6%，甚至可能是2005年启动汇改以来升幅最大的一年。

　　今年以来，人民币汇率清晰体现出双向波动的特点，对美元有涨有跌。交易员预计，2011年国际外汇市场将呈现剧烈波动的特征，这也将导致人民币的波动较今年更剧烈。

　　波动的幅度可能会对中国低附加值和劳动密集型企业带来负面冲击，在一定程度上带来压力。一位多年经营进出口业务的国内企业财务人员向记者表示，人民币汇率双向波动将令外贸企业面临的汇率风险上升，人民币跨境贸易结算及拟推出的人民币期权可能会受到欢迎。

　　(新华社记者 有之炘)

　　债券市场

　　一季度谨慎看好

　　深圳特区报讯 去年底，股市和债市经过加息利空消化之后，均已企稳。易方达增强回报、岁丰添利债券基金基金经理钟鸣远表示，本次加息，意味着短期内利空预期的兑现，让其对今年一季度债市的走势从原来的相对悲观转向谨慎看好。

　　钟鸣远判断，央行在去年最后一周的加息，减少了未来一两个月继续出台加息的概率，政策面的相对平稳，有利于交易型投资者入市操作，乐观预期，目前3-5年段的品种，在本次加息的冲击完成后，迎来一波反弹的概率将明显增加。

　　债券市场上，目前10年期以内的债券收益率较10月第一次加息前的水平仍高出50bp以上，反映了对央行2-3次加息的预期(一年内的品种收益率上升幅度更大)。此外，一般来说，央行在春节前一般也倾向于投放流动性，加上年底财政存款的投放，预计1季度的资金面将相比目前水平明显宽松，加上一季度面临债券发行的相对真空，银行、保险等长期配置机构在较为宽松的流动性环境中对债券的配置需求较强，这都有利于市场的走稳。

　　他认为市场目前已经给予今年CPI相当高的预判，对后续的加息幅度也做了2-4次的较高预期(1年期基准存款利率将到达3.0%-3.5%)，不过越到加息后期，政策的出台会越为谨慎。(小文)

　　金属市场

　　供需趋紧不会改善

　　2010年年初，巴克莱资本、摩根士丹利和瑞银等机构纷纷预计随着需求改善，基本金属价格将走高。年底，市场应验了上述预计，纵观全年金属价格涨势之强甚至超出了最乐观的预计。

　　2010年，除锌小幅下跌外，其他金属价格持续上扬，铜和锡等金属价格甚至创出了历史高位。强劲的市场表现是由需求旺盛、库存减少以及美元贬值等多种因素造成的。未来基本面仍将继续支撑铜价，渣打银行预计2011年市场铜需求总量增至大约2000万吨。供不应求的缺口将为38.5万吨，2012年缺口扩大至56.2万吨。铝价2010年温和上扬。虽然2010年全球市场铝供应过剩的情况并没有改变，但过剩量比2009年已大幅减少，众多机构看好铝的后市。

　　在贵金属方面，2010年黄金价格上涨超过25%，12月7日黄金价格更是创下历史新高，达到每盎司1431.5美元的水平。金价走高主要反映出投资者信心不足，欧元区饱受债务危机影响，而美元又在美联储量化宽松政策下步步贬值，导致投资者寻找避风港。如果在2011年美元继续维持跌势，那么黄金价格将继续攀高。

　　总体来说，2010年金属市场表现抢眼，在新的一年里基本面供需趋紧的状况并不会有太大改善，因此铜等金属将继续保持上涨势头，但涨幅可能受到抑制。巴克莱资本预测，2011年全球经济增长率将自今年的4.9%温和放缓至约4.25%，其中金属需求增长强劲的亚洲及拉丁美洲减缓幅度更大，2011年可能自今年的7.8%降至约6.5%。这对金属的需求前景保持旺盛势头构成影响。