观察：期货市场服务实体经济获新工具

　　保税交割业务试点实施后，丰富了期货市场的交割方式，大大增加了期货市场对现货市场交易的拟合度，尤其是对于企业客户而言，他们可以更灵活地采用最符合他们自身需求的交割方式，使得期货市场服务于产业、服务于国民经济的功能得到了充分的体现。

　　与此同时，引导保税港区进口保税铜、铝库存流入国内期货市场，可以有助于抑制市场过度投机。如果市场投机过度导致国内铜、铝市场价格严重偏离，价格机制引导下，洋山保税港区内铜、铝储备可迅速流入，增加国内市场供应，从而平抑过度投机导致的价格的偏离而回归理性；另一方面，保税交割业务下，增加了上期所铜、铝期货品种的市场流动性，使得铜、铝品种期货价格更能准确反映市场未来供需变化，促进价格发现功能的发挥。

　　保税交割业务试点后，为保税港区内进口保税储存的铜和铝的相关企业保值提供便利条件。保税交割业务的试点，是对上期所期货市场覆盖面的延伸，也使得上期所铜、铝期货品种更加贴近当前铜、铝现货贸易模式。作为全球最大的有色金属消费国，我国铜、铝需求保持高速增长，年均增幅高达15%，当前现货贸易中，对外贸易所占份额更是逐年递增。推广保税交割业务，可以拓展参与铜、铝期货交易的市场主体，将原先只能在海外市场套期保值的企业吸引加入到国内的期货市场。此外，对于保税港区进口保税储存的铜、铝库存的现货贸易主要以完税报关进口以及转出口两种方式为主。对于前者，从报关到审核，再到进口过程中，存在明显的时间敞口。保税交割业务试点后，保税港区内进口保税储存的铜、铝进口企业将允许使用在洋山保税港区储存的未完税的铜、铝进行保值并完成保税交割流程，保税交割的灵活性使得存在保值需求的企业不仅可以大幅的简化和缩短了原先所需的环节和流程，同时也尽可能的规避了时间上的风险敞口。对于后者，即保税港区进口保税储存铜、铝转出口的情况，保税交割业务开展后，对于保税交割业务中的买方，交割后可将保税区储存铜、铝直接转出口，节约物流成本、代理费用以及税务成本的同时，对于再出口也带来的极大的便利性。

　　保税交割业务还将有效扩大上海期货交易所市场资源配置功能的辐射范围。只有当交易者能够按照自己的需求在遍布境内外的交割仓库中进行货物交割，才能使得价格充分体现各地的供求因素，而实行保税实物交割能够相对最大限度地实现交割货物自由配置的目标。这一试点，将有利于吸引国际投资者参与到上海的期货市场中，将中国期货市场资源配置的范围向保税区范围扩展，这一创新举措也有利于将上海建设成为国际金融中心和航运中心。

　　从长远看，推进保税交割业务试点，是加速上期所与国外期货市场接轨的重要举措，并有助于提升我国上期所铜、铝的国际定价权。从国外大型商品期货交易所发展历程来看，尤其是伦敦金属交易所，作为全球最大的有色金属期货交易市场，保税交割仓库遍布欧洲、美国、中东和远东等国家和地区，目前已拥有400多个保税交割仓库，极大地便利了境外投资者参与伦敦金属交易所期货交易，从这个角度看，推广保税交割业务也是上期所走向国际化的重要环节。刘溟