白糖价格继续高位震荡 行情具备回落的可能

　　1月7日商品市场盘中遭遇大幅急挫，白糖跌幅领先，超过5%，其他如铜、锌、PTA、天胶之属也都有3%~5%下跌，其他品种多少也有1%～2%的下跌。新年伊始，央行等机构公开表态物价调控将是制定政策的重点，引发加息传言再起。海外市场则因为美元大幅反弹，引发国内市场对海外市场风险的担忧。这两方面看来是造成上周五大跌的原因。

　　政策依然是白糖价格上涨的最大障碍，但政策制定需要在抑通胀与保增长之间寻求平衡。2011年上半年通胀压力较大而预计经济增长则能维持较高速度，政策重点自然在抑通胀而并非保增长；由于政策累积效应，通胀将在下半年有所缓解，经济增长则下半年有可能回落，政策重点会向保增长倾斜。调控政策总体可能上半年紧，下半年松。因此榨季前期政策压力较大，榨季后期则相对减轻。眼下无疑政策压力巨大。

　　1月初新的产销数据已经公布，南方四大主要产区截至2010年12月时累计产糖230万吨，同比减少近30万吨。原因是南方糖企相对2009年推迟开榨10余天相关，大规模开榨在12月上旬。然而产销率相比2009年同期略低。本榨季截至12月底时，累计抛储60万吨，算上累计销量总计200万吨；上个榨季同期累计抛储50万吨，算上累计销量总计212万吨。总销量下滑，原因多少与高糖价有关。12月单月销量下滑幅度更大，销量水平低于预期。

　　2010年12月中旬时广西发生局部霜冻，主要影响集中在柳州。而12月中旬后糖价上涨多少与局部霜冻有关。2011年1月初全国出现持续寒潮天气，情况也与2008年有些类似，但严重程度尚不及彼年。预期强寒潮天气将持续到1月中旬，因此糖市并没有走出安全期。霜冻的潜在危险依然存在。

　　另一个问题出现在ICE原糖期价。就技术而言，原糖11#指数在重新触及高点并再创31.29美分的新高点后，便大跌到最低26～27美分的区间，其后数个交易日大幅震荡，每根阳线的涨幅都吞噬阴线，其后的每根阴线又都同样吞噬前一日的上涨。多日如此情形使假突破的可能性越来越大。一旦利空出现，原糖价格很可能出现较大回落，自然会拖累国内糖价。只是目前原糖价格还不太利于进口扩张。

　　眼下，严厉政策调控依旧，使得整个商品市场，尤其是农产品的行情更加坎坷复杂；12月销量水平低于预期暗示需求放缓；ICE原糖期价久不能突破，使假突破的可能增加，行情则具备回落的可能。这些因素都不利于白糖价格的上涨，尤其是原糖期价回落会导致进口扩张进而改善紧张的供应形势。但霜冻的威胁还在，只有等到1月中旬结束后才能知道大面积霜冻是否真的发生，即便发生霜冻其影响也要等到1月下旬才能知道。

　　如此白糖短期内可能会呈现高位震荡的形态，回探支撑的可能性增大。多空因素已有转变的倾向，因此策略上需要等待糖价探明支撑而后方有可行的操作。近期做空之所以需要谨慎主要是因为霜冻的潜在威胁与紧张的供应格局依然不变。至1月中旬寒潮天气去后，霜冻没有发生，如果1月中下旬国家再度放储，因为彼时临近春节，需求旺季渐行渐远，对行情的发展将不太有利。如果ICE原糖期价再下跌，冲击紧张的供应格局，国内糖价想不下跌都难。然而近期做多则有机会，但却需要多加观察，已经不再是只要回落就可以做多的形势，需要等待明确的支撑，或者霜冻的发生。此外，如果最近一段时间远月期价再度贴水与现货价格，则还可以关注套利机会。(刘清力)