去年信贷货币双超目标 流动性调控考验管理层智慧

　　央行１１日发布的数据显示，２０１０年１２月我国新增人民币贷款达到４８０７亿元，至此全年新增人民币贷款达７．９５万亿元，超出年初制定的７．５万亿元信贷规模４０００多亿元。此外数据还显示，截至２０１０年末，广义货币（Ｍ２）同比增长１９．７％，也超出年初制定的增长目标。

　　分析人士认为，信贷规模和货币投放量均超出去年年初设定的目标，凸现出今年流动性管理任务难度加剧的现实，预计今年信贷和货币投放增速会有所减缓。

　　信贷货币增长双双超目标

　　“全年信贷增量和货币供应量的快速增长，说明市场对资金存在着明显的需求，这反映出去年以来中国经济企稳复苏的向好态势；另一方面，两项指标双双超出管理层调控目标，也反映出当前流动性压力骤增的现实。”对外经贸大学金融学院院长丁志杰接受新华社记者采访时说。

　　数据显示，算上２００９年的９．６万亿元新增信贷量，两年间我国新增信贷量达到１７．５万亿元，市场流动性也已从２００９年的充裕状态转化为当前的宽松状态，大量资金扩散在商品市场、资产市场、收藏市场等诸多领域。

　　“过多的流动性对于物价上涨特别是资产泡沫的积累和资产价格的上涨，都会起到助推作用，鉴于此，流动性管理已成为今年货币当局的重要任务。”丁志杰说。

　　日前召开的央行工作会议就提出，要有效管理流动性，控制物价过快上涨的货币条件。把好流动性总闸门，被列为２０１１年工作的重要措施被会议提了出来。

　　信贷管理新工具呼之欲出

　　与三年前的流动性过剩相比，当前流动性压力有增无减：一方面主要发达国家持续实施量化宽松政策，全球流动性过剩状况加剧，在我国经济增长较快和人民币升值预期增强的情况下，国际热钱持续流入国内；另一方面，近两年偏多的货币投放也将进一步形成累积效应，加大流动性的压力。

　　“从信贷需求角度看，已开工项目的后续融资需求较大、‘十二五’开局年投资仍将保持在２０％以上的较高水平、民间投资进一步恢复以及保障性住房计划投资规模大幅扩大，都需要银行配套贷款的支持，这些因素都将加大今年信贷调控的难度。”交通银行金融研究中心高级金融分析师仇高擎说。

　　如何有效管理流动性，考验着监管部门的管理智慧，从近期货币当局频频表态来看，以差别准备金动态调整制度为首的信贷调控新工具正走向前台。

　　中国人民银行行长周小川日前即表示，要建立和完善逆周期的货币信贷动态调控机制。把货币信贷和流动性管理的总量调节与构建宏观审慎政策框架结合起来，实施差别准备金动态调整措施，丰富和补充政策工具，引导货币信贷适度增长。

　　所谓差别准备金率制度，是指对金融机构存款准备金率与其资本充足率、资产质量状况等指标挂钩。分析人士认为，通过实施差别准备金动态调整，一定程度上可及时制约资本充足率不足且资产质量不高的金融机构的贷款扩张，进而更有针对性地回收过多流动性，起到引导金融机构信贷合理、适度、平稳投放的效果。

　　今年信贷增速或将放缓

　　分析人士预计，在当前稳健货币政策的基调下，今年信贷和货币增量都将较过去两年有所减少。

　　“２０１１年信贷控制更趋严格，新增信贷目标不会超过７．５万亿，这将导致新增贷款规模有所下降；此外，不排除央行对金融机构存款准备金率的连续上调，其累积效应将对银行贷款产生显著的抑制作用；最后，预计今年楼市调控不会放松，个人按揭和房地产开发贷款也将难以快速增长。”仇高擎指出。

　　“虽然央行没有给今年信贷规模定出具体目标，但考虑到经济发展，预计今年信贷货币增速不会骤然减缓，新增信贷规模会在７万亿元左右，Ｍ２增速将在１６％左右。”丁志杰认为。

　　交通银行金融研究中心的报告指出，今年受货币政策趋紧等因素的综合影响，贷款增速将出现一定回落。但新增贷款绝对量难以大幅减少。预计２０１１年全年新增贷款规模在７－７．５万亿元左右，贷款余额增速为１４％至１６％之间。（记者王宇、王培伟）